柏林會議上私募股權退出緩慢、現金流收緊

由於退出和分配放緩，私募股權公司面臨長期流動性緊縮

市場衝擊下的交易活動和融資停滯

投資者希望減少關係和擴大規模

作者：馬蒂厄·羅斯曼

柏林，6月11日（路透社）--近年來向投資者發放的現金不足導致私募股權公司更難籌集新資金，這是本周聚集在柏林參加該行業最大年度會議的交易撮合者討論的主要問題。

諮詢公司貝恩公司（Bain & Co）在一份報告中表示，該行業正處於長期的「流動性緊縮」之中，由於退出仍然低迷，越來越多的公司被困在投資組合中。貝恩表示，私募股權公司現在平均持有資產的期限約為七年，而傳統的三到五年，而積壓的未出售公司已攀升至約33，000家。

這很重要，因為養老基金、主權財富基金和捐贈基金等有限合夥人依賴現金分配來回收資本。隨着迴歸資金的減少，投資者正在放緩新的承諾。

瑞典收購公司EQT的合夥人尼古拉斯·布魯傑爾（Nicolas Brugere）表示：「有限合夥人希望看到資金回來進行再投資。」他補充説，隨着投資者鞏固關係，市場的變化有利於規模更大、更成熟的管理公司。

根據LSEG的數據，今年迄今為止，956只基金的私人資本融資達到3，370億美元，而2025年全年1，970只基金的融資額為7，470億美元。

「整個行業正在集中精力，」布魯傑爾説。「投資者希望減少關係，他們看重規模。"

交易拖延

軟件估值下降、美國周圍的不確定性等因素綜合作用-貝恩公司表示，以色列對伊朗的戰爭以及私人信貸市場的壓力已經冷卻了交易、融資和退出。

Dealogic數據顯示，今年迄今全球收購活動達到2，990億美元，而2025年同期為3，270億美元，而退出額為3，210億美元，而去年同期為3，460億美元。

然而，歐洲已被證明具有彈性，今年迄今的出口價值已升至1，290億美元，是2025年同期520億美元的兩倍多。銀行家和投資者表示，被壓抑的交易需求和不斷改善的融資環境幫助推動了反彈。

私人信用壓力蔓延

這種壓力正在蔓延到私人債務，這個市場與私募股權一起迅速增長。隨着贖回請求的增加，那些以定期流動性承諾吸引投資者的基金正在接受測試。

這種模式與房地產基金早期的壓力相呼應，當時基金經理無法足夠快地出售資產，提款要排隊數月或數年。

一家主要證券服務提供商的銷售經理表示，私人信貸中可能會出現類似的贖回請求和支付之間的差距。

全球最大的私人信貸管理公司之一Ares Management的董事總經理馬特·西奧多拉基斯（Matt Theodorakis）指出，流入放緩和資本緊縮。

他周二在一個小組會議上表示：「我們在投資委員會中看到，過去三到六個月的情況是，資金減少了。」他強調了分配放緩如何影響整個市場，從收購到信貸。

歐洲一家大型私募股權公司的一位高級經理表示，美國的壓力似乎更加嚴重，而歐洲對私人信貸的需求，尤其是中型公司的需求仍然強勁。

（Mathieu Rosemain報道; Elaine Hardcastle編輯）

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