分析-人工智能在受通脹打擊的國債市場引發繁榮漣漪

人工智能驅動的企業債務發行增加了長期國債供應，影響收益率

摩根士丹利表示，Meta、甲骨文和同行今年已在債務市場籌集了2500億美元

機構限制可能低估科技行業長期借款的真實規模

人工智能基礎設施支出在規模上比作聯邦刺激計劃

作者：凱倫·佈雷特爾

6月3日（路透社）--人工智能的繁榮已經推動了股市創紀錄的飆升。現在它也推高了長期國債收益率。

據摩根士丹利稱，Meta平臺Meta.O、Oracle ORCL.K和其他科技公司今年已在全球債務市場籌集了2500億美元，借貸規模在幾年前還很難想象。

分析師表示，最近人工智能相關基礎設施投資激增是5月份暴跌的部分原因，該暴跌將30年期國債收益率推至2007年以來的最高水平，此外還有通脹擔憂和美聯儲政策預期的轉變。美國國債收益率已從5月份的高點回落，但仍高於年初的水平，這在一定程度上反映了債券發行浪潮。

奧斯汀Sage Advisory的托馬斯·烏拉諾（Thomas Urano）表示：「我們談論的是7500億美元，按年化計算，資本支出為8500億美元，預計明年將增至接近一萬億美元。」「這有點像考慮聯邦刺激計劃或聯邦層面的某種基礎設施支出。"

不像債券市場明星

投資者表示，企業借款支付人工智能投資可能有助於塑造未來幾年的國債估值。

超大規模企業正在籌集大量資金來資助數據中心，電力系統和計算能力，長期融資為他們提供了幾個優勢-儘管Alphabet的GOOGL.O 800億美元股票出售公告顯示這些公司有多種融資選擇。

數據中心將壽命截然不同的資產結合在一起：人工智能芯片可能每隔幾年就需要更換一次，但建築物、土地、電力連接和其他基礎設施可以持續20到30年。建立長期資產的公司有強烈的動機鎖定長期固定利率融資。

達拉斯聯邦儲備銀行高級金融經濟學家斯里尼·拉馬斯瓦米（Srini Ramaswamy）表示，甲骨文曾經是相對較小的長期債務發行商，現已成為投資級領域中最大的久期風險供應商之一，久期風險是債券市場密切關注的利率風險指標，受到保險公司等長期投資者的追捧。

拉馬斯瓦米估計，人工智能相關發行約佔國債發行總額持續時間的15%。「這是一個巨大的數字，」他説。

甲骨文五年期信用違約掉期ORCL 5 YUSAX =MG（投資者用來投機信用質量或對衝債務持有量）的成本已從去年的約30個基點飆升至150個基點，反映出對該公司債務負擔急劇增加的擔憂。

借貸長期和短期

儘管據報道大型科技公司的長期借款激增，但制度激勵意味着實際數字可能更高。拉馬斯瓦米補充説，許多機構投資者在持有任何一家公司債務的數量和期限方面面臨着內部限制。私人貸方通常也更喜歡浮動利率貸款。

因此，科技借款人可能會發行短期或浮動利率債務，然后使用利率掉期將該風險敞口轉化為長期固定利率融資。

拉馬斯瓦米估計，僅這一掉期活動就佔第四季度10年期供應量的約500億美元，而且現在這個數字可能更高。

相比之下，財政部去年出售了5400億美元的10年期票據。

這使得最近的國債拋售比關於美聯儲和通脹的簡單故事更加複雜。這一點可以從實際收益率中看出，實際收益率剔除了通脹預期。

巴克萊銀行美國通脹市場策略主管喬納森·希爾（Jonathan Hill）表示，在典型的通脹恐慌中，長期通脹預期急劇上升。

這一次，實際收益率上升，而通脹預期保持相對受控--希爾表示，這種模式與人工智能驅動的投資繁榮是一致的，這種投資繁榮目前正在推高資本需求，但隨着時間的推移，可能會提高生產率並緩解通脹。

美國政府借貸規模也推動了這一舉措。希爾表示，更高的收益率會提高債務服務成本;更高的債務服務成本需要更多的發行;而更多的發行可以推高收益率。

這並不意味着人工智能借貸是國債的主導力量。美聯儲政策、通脹數據、財政赤字和全球對安全資產的需求仍然更重要。但在市場已經被要求吸收異常大量的政府借款之際，人工智能的建設正在創造一個新的供應來源。

希爾説：「這方面的發行數字是驚人的。」「它正在后台運行，這確實是一個大故事。"

Tech Cos長期債務https://tmsnrt.rs/4wZXFcd

（Karen Brettell報道; Chuck Mikolajczak補充報道; Colin Barr和Andrea Ricci編輯）

（（karen. tr.com））