殼牌為何出售其風電場-以及它正在建造的風電場

能源轉型本應是21世紀20年代的企業故事。對於殼牌（紐約證券交易所代碼：SHEL）來説，這已經成為公司嘗試、重新考慮的故事，現在正在以一種幾乎沒有給管理層立場留下模糊空間的速度展開。

彭博社（Bloomberg）周五報道稱，殼牌正準備出售一系列海上風電場，預計這筆交易將產生逾10億美元的收益。Rothschild和PJT Partners正在處理諮詢工作，正式銷售流程計劃於2027年進行。殼牌沒有公開發表任何言論。過去兩年來，該公司一系列的退出和處置表明，它並沒有保持沉默，那就是它選擇的方向及其背后的信念。

這不是一次性的決定

任何試圖將彭博社的報告視為孤立的投資組合調整的人都沒有關注殼牌自瓦爾·薩萬（Wael Sawan）擔任首席執行官以來一直在做的事情，並明確授權加強公司的戰略重點並恢復投資者一直在推動的資本回報率。

風的出口一直在穩步到來。殼牌退出了美國大西洋海岸海上風電項目，在得出該數字不再有效后，損失了10億美元。該公司將蘇格蘭附近MarramWind浮動海上風電開發項目的一半股份出售給合資夥伴ScotishPower Renewables，並放棄了其獨立開發的CampionWind項目。

隨着對商業案例的每次連續審查都得出了同樣的結論，多個市場的其他海上風電資產的頭寸已被悄悄拋售。每次離職的解釋都是一致的：該項目要麼未能達到公司的回報門檻，要麼不再符合殼牌認為自己做得很好的情況。

一次退出看起來像是一個投資組合決定。二十四個月內的十幾次退出看起來像是一個判決。

什麼殼是建築在風的地方

Sawan正在組建的公司比殼牌公司有一個更狹窄和更深思熟慮的重點，殼牌公司在2020年代初向投資者和政府觀眾展示了全面的能源轉型承諾。液化天然氣貿易和上游石油和天然氣生產是殼牌目前的戰略重點，這些業務是殼牌數十年來建立起來的真正競爭優勢，沒有任何資本可以在其他地方迅速複製。

這種重新定位並非殼牌獨有。主要綜合石油公司也同時進行了同樣的重新評估。英國石油公司一直在出售可再生資產並將資本重新定向至上游生產。Equinor減少了約20%的可再生能源勞動力，同時增加了石油和天然氣支出。TotalEnergies通過談判退出了近10億美元的美國海上風電租賃，並承諾將同等金額用於國內化石燃料開發。

那些在2021年和2022年投資者日到來時提出雄心勃勃的清潔能源目標的公司，每家都以自己的節奏並以不同程度的公開坦率得出結論，認為這些目標是建立在不成立的假設之上的。

海上風電如何失去財務邏輯

2021年至2024年間海上風電經濟的惡化程度比業內幾乎任何人公開承認的都要嚴重。由於專業安裝船變得稀缺，供應鏈難以跟上歐洲和美國市場同時批准的項目數量，建築成本攀升。

利率從接近零的水平上升到從根本上改變了資本密集型長期基礎設施的數學計算的水平。渦輪機制造商在固定價格合同和投入成本上升之間陷入了嚴重的財務困難。

開發商提交投標時預計的項目成本與發票上實際到達的成本之間的差距成為一場反覆出現的危機。合同被取消了。項目被寫下來。

圍繞不同時代的成本假設制定電力購買協議的政府發現自己陷入了沒有人滿意的重新談判。在熱情周期的高峰期，對海上風電風險敞口最大的公司花了數年時間來管理2020年看起來合理的決策的影響，到2023年看起來不那麼合理。

這對殼牌股東意味着什麼

出售不能產生可接受回報的風電場，並將收益重新定向到能夠產生可接受回報的業務，為那些一直看着殼牌持有表現不佳資產的投資者創造了一個更清潔的財務狀況。

殼牌一直是主要石油公司中較為積極的資本保留者之一，管理層一直堅持將回購能力和股息可持續性視為優先事項，而優先於維持低迴報企業的地位。

被推向市場的資產將會找到買家。在整個周期中，基礎設施基金和專業可再生能源開發商一直是撤資海上風電投資組合的穩定收購者，通常能夠以比綜合石油公司更便宜的價格持有資產，而綜合石油公司的資本成本和回報預期在低利潤基礎設施中造成了結構性劣勢。殼牌出售與資產消失並不相同。資產轉移到更適合持有它們的所有者手中。

殼牌留下來的是它認為自己真正擅長的能源業務的一部分。對於投資者來説，這種清晰度比產生好壞參半回報且需要不斷解釋的多元化企業投資組合更有價值。

Beninga免責聲明：本文來自無薪外部撰稿人。它並不代表Beninga的報道，並且未經內容或準確性編輯。