全球最佳扭虧為盈交易值得購買的7只股票

每隔幾年，華爾街就會再次愛上阿根廷。通常結果會很糟糕。

這個國家耗盡了美元，比索崩潰，政客們重新發現了花他們沒有的錢的樂趣，投資者只能向他們的配偶解釋為什麼他們認為收購阿根廷銀行是一個好主意。

這次實際上可能有所不同。

我知道我知道

當討論一個多次債務違約的國家時，這些詞語是危險的，實際上是一種全國性的消遣。儘管如此，阿根廷正在發生的變化值得我們關注。

哈維爾·米萊總統在過去的兩年里一直在做政客通常不應該做的事情。他削減了支出、打擊通貨膨脹、減少了政府干預、取消了大部分資本管制，並試圖恢復一定程度的經濟理智。

值得注意的是，其中一些正在發揮作用。

按照正常標準，通貨膨脹率仍然很高，但正常標準不適用於阿根廷。通貨膨脹率已從危機水平大幅下降。政府的基本預算盈余。外匯儲備正在重建。資本開始迴歸。國際貨幣基金組織預計今年經濟增長約為3.5%，有理由認為，如果繼續改革，經濟增長可能會超過這一預測。

投資者注意到了。

不幸的是，他們已經足夠注意到，阿根廷市場的廣闊市場不再像一年前那樣討價還價。今天購買整個市場並不像每個人都相信國家將陷入另一場經濟災難時那樣。

這意味着我們需要有選擇性。

好消息是，幾家在美國上市的阿根廷公司仍然提供廉價的估值、改善的基本面，並面臨世界上最戲劇性的經濟轉折之一。

我在阿根廷最喜歡的狩獵場仍然是銀行業。

相對於經濟規模而言，銀行系統是很小的。與發達市場相比，私營部門信貸僅佔GDP的一小部分。如果阿根廷只是成為一個有點正常的國家，貸款增長可能會持續數年。

首先要考慮的名字是Banco Macro（紐約證券交易所代碼：BMA）。該銀行多年來一直在一個讓大多數美國銀行家尋求諮詢的環境中運營。通貨膨脹、貨幣管制、經濟危機和政治干預都輪流攻擊盈利能力。儘管如此，Banco Macro仍然盈利、資本充足，而且估值仍然反映出相當大的悲觀情緒。

第二家值得關注的銀行是BBVA Argentina（紐約證券交易所代碼：BBAR）。它的交易價格較其賬面價值有折扣，並在不支付成長股價格的情況下提供復甦的銀行體系的風險敞口。如果隨着經濟狀況穩定，信貸增長加速，盈利能力可能遠高於當前預期。

對於更喜歡硬資產而不是金融資產的投資者，請關注IRSA（紐約證券交易所代碼：IRS）。

IRSA擁有購物中心、辦公室物業和開發資產，其交易價格遠低於基礎房地產價值。今天購買IRSA的感覺很像在一個每個人都認為永遠不會恢復的城市購買優質房地產。有時這些假設證明是非常昂貴的。

阿根廷最明顯的增長機會是能源。該國擁有世界上最重要的非常規石油和天然氣資源之一的Vaca Muerta。隨着基礎設施的改善和投資的增加，產量持續攀升。

Pampa Energia（紐約證券交易所代碼：AM）擁有一系列發電、輸電和能源資產，使其成為參與阿根廷能源復興的最佳方式之一。盈利一直不穩定--因為這是阿根廷，沒有什麼是容易的--但長期前景仍然有吸引力。

激進的投資者還可以考慮YPF（紐約證券交易所代碼：YPF）。這本質上是對阿根廷能源未來的槓桿押注。該公司控制着巨大的資源，處於Vaca Muerta發展故事的中心。問題在於，它也是阿根廷政治的中心。投資者需要決定資源機會是否勝過政治上的麻煩。

阿根廷電信（NYSE：TEO）受益於不斷增長的寬帶需求、光纖擴張和不斷增長的數據消費。隨着經濟狀況的穩定，該公司最近實現了強勁的盈利增長。電信通常不是一項令人興奮的業務，但以較低的估值收購一家不斷增長的電信公司可能會帶來驚人的利潤。

收益投資者經常忽視阿根廷，因為股息支付可能不一致。也就是説，機會是存在的。

對於尋求收入的投資者來説，IRSA仍然是最有吸引力的名字之一。該公司已向股東分配了大量現金，並提供回收商業房地產的機會。Macco Macro也值得考慮--雖然新興市場的銀行股息需要耐心，但Macro的資本狀況隨着時間的推移支持股東分配和回購。

對於基礎設施導向的投資者來説，Transport adora de Gas del Sur（紐約證券交易所代碼：TGS）值得關注。管道業務往往能產生穩定的現金流，TGS在阿根廷能源網絡中佔據重要地位。

阿根廷不是保守的投資。任何人都不應該把布宜諾斯艾利斯和奧馬哈混為一談。

貨幣風險依然存在。政治風險依然存在。經濟風險依然存在。一個國家不會花幾十年的時間做出錯誤的決定，然后一夜之間變成瑞士。

改變的是，阿根廷似乎終於朝着正確的方向前進。通貨膨脹正在下降。財政紀律正在改善。資本管制正在減弱。投資正在迴歸。大多數投資者花了數年時間避開阿根廷，因為這是一場災難。機會的存在是因為許多投資者仍然表現得好像一切都沒有改變。

如果Milei成功，贏家可能是銀行、能源公司和選定的房地產運營商。一些最好的名字可以通過美國-列出的ADR。

請記住：投資阿根廷時，波動性並不是一個問題。

它是國家貨幣。