比特币靠边站：SpaceX 新 ETF 的表现比 IBIT 的历史性首秀翻了一番

2024 年 1 月，贝莱德旗下的iShares Bitcoin Trust （纳斯达克股票代码： IBIT ）创下纪录，在其第二个交易日就产生了高达 5 亿美元的交易量。

然而，这一纪录仅仅保持了两年半。随着埃隆·马斯克旗下SpaceX公司（纳斯达克股票代码： SPCX ）上市，投资者的热情早已超越了股票本身，蔓延至日益壮大的杠杆式交易所交易基金领域。

在备受瞩目的SPCX股票IPO上市后，多达25只ETF产品相继推出。不过，据沃尔特·布隆伯格的X报道，一只杠杆股票2倍做多SPCX每日ETF （BATS： SPCH ）最引人注目，第二天交易量就高达13亿美元。

SPCH的铅含量为何如此重要

新推出的SpaceX衍生品ETF在第二天的交易量总计超过30亿美元。该系列基金几乎每只的资产管理规模都迅速突破1亿美元，表明交易员对此表现出浓厚的兴趣。

SPCH之所以脱颖而出，在于它所面临的竞争环境。IBIT成立之初，受益于其作为投资者寻求现货比特币投资的主要渠道之一的地位。当时的交易活动高度集中。

SPCH 并没有这种优势。

华尔街各公司同时推出了一系列竞争激烈的产品，包括SPAX 、 SPCF和SPCM等杠杆基金。与此同时， SSPC和SPCG等反向产品也进入了市场。

尽管竞争激烈，SPCH 仍占据了近一半的市场份额。然而，它所获得的青睐也充分反映了其客户群体的特征。

2倍陷阱：为什么这些不是值得长期持有的资产

巨大的交易量令人兴奋，但投资者应该了解这些产品实际的功能。

像SPCH这样的2倍杠杆ETF旨在追踪SpaceX每日股价涨幅的200%。如果SPCX当日上涨5%，SPCH的目标涨幅约为10%。反向ETF，例如SSPC，则反之，目标是追踪股票每日跌幅的200%。

但关键在于“每日”。

这些基金每天都会进行再平衡，从而产生所谓的波动率衰减。即使股票在几天后达到盈亏平衡点，杠杆ETF的持有者仍然可能亏损。

例如，如果 SpaceX 股价在第一天从 200 美元上涨到 220 美元，那么投资 10,000 美元购买该股票将价值 11,000 美元，而投资 10,000 美元购买 2 倍 ETF 将价值 12,000 美元。

假设第二天股票下跌 15%，跌至 187 美元。股票仓位现在价值 9,350 美元，而 2 倍 ETF 抹去了 30%——仓位现在价值 8,400 美元。

第三天股价企稳反弹，上涨7%，回升至200.09美元。

股票头寸约为 10,000 美元 4.50 美元——基本处于盈亏平衡点。一只 2 倍杠杆 ETF 的涨幅是这个数字的两倍，从其跌至 8,400 美元的基线水平上涨了 14%。然而，即使这样，它的价格也仅上涨至 9,576 美元。

正是这些例子表明，杠杆ETF本质上是一种租赁式敞口。它们对于短期交易来说可能是强大的工具，但任何将这些高风险产品视为押注SpaceX未来发展并长期持有的简单方法的人，都可能付出惨痛的代价。

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