OpenAI IPO進度：已經交表卻「沒準備好上市」！OpenAI 2026年能上市嗎？哪些OpenAI概念股會受影響？

TradingKey - 據The Information等媒體報道，OpenAI準備向SEC祕密提交IPO草稿，最快將於今年9月上市，目標估值超過1萬億美元，有望成為AI行業迄今為止規模最大的IPO。目前，OpenAI已與高盛（GS）、摩根士丹利（MS）及律所Cooley展開合作，推進上市事宜。

儘管該公司CEO Sam Altman沒有否認關於上市的報道，但他在全員會議上表示，提交IPO申請和真正準備好上市是兩回事，公司不會在條件未成熟時貿然登陸公開市場。Altman的言論引發了市場對OpenAI在年內上市的目標能否實現的擔憂。

另一個引人注目的事實是最新披露的OpenAI虧損情況。The Information援引兩位知情人士的報道透露了OpenAI的財務情況：今年一季度營收約為57億美元，較競爭對手Anthropic同期高出近10億美元，但調整后運營利潤率為-122%，即收入每1美元，公司就會虧損1.22美元。此外，ChatGPT的用户增長未能實現此前設定的10億周活躍用户目標。

OpenAI為什麼希望在今年內上市？

OpenAI之所以希望加速上市步伐，主要因素是該公司的IPO正面臨兩大對手發起的競爭：Anthropic和SpaceX。嚴格來説，SpaceX並不是OpenAI同一領域的競爭對手，但在IPO這件事情上，市場是現實的：誰更有前景，誰才能獲得資金。屆時資金若被SpaceX 1.75萬億美元估值的IPO吸走，美股IPO市場將面臨流動性黑洞，OpenAI在二級市場的首次亮相註定要破發。

有分析指出，OpenAI此時提交文件，其實是在向公開市場投資者發出信號：今年的IPO市場除了SpaceX，還有OpenAI這樣一個優質標的。OpenAI希望投資者不要全盤押注SpaceX的IPO。

OpenAI和Anthropic的競爭相對更公平，二者均在SpaceX的「資金虹吸」中夾縫生存，估值體量相似，核心業務均聚焦於AI大模型，但OpenAI在與Anthropic的競爭中恐怕也會敗落。

目前，Anthropic的在最新一輪融資中已經獲得9000億美元的估值，高於OpenAI上一次融資中錄得的8520億美元估值；在二級市場交易平臺上的情況則更誇張：根據《Business Insider》4月的報道，Anthropic在Forge Global等二級市場交易平臺上的估值已飆升至1萬億美元，超過同期OpenAI在二級市場的估值。

從營收增長的情況來看，OpenAI雖然暫時領先，但Anthropic已經迎頭趕上，二者的差距正在縮小。OpenAI今年一季度營收約為57億美元，僅高出同期的Anthropic約10億美元。Anthropic近期的年化營收已超越OpenAI今年2月披露的數據，前者為接近450億美元，后者為250億美元。Anthropic預計今年二季度單季營收將超過110億美元，並實現約6億美元的運營盈利，與OpenAI達到-122%的運營利潤率形成對比。OpenAI選擇搶先上市，不僅是要避免SpaceX抽乾市場的資金，更是在搶佔時間窗口，避免被Anthropic追上導致估值縮水。

OpenAI今年能上市嗎？分析OpenAI的關鍵阻礙

根據《Business Insider》報道，OpenAI首席財務官Sarah Friar對IPO的時機感到擔憂，《華爾街日報》援引知情人士信息稱，近幾個月來Friar對OpenAI在今年年底前上市的計劃持保留意見。根據《The Information》報道，Friar被排除在一些關鍵會議之外，並且曾表示她不相信公司能在2026年做好上市的準備，顯示了高管內部對上市的分歧和權力鬥爭。

除此之外，上文提到的財務數據的不健康也是阻礙OpenAI順利上市的一個因素。儘管一季度57億美元的營收對OpenAI來説是個好成績，但市場更看重的是-122%的運營利潤率，這意味着OpenAI到目前為止仍是一家不靠外部輸血就無法存活的公司，這一點可以讓市場無視其成績，而擔憂該公司的商業化進程。

