RPT-breakingViews-SpaceX將銀行家捆綁在一起首次自主IPO

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

斯蒂芬·甘德爾

紐約，6月4日（路透社Breakingviews）--華爾街被埃隆·馬斯克（Elon Musk）的1.75萬億美元火箭所束縛。當SpaceX準備進行歷史上最大規模的首次公開募股時，表面上管理該公司的大型銀行可能看起來只是乘客。這家衞星轉聊天機器人巨頭周三決定將發行價定為每股135美元，跳過了財務顧問和投資者之間典型的來來回回。吸引指數基金買家的規則調整，加上馬斯克無與倫比的光環，將與任何交易櫃檯一樣重要。風險在於，其他人試圖複製這一發射序列，但沒有足夠的炒作來離開軌道。

其他人則在玩弄將華爾街邊緣化的遊戲。2004年，谷歌選擇了荷蘭式拍賣，採用公開競標而不是銀行家驅動的分配方式。股價進入市場的幅度遠低於最初預期的範圍。2018年，Spotify SPOT.N採用直接上市方式，允許現有股東在沒有任何承銷商守門的情況下開始出售。它發揮了作用，但沒有提供新的資本，這對SpaceX的現金焚燒人工智能野心來説是不可能的。

如果説有什麼不同的話，那就是馬斯克似乎比銀行家更感興趣去中介化市場。據路透社報道，SpaceX決定在納斯達克上市，是因為規則的變化加快了對一個關鍵指數的訪問。儘管計劃只上市一小部分股票，但其他地方的調整可能會讓它以極快的速度達到類似的基準。事實可能會證明，從追蹤這些指數的基金那里強制買入，比任何銀行家的欣然接受都更有效。

畢竟，這種供需不匹配可能會阻礙賣空者，並穩定IPO后的交易。這一過程似乎是爲了最大限度地減少對世界之外估值的反彈。

然而，高盛GS.N和摩根士丹利MS.N一如既往地引領着這場大型IPO。據彭博社報道，儘管SpaceX希望將費用控制在其預期750億美元籌款中的一小部分，但仍將向顧問支付約5億美元。馬斯克正在啟動禮賓服務。據路透社報道，高盛首席執行官大衞·所羅門正在親自簽署撥款。摩根大通摩根大通首席執行官傑米·戴蒙預計將幫助向頂級客户推銷IPO。

它表明，儘管定價實際上可能是自主的，但死記硬背的執行細節仍然很重要。這讓華爾街松了一口氣。如果成功，該策略可能對兩個與SpaceX的野心和對資本的貪婪胃口相匹配的公開市場候選人來説也有吸引力：聊天機器人實驗室Anthropic和OpenAI。

直接複製這一藍圖將是困難的。馬斯克前所未有地扭曲了財務現實。每當他的汽車製造商特斯拉TSLA.O的盈利能力縮小時，股東們只是以更高的倍數來評估這一不斷縮小的數字。大腦植入、地下隧道、機器人：他誘使投資者相信這一切。即使是ChatGPT也很難產生如此強大的幻覺。

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背景新聞

SpaceX在6月3日提交的更新招股説明書中將其上市價定為每股135美元。

不同尋常的是，這是在第二天啟動的投資者路演之前進行的。這家火箭、衞星和人工智能公司的目標是1.75萬億美元的估值。

儘管有著名的開拓者，但直接上市仍然很少見https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/byvrngzdbve/chart.png

（喬納森·吉爾福德編輯;普拉納夫·基蘭製作）

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