《大空头》投资人史蒂夫·艾斯曼对谷歌和微软持谨慎态度，但他看好这三个行业。

曾做空次贷危机的“大空头”投资者史蒂夫·艾斯曼表示，人工智能交易已经发生了根本性的变化，而Alphabet公司（纳斯达克股票代码： GOOGL ）通过筹集约850亿美元的新股证明了这一点，这是该公司自2004年IPO以来的首次此类融资。

艾斯曼在最新的每周总结中称，此次融资是所有消息中最重要的一条，它表明人工智能正在将超大规模企业从摇钱树变成需要股东资助建设的公司。

他还补充说，他预计 Meta Platforms 和微软公司（NASDAQ： MSFT ）很快也会进行类似的融资。

资本问题

据艾斯曼称，超大规模人工智能领域的资本支出正从去年的约4000亿美元攀升至今年的近1万亿美元，而自由现金流已无法支撑如此庞大的支出。这意味着，越来越多的公众股东将被要求通过股权稀释来为这项扩张计划提供资金。

当Super Micro Computer Inc. (NASDAQ: SMCI ) 宣布筹集 70 亿美元资金时，其股价下跌了 20%；而Oracle Corp. (NYSE: ORCL ) 在公布一项 400 亿美元的债务和股权融资计划，为其人工智能建设提供资金后，股价下跌了约 12%。

预测市场怎么说

在 Polymarket 上，OpenAI 在 2026 年底上市的概率大致为 50%，而 Anthropic 在同一时期上市的概率为 70%。

艾斯曼认为美联储今年降息的可能性接近于零，加息的可能性也不为零，Polymarket 也大致同意这一观点，认为 2026 年加息的可能性约为 33%，而降息的可能性为 24%。

Polymarket 估计人工智能泡沫今年破裂的概率为 22%。

与艾斯曼框架相符的ETF

艾斯曼指出，有三个行业无需投入资金即可受益于人工智能的建设：半导体、网络设备和新能源。这些公司通过向超大规模数据中心销售产品来满足其资本支出需求，而不是自行承担这些支出，因此它们可以在不稀释股权的情况下获得市场需求。每个行业都对应着一只行业ETF。

在半导体领域， iShares 半导体 ETF （纳斯达克股票代码： SOXX ）持有约 30 只芯片股的均衡投资组合。

对于网络和基础设施， VanEck 数据中心供应链 ETF （纳斯达克股票代码： RACK ）将与数据中心建设相关的网络、电力和冷却供应商捆绑在一起。

核能能够提供太阳能和风能无法提供的全天候基本负荷，这使得 VanEck铀和核能 ETF （纽约证券交易所代码： NLR ）成为热门投资标的。

电网本身是另一个瓶颈，互联排队长达数年，而First Trust Nasdaq Clean Edge Smart Grid Infrastructure ETF (NASDAQ: GRID ) 的目标正是输电建设。

所有这些交易都存在一个需要注意的问题。其中一些基金今年表现强劲，并且仍然与人工智能市场情绪密切相关。如果泡沫破裂（交易员预计破裂的可能性为22%），它们也会和其他所有资产一样遭受重创。

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