今年以來，所有科技巨頭都在砸錢投入AI基礎設施支出，但市場越來越看重投資回報比，不再認為哪家公司支出更多，哪家公司在搶佔AI賽道的先機上就更有優勢。在這樣的情況下，OpenAI的燒錢速度將受到公開市場最嚴厲的批評。在與已經獲得運營盈利的Anthropic的對比下，市場在這兩個相似標的之間選擇Anthropic的可能性會上升，進一步壓縮OpenAI的IPO空間。OpenAI的用户增長未達標，意味着未來的營收增長也得不到保障，也加劇了市場的恐慌。

OpenAI若無法順利上市，哪些OpenAI概念股最受影響？

OpenAI大股東

在OpenAI重組為營利性公司的過程中，儘管該公司與微軟（MSFT）的協議經過多輪調整，但微軟截止目前依然是OpenAI最大的外部股東。今年4月，有一份據稱來自OpenAI的股權結構表在網絡上流傳，根據Celebrity Net Worth網站報道，這份文件的流出幾乎與OpenAI融資消息的曝光同時發生，「看起來是真實的」。該文件顯示，OpenAI前五大股東分別為：微軟（26.79%）、OpenAI基金會（25.8%）、軟銀（11.66%）、亞馬遜（AMZN）（4.66%）和英偉達（NVDA）（3.47%）。該公司現任及前任員工合計持股約20%。

根據這份文件，微軟初期對OpenAI進行的130億美元投資，現在價值已漲至2283億美元，軟銀累計640億美元的投入目前價值約993億美元。這份名單揭露了OpenAI若上市失敗將受害最多的股東：日股軟銀、美股微軟、甲骨文（ORCL）、亞馬遜、英偉達。

在這5家公司中，受影響最大的可能是軟銀。微軟雖然持有的股份份額最高，但其成本較低，即使是功虧一簣也僅有130億美元打水漂。軟銀則不同，不僅投資超過600億美元，這筆鉅額的投資還是軟銀「砸鍋賣鐵」湊出來的。爲了投資OpenAI，軟銀甚至清空了對英偉達的持倉，還抵押了一部分Arm股權。Arm是目前軟銀集團最核心的利潤來源和市值支柱。一旦OpenAI上市失敗，或上市后估值大幅下降，軟銀無法如期償還抵押貸款，可能會引發銀行的強制平倉，最壞的結果是失去核心資產，即Arm股權。

微軟目前在陸續進行與OpenAI的「解綁」，微軟不再是OpenAI的獨家雲算力供應商，且已經同意在OpenAI重組后取消其原有的「優先分走75%利潤」的「霸王條款」，因此目前影響不大。不過，微軟的雲業務Azure增速可能會放緩，因為過往幾年微軟Azure的增速之所以能領先，是依託於OpenAI龐大的算力需求。屆時雲服務行業或將迎來重新洗牌。

亞馬遜雖然也大量持有OpenAI的股份，但同時也是Anthropic的最大外部股東。隨着Anthropic估值超越9000億美元，亞馬遜投資Anthropic獲得的賬面浮盈以大幅超過OpenAI可能上市失敗帶來的損失。不僅如此，亞馬遜AWS還有望因此完成對微軟Azure的反擊。

英偉達雖然也投資OpenAI，但主要是以最先進GPU芯片優先供貨權的形式進行投資的，因此OpenAI的上市情況對英偉達的影響不如其他幾家公司那麼大。

OpenAI重要合作伙伴：蘋果

蘋果（AAPL）之所以會受影響，是因為Apple Intelligence（蘋果智能）深度整合了ChatGPT。根據OpenAI官網的信息，蘋果的語音助手Siri可藉助OpenAI的ChatGPT的專業能力。蘋果在將任何問題發送給ChatGPT之前會先徵求用户同意，然后Siri會直接呈現答案，相當於Siri可以與ChatGPT聯動。如果OpenAI上市不成功，業務受打擊，Apple Intelligence的體驗也會相應下滑。不過，蘋果目前也已經在AI方面與谷歌達成協議，這意味着Apple Intelligence不會受到毀滅性打擊。