FACTBOX-Warsh登上美聯儲講壇，面臨迫在眉睫的挑戰和長期議程

沃什領導下的美聯儲首份政策聲明可能指向「少即多」策略

沃什的會后新聞發佈會將於美國東部時間周三下午2：30（格林威治標準時間1830）開始

用長期反通脹敍述來平衡當前的通脹風險可能是一個挑戰

霍華德·施奈德

華盛頓，6月16日（路透社）--美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）將於周二召開他作為美國央行行長的首次會議，並於第二天舉行新聞發佈會，屆時他將開始他承諾的貨幣政策當局的廣泛變革議程。

人們普遍預計美聯儲將在6月16日至17日的會議結束時保持利率不變，因此投資者將分析其政策聲明、最新的政策制定者預測和沃什自己的言論中的措辭，以尋找央行方向的其他跡象。

沃什的議程可能需要時間來制定，但根據在美聯儲理事會任職約15年后重返美聯儲之前的評論和寫作，沃什的議程可能很廣泛。看看吧：

政策聲明

沃什更喜歡對每次美聯儲會議結束時發佈的政策聲明採取「少即多」的做法，他認為，如果經濟狀況發生變化，關於利率是下降還是上升的「前瞻性指引」束縛了央行的手腳。他同意這種指導有其地位--例如，在危機中，如果美聯儲想要安撫公眾或放大政策舉措的影響--但在正常情況下，他並不喜歡這種指導。

該聲明是沃什偏好可以很快感受到的一個領域。在他的前任、仍擔任美聯儲理事的傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的領導下，這些聲明已經被刪節，但最后一份仍然提到了對利率的「額外調整」，這是央行可能降息的代碼。

刪除該語言可能有兩個目的：按照沃什的意願精簡指導，但也適應今年可能需要加息的事實。

通信

沃什還非常不喜歡美聯儲目前的公開溝通方式。從美聯儲主席現在在每次會議后舉行的新聞發佈會，到內容廣泛的季度經濟預測摘要以及其他行長和儲備銀行行長的許多演講，他覺得央行話太多，陷入了不應該的問題，並增加了更多的混亂而不是清晰的公開辯論。

廣泛的改革可能很困難。美聯儲去年研究了對經濟增長率的變化--包括使其更加詳細--但未能達成共識。限制沃什同事發表演講或接受媒體採訪的頻率，需要對一個已經提高透明度的機構進行艱難的改變，並且將與當前關於貨幣政策如何發揮最佳作用的想法背道而馳。

沃什可以獨自做一些不同的事情，這一點可能會在他的第一次會后新聞發佈會上變得明顯，新聞發佈會將於美國東部時間周三下午2：30（格林威治標準時間1830）開始，鮑威爾和前美聯儲主席珍妮特·耶倫在這些活動中使用的同一時間段。沃什沒有義務繼續媒體發佈會--在鮑威爾之前，媒體發佈會只每季度進行一次，而長期擔任美聯儲主席的艾倫·格林斯潘根本沒有這樣做--而且媒體可能會更短或範圍更有限。

展望與數據

沃什立即面臨着經濟困境，因為唐納德·特朗普總統對最終降息的預期是在數據表明可能需要加息的背景下進行的。最近強勁的招聘緩解了人們對就業市場的擔憂，而且由於通脹率遠高於美聯儲2%的目標，他的許多同事變得鷹派。

沃什在被提名為美聯儲最高職位之前提出的一些問題甚至可能為現在的降息鋪平道路-人工智能即將降低生產成本的預期，或者他承諾的推動金融規模較小的中央銀行將導致更寬松的金融條件在相同的通脹水平下。

然而，根據這種前瞻性的想法來調整當前的貨幣政策，接近於沃什所説的那種他不喜歡的指導，如果世界沒有像他預期的那樣發展，這也是有風險的。例如，最近的數據顯示，人工智能的建設提高了一些價格，至少目前是這樣。

沃什在新聞發佈會上如何調和這一切可能會為他的計劃提供線索，因為他試圖將可能主張加息的短期數據與可能允許降低借貸成本的經濟結構性變化的長期敍述相匹配。他還提出了有關通脹的測量問題，因為他鼓勵審查美聯儲所依賴的數據。

框架和通脹目標

在參議院的確認聽證會上，沃什沒有明確重申對美聯儲2%通脹目標的支持，但批評了央行行長，用他的話説，他們將注意力集中在「小數點的右側」，暗示對2%左右的通脹有一定的容忍度，即使它還沒有完全達到。

沃什的同事認為，過於寬松地談論2%的目標是有風險的，他們認為，對美聯儲實現既定目標的承諾的看法減弱可能會改變公眾心理，從而推高通脹。

沃什關於通脹目標、預期的作用以及美聯儲物價穩定和最大就業雙重任務的相對重要性的言論將再次表明他與一群現任政策制定者有多麼不同，他擔心這些政策制定者已經被「群體思維」所超越。"

資產負債表和監管改革

作為美聯儲理事和斯坦福大學胡佛研究所的研究員，沃什嚴厲批評美聯儲資產購買行為，因為除了廣泛的市場失靈之外的任何行為，並將減少央行的「足跡」作為一張主要名片。

他可能會從美聯儲負責監督的副主席米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）推行的監管改革中得到一些幫助，這將減少銀行對隔夜準備金的需求，隔夜準備金是美聯儲6.73萬億美元資產負債表的關鍵驅動力。

但這可能是一場漫長而緩慢的努力，最終幾乎沒有什麼可表現的--美聯儲維持政策利率的方式沒有發生痛苦而困難的改變。人們對此持開放態度，並一致認為央行無需持有抵押貸款支持證券，其持有的政府債券至少應與國債市場的期限結構相匹配。

然而，僅就規模而言，人們還沒有達成共識，而且不少美聯儲政策制定者認為這並不重要。

美聯儲主席的圖表通貨膨脹https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/gkvlkqoeapb/chart.png

美聯儲主席圖表政策利率https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/POWELL/gkplkqonbvb/chart.png

圖表-美聯儲資產負債表https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/BALANCE-SHEET/dwvkybarrvm/chart.png

（霍華德·施奈德報道;丹·伯恩斯和保羅·西芒編輯）

（（howard. tr.com））