「首鋼朗澤」再次通過聆訊，或很快香港上市

來源丨LiveReport大數據

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202 6 年 5 月 21 日， 首鋼朗澤通過港交所聆訊，擬在香港主板上市，獨家保薦人為越秀融資。公司曾在2025年兩次招股，但后來均公告延迟上市。

公司是一家從事碳捕集、利用和封存行業的公司，2024年收入5.64億元，淨虧損2.46億元，同比虧損擴大123.64%；2025年收入5.22億元，淨虧損3.25億元，同比虧損擴大32.31%。

LiveReport獲悉， 北京首鋼朗澤科技股份有限公司 BEIJING SHOUGANG LANZATECH TECHNOLOGY CO., LTD.（簡稱「 首鋼朗澤 」）於202 6 年 5 月 21 日通過港交所聆訊，擬在香港主板上市。該公司此前於202 6 年 3 月 27 日遞表。

公司是一家從事碳捕集、利用與封存行業（簡稱CCUS行業）的企業，主要依託碳捕集及利用技術生產乙醇、微生物蛋白等低碳產品，同時提供低碳綜合解決方案。公司2011年成立，長期深耕CCUS領域。

據 弗若斯特沙利文 數據，企業是業內首家運用成熟合成生物技術，實現低碳產品商業化、規模化量產的主體。截至最后實際可行日期，已在國內三省落地四座規模化生產設施，專有技術具備產業化複製落地能力。

公司商業模式分為兩類：一是產品銷售，主營乙醇、微生物蛋白售賣；二是為工業客户定製低碳綜合解決方案。

?乙醇產品 ：核心產品，應用於車用燃料，並可作為生產香水、運動時裝、清潔劑、包裝材料等產品的原料。產品已獲得RSB/ISCC可持續認證。

?微生物蛋白 ：中國首個獲得農業農村部頒發飼料原料新產品證書的新型飼料蛋白原料，粗蛋白含量超80%，具有氨基酸組成均衡、消化率高等優勢。

?低碳綜合性解決方案 ：為工業客户提供技術輸出服務，幫助其在其設施中實施公司專有的合成生物技術。

生產主要取材於鋼鐵廠、鐵合金廠排放的含碳工業尾氣，生產流程包含氣體組分淨化、生物發酵、蒸餾脱水、蛋白分離等環節。企業同步拓展多元盈利模式，依託低碳解決方案對外輸出技術，推動自研技術大範圍落地應用。

公司搭建起融合產品創新、技術研發、市場轉化的完整研發體系。截至最后實際可行日期，累計擁有264項授權專利，另有128項專利處於申請階段。

於往績記錄期間，公司自五大客户產生的收入佔各年度總收入的比例介於78.9%至86.0%，客户集中度較高。主要供應商為首鋼京唐等關聯方，向關聯方採購的含碳工業尾氣佔各年度採購總額的59.0%至67.8%。

公司是全球CCUS行業中首家將合成生物技術成功商業化及規模化的企業，享有先發優勢。其技術已在全球四套規模化生產設施得到驗證，擁有從菌株選育到工業應用的一站式研發平臺，實現了從一代減碳技術到二代負碳技術的迭代升級。

財務業績

截至202 5 年12月31日止 3 個年度：

收入分別約為人民幣5.93億、5.64億、5.22億，2025年同比-7.44%；

毛利分別約為人民幣0.18億、-0.93億、-1.28億，2025年同比+36.75%；

研發分別約為人民幣-0.36億、-0.42億、-0.42億，2025年同比+1.02%；

淨利分別約為人民幣-1.10億、-2.46億、-3.25億，2025年同比+32.31%；

毛利率分別約為2.99%、-16.56%、-24.47%；

研發費用率分別約為6.07%、7.46%、8.14%；

淨利率分別約為-18.59%、-43.57%、-62.28%。

過去兩年 ， 公司 收入持續下滑，毛利由正轉負且毛損進一步擴大，淨利潤虧損持續加深，整體盈利狀況承壓；公司研發投入保持穩定，研發費用率逐年提升，圍繞一代減碳與二代負碳技術持續攻關，專利與技術儲備不斷完善。

公司收入主要來自產品銷售，其中乙醇為最重大收入來源，佔比超 8 成，微生物蛋白為次要來源；低碳綜合性解決方案及其他產品收入佔比較小。

截至2025年12月31日，公司經營活動現金流為 0.87 億元人民幣，期末現金約為 0.69 億元人民幣。

行業情況

根據 弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan） 的報告，國內CCUS項目發展勢頭迅猛，2021年新增16個項目，后續新增數量穩步攀升，2025年新增項目達到20個。行業增長得益於國家政策大力扶持，CCUS作為實現碳中和的核心技術獲得重點培育，同時企業環保意識提升，紛紛佈局相關項目降低碳排放量。預計國內CCUS項目數量與單體投資規模將持續走高，行業未來發展潛力充足。

中國燃料乙醇市場規模從2021年196億元人民幣回落至2025年183億元人民幣，複合年增長率為-1.7%。預計2030年市場銷售規模將達到229億元人民幣，2025至2030年複合年增長率4.6%。

以2025年營收規模來看，公司是全球合成生物CCUS領域規模最大企業。

按2025年燃料乙醇營收統計，公司位居國內市場前六位。

可比公司

同行業 IPO可比公司： 凱美特氣(002549.SZ)、同興科技(003027.SZ)、LANZATECH(LNZA.O)

董事高管

公司的董事會由十一名董事組成，包括兩名執行董事、五名非執行董事及四名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

首鋼集團直接持股約26.54%，NZ Tang Ming直接持股約9.48%，曹妃甸基金直接持股約3.54%。首鋼集團、NZ Tang Ming及曹妃甸基金連同董女士、Ye女士、昌發展新元及首程融石組成一組控股股東，合計持股約39.56%。

其他股東中：

上海銘大實業及上海德匯持股約19.0%；

浪澤科技香港持股約9.31%；

睿泓投資持股約7.27%；

三井物產株式會社持股約4.61%；

國富永朗持股約3.34%；

平陽朴毅持股約2.92%；

廣州泛美持股約2.18%；

上海國玶持股約2.07%；

員工持股平臺北京嘉業源持股約0.99%；

其他股東合計持股約7.84%。

融資歷程

公司上市前經歷了多輪融資，累計融資約11.25億元人民幣。在2022年4月的最新融資中，公司的投后估值約為43億人民幣。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，首鋼朗澤中介團隊共計7家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現不足；公司律師共計2家，綜合項目數據表現普通。整體而言中介團隊歷史數據表現中規中矩。

（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）