RPT-breakingViews-將私人信貸從陰影中拉出來的戰鬥正在醖釀

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

作者：喬納森·吉爾福德

紐約，6月16日（路透社Breakingviews）--私人信貸領域正在發生一場安靜但殘酷的戰爭。直接貸款是一種主要支持高風險收購的非銀行業務，成爲了1.3萬億美元的繁榮，讓從Apollo Global Management APO.N到Blackstone BX. N的投資者變得肥胖。當他們度過難關時，一些人希望將這個金融領地重塑為更具貿易性的東西。然而，反對派卻很強硬。

摩根士丹利分析師表示，直接貸款約佔所有私人信貸資產的一半，使其成為一股強大的力量。根據標準普爾BDS指數來看，由於擔心承銷過熱和人工智能的威脅，許多貸款機構通過業務發展公司發放欠條，過去一年市值損失了約20%。

阿波羅的老闆馬克·羅文（Marc Rowan）在5月份表示，爲了幫助受害投資者重建信任，他的公司將開始每天為直接貸款定價，而不是標準的季度節奏。從理論上講，它為潛在買家提供了更好的數據，以用於競購資產。

這至少在一個方面是有意義的。托馬斯·布拉沃（Thomas Bravo）的信貸主管傑夫·萊文（Jeff Levin）上個月在米爾肯研究所全球會議上表示，他一直在梳理貸款組合，以在他的投資公司的管轄範圍軟件行業尋找機會。對於此類專家來説，展示他們的專業知識應該有助於安撫BDS貸款的投資者，同時還能獲得小幅折扣，例如95美分。

有巨大的障礙需要克服。首先，根據Evercore的估計，去年私人信貸的二級交易量僅為200億美元。

此外，正如資產管理公司太平洋投資管理公司（Pimco）指出的那樣，無論證券定價的頻率有多高，如果買家不是定價者，那意義不大。相反，直接貸方使用不透明的方法來評估自己的投資組合。大多數直接貸款還需要借款人同意才能轉讓。例如，這意味着阿波羅可能需要黑石這樣的競爭對手的祝福。

同意可能是一個令人頭疼的問題。黑石集團旗下790億美元的BCRED基金等蓬勃發展的現任公司從重組中幾乎沒有什麼收穫，重組可能會威脅到他們承諾的與私人絕緣的穩定合作投資和持有的優勢。

然而，羅文正在推進雄心勃勃的市場開拓計劃。Apollo與資金管理巨頭State Street的聯合交易所交易基金是朝着同一方向的推動，將非銀行債務打包成由蜱蟲交易的公共產品。更引人注目的破產風險將成為另一個主要威懾因素，使私人信貸更難擺脫陰影。

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背景新聞

Apollo Global Management首席執行官Marc Rowan 5月6日表示，他經營的投資公司將開始向投資者報告其直接貸款和資產支持金融資產的每日定價。

（Jeffrey Goldfarb編輯; Maya Nandhini製作）

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