ROI-更多石油逃離霍爾木茲，讓交易員猜測：布索

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點

羅恩·布索

路透社倫敦6月4日電--最近幾周，隨着貿易商採取祕密措施穿越霍爾木茲海峽的油輪數量不斷增加。雖然這釋放了海灣地區的一些大量石油庫存，但這並不意味着緩慢恢復正常。相反，它預覽了伊朗戰爭將留下的不透明、碎片化的能源市場。

衝突爆發四個多月后，美國和伊朗仍在努力達成一項正式結束戰爭並全面重新開放狹窄水道的協議。

霍爾木茲幾乎完全關閉，導致海灣地區每天有超過1300萬桶石油滯留，迫使生產商關閉油田和煉油廠，引發主要進口國供應短缺和經濟壓力。

海峽的交通量仍然只是戰前水平的一小部分。據LSEG和Kpler等航運監督機構稱，從表面上看，自衝突開始以來，平均每天只有三艘油輪進出霍爾木茲，大約是正常數量的十分之一。

但仔細觀察石油股會發現一個更加微妙的故事。

在黑暗中

對海灣內油輪上儲存的大量貨物的分析表明，交通活動已悄然加速。它指出，越來越多的船隻在衞星跟蹤系統的「雷達」下離開該地區。

越來越多的船隻似乎在穿越海峽之前和之后關閉了自動識別系統（AIS），採取伊朗長期以來為逃避西方制裁而使用的策略。

實際上，油輪可能會在過境點周圍「停電」幾天，幾周后又在目的地附近重新出現。

航運分析公司Vortexa估計，5月份約65%的出境滿載油輪以「黑暗」模式過渡，這表明這種做法已經變得多麼普遍。

這種不透明正在扭曲市場的視線。貨物流動和目的地的可見性降低使得衡量基準定價基礎的流量變得更加困難。

這使得替代指標變得越來越重要。

衡量外流速度的一個關鍵指標是海灣地區的「水上石油」，即被困在海峽后面的油輪上儲存的石油量。

根據Kpler數據，水平已從3月22日1.84億桶的峰值降至本周的1.48億桶左右，這意味着平均減產速度約為每天50萬桶。

至關重要的是，過去一個月這一速度有所加快。根據投資回報率分析，自5月初以來，消耗量已增至約710，000桶/日。這進一步證明，流出海灣的流量雖然仍然受到限制，但正在小幅上升。

正如「黑暗」一詞所暗示的那樣，這些黑暗油輪到底走了哪些路線仍不清楚。許多人可能會使用伊朗指定的走廊，根據與巴基斯坦、印度、中國和日本等亞洲國家政府的雙邊安排，伊朗允許有限的客流量通過該海峽。這凸顯了該地區對海灣供應的嚴重依賴。一些船隻可能向伊朗支付安全通行費。

其他船隻可能會採取更靠近阿曼海岸線的路線，可能會得到美國海軍的默許或積極支持，美國海軍繼續在地區海上安全中發揮穩定作用。

局勢仍然不穩定，並且可能會迅速轉變。伊朗隨時可能加強對航運的控制，特別是如果與美國的談判繼續陷入僵局的話。

復甦看起來是什麼樣子

在經歷了三個多月的嚴重經濟混亂之后，出口的每一桶石油都為伊拉克和科威特等收入匱乏的海灣生產國以及絕望的亞洲買家提供了一條生命線。

但持續的復甦將需要霍爾木茲周圍更加清晰和穩定。

如果生產商不相信出口能夠可靠地流動，他們就不太可能重新啟動在衝突期間關閉的約1100萬桶/日的油田。

一個關鍵的限制是后勤：空油輪返回海灣。如果沒有船隻穩定流入裝載貨物，陸上儲罐將保持接近飽和，從而阻止停工生產的重新啟動。

這一至關重要的再平衡--滿載船隻的離開和空載船隻的返回--尚未大規模實現。

船東和租船人對派遣船隻進入擱淺風險仍然很高的地區仍然持謹慎態度。保險費繼續反映了風險的上升，強化了重新部署車隊的謹慎態度。

最終，市場可能永遠不會恢復正常，即使政治突破正式「重新開放」海峽。

德黑蘭正在尋求保留對水路交通的控制，並引入收費系統，這可能會改變世界上最關鍵的石油阻塞點之一的運作方式。這對海灣石油生產商來説將是一個難以維持的局面，迫使他們尋找替代路線。如果他們無法從戰略上削弱伊朗的地位，他們可能會尋求從軍事上這樣做。

中東貿易環境更加不透明的轉變可能會帶來一些輕微的緩解。但它所反映的支離破碎、危險的現實意味着任何喘息都可能是短暫的。

（這里表達的觀點是路透社專欄作家羅恩·布索的觀點。）

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中東海灣水上石油https://www.reuters.com/graphics/MIDEAST-OIL/lgpdgdbjlvo/chart.png

油輪穿越霍爾木茲海峽https://www.reuters.com/graphics/AUTOMATED-20260602/HORMUZ-TRANSITS-7D-AVG-1Y/egpberglavq/chart.png

（羅恩·布索;瑪格麗特·蔡編輯）

（（ron. thomsonreuters.com +447887626565））