突發新聞-紐約尼克斯隊揭穿企業團隊合作的價值

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

作者：塞巴斯蒂安·佩萊赫羅

紐約，5月28日（路透社Breakingviews）--紐約尼克斯隊有機會贏得53年來的第一個冠軍，並在此過程中幫助籃球隊的母公司改進其戰術手冊。麥迪遜廣場花園體育MGS.N還擁有紐約遊騎兵隊冰球隊，該公司一直表現出色，股價在今年上漲40%后創下歷史新高。即使是現在，它也比兩家俱樂部的估計價值打了很大折扣，因此分手是一個很好的決定。

財務記分牌具有決定性作用。體育商業網站Sportico估計，在考慮控制權和稀缺性溢價后，尼克斯隊的身價為99億美元，流浪者隊的身價為37億美元。MSG Sports企業是詹姆斯·多蘭帝國的一部分，估值約為97億美元，包括淨債務。投資者有效地免費獲得職業曲棍球特許經營權。

MSG Sports遭受了華爾街認為的「多蘭折扣」，因為其親力親為的所有者而受到懲罰，他們的決定經常傷害更廣泛的持股團隊。現實更加複雜。

取得了競爭成功。在過去的十幾年里，流浪者隊四次深入季后賽。尼克斯隊背靠背的總決賽表明，多蘭幾年前所做的將日常場上決定權交給職業經理會增加價值。Seaport Research分析師表示，今年的季后賽籃球賽可能會從更多的遊戲、商品和其他來源中產生高達1.4億美元的額外收入，即22%的增長。

折扣在很大程度上是一個披露問題。MSG Sports從多蘭控制的MSG Entertainment MSGE.N.租用了著名的大蘋果競技場兩個團隊還為特許權等服務付費，而外部投資者並不知道這兩個團隊的收益。共享的股票迫使他們將特許經營權作為綜合價值來評估，從而掩蓋了相關公司安排背后的獨立盈利能力。

競爭對手的估值具有啓發性。棒球旗下的Atlanta Braves Holdings及其附近的房地產開發項目從有線電視大亨約翰·馬龍（John Malone）的Liberty Media集團分拆出來，目前的運營價格較Sportico 41億美元的估值低出7%。曼聯MANU.N還擁有老特拉福德球場，位於更遠的地方。這家價值27億美元的英國足球俱樂部自2012-13賽季首次公開募股以來就未能贏得英超聯賽冠軍，股價比私募市場預期低55%。

MSG Sports資產表現出色，但結構卻不然。多蘭上周提出的流浪者隊分拆計劃將有助於縮小差距，但前提是有乾淨的租約和明確的球隊水平收入。尼克斯隊的季后賽至少給了老闆一次結構性扣籃的動力。

在LinkedIn上關注Sebastian Pellejero。

背景新聞

5月25日，紐約尼克斯隊在東部七場三勝的決賽中以4-0橫掃克利夫蘭騎士隊，自1999年以來首次進入國家籃球協會總決賽。

俱樂部所有者麥迪遜廣場花園體育（Madison Square Garden Sports）5月18日表示，已向證券監管機構提交了分拆紐約遊騎兵隊冰球隊的計劃。

迴歸季：MSG Sports縮小股票差距https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/znpnmrnmrvl/chart.png

（Jeffrey Goldfarb編輯; Pranav Kiran製作）

（（對於作者之前的專欄，路透社客户可以點擊PELLEJERO/ Sebastian. thomsonreuters.com））