RPT-breakingViews-Oracle謹慎地傾向於Bayesian推理

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

作者：Pranav Kiran

多倫多，6月15日（路透社Breakingviews）--18世紀的統計學家托馬斯·貝耶斯（Thomas Bayes）闡述瞭如何根據新證據更新先前的信念，而不會過度反應。這種所謂的Bayesian邏輯已成為技術大師的口頭禪，成為現代聲譽。Oracle ORCL.N董事長拉里·埃里森（Larry Ellison）和他的管理團隊正在通過燒錢的數據中心建設熱潮來考慮這一想法。

這是一種會造成重大財務痛苦的策略。這家價值5600億美元的公司正在燒錢，以超越受聊天機器人威脅的軟件。根據Visible Alpha的數據，埃里森本財年將主持920億美元的資本支出，使2022年之前低於20億美元的平均水平相形見絀。激增幅度如此之大，以至於自由現金流在2029年之前將保持為負，迫使甲骨文反覆利用債務和股票市場。該公司上周公佈了另外籌集400億美元的計劃，其中一半已於早些時候宣佈。

這一轉變將一家長期軟件供應商重塑為人工智能模型原始計算能力的領先提供商。與基礎設施雲服務相關的產品預計將在未來五年內上升到收入的70%左右。

每一項新的開發都讓投資者手忙腳亂。例如，9月份大量新合同的消息使甲骨文的市值增加了2500億美元。此后，股價大部分下跌，其中更新后的支出計劃下跌了700億美元。由於該公司股價較去年峰值下跌逾40%，該公司債務違約保險成本飆升。

這表明了強烈的負面判決。即便如此，請考慮避免軍備競賽的替代方案。自ChatGPT於2022年11月首次亮相以來，甲骨文股價已上漲一倍多。追蹤專注於軟件的雄心勃勃者的BVP新興雲指數僅上漲約20%。Oracle企業的預期EBITDA的倍數與當時大致相同，而ServiceNow NOW.N、Salesforce CRM.N等公司的預期EBITDA卻大幅下降。隨着無所不能的聊天機器人威脅要使傳統應用程序過時，投資者開始將慘淡的長期增長前景歸咎於代碼傳遞者。

根據諮詢公司Gartner的數據，這反映了一個現實：今年人工智能基礎設施支出預計將達到約1.4萬億美元，而7%的應用軟件市場面臨ChatGPT或Claude的風險。

從一種轉向另一種是有風險的，淨債務飆升至EBITDA的3.4倍，僅低於惠譽認為可能給該公司投資級評級帶來壓力的水平。不過，就目前而言，埃里森至少用新的人工智能事實修改了他的想法。

背景新聞

根據LSEG匯編的數據，甲骨文於6月10日公佈，截至5月31日的財年第四季度收入為192億美元，而分析師預計為191億美元。

該公司表示，預計在2027財年將通過債務和股權融資相結合籌集近400億美元。6月11日，其股價下跌8.5%。

（喬納森·吉爾福德編輯;瑪雅·南迪尼製作）

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