突發觀點-OpenAI的IPO存在Sam Altman問題

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是她自己的。

作者：郭凱倫

紐約，5月21日（路透社Breakingviews）--一位富有魅力的創始人可以讓一家鬥志旺盛的年輕公司維持下去。一個專橫的人可以將一個成熟的巨人推入困境。Sam Altman領導OpenAI成為人工智能革命的開拓者。然而，隨着明顯的內部衝突和新活躍的競爭被揭露，該公司即將首次公開募股，他潛在的失誤變得更加明顯。

ChatGPT的發佈引發了一場價值數萬億美元的技術軍備競賽近四年后，埃隆·馬斯克（Elon Musk）的火箭到聊天機器人的合資企業SpaceX將考驗投資者對該行業著名的巨大承諾和微薄的盈利能力的興趣。其IPO最早定於6月進行，以微弱優勢領先於OpenAI，路透社周三援引兩個消息人士報道稱，OpenAI最早可能在9月尋求上市。競爭對手Anthropic可能會完成2026年的三冠王。

根據PitchBook的數據，作為一家俬營公司，公開市場已經籌集了1860億美元，下一步自然就是公開市場。匯豐銀行分析師估計，OpenAI明年的收入將達到640億美元，高於今年的340億美元。僅如此爆炸性的增長就應該引起任何投資者的注意。如果SpaceX將其預期的1.75萬億美元估值下調，那麼誘惑就是將其作為OpenAI價值的一種標準。畢竟，當SpaceX今年早些時候與馬斯克運營的公司xAI合併時，它對二線實驗室的估值為2500億美元。

根據匯豐銀行的估計，這是xAI 2027年預期32億美元收入的78倍。將其應用於OpenAI，它意味着5萬億美元的估值。更好的是，根據Similarweb的數據，OpenAI的ChatGPT在4月份的生成性人工智能流量中佔據了54%的份額，而xAI的Grok為3%。

與OpenAI目前8520億美元的估值相比，如此令人眼花繚亂的高點是不太可能的。奧特曼很有魅力，但他是否能像馬斯克一樣扭曲現實還有待觀察。而且該公司仍然虧損：《信息報》報道稱，OpenAI預計僅今年就將損失250億美元。但其直接同行也是如此。重要的是它能否在不久的將來真正盈利。至少法國巴黎銀行分析師估計，到2031年，該公司可能會成為正自由現金流。

爲了實現這一目標，奧爾特曼下了幾個關鍵賭注：為消費者努力;承諾投入鉅額投資以獲得儘可能多的計算能力;並在一系列令人眼花繚亂的項目中傳播。每個人現在都面臨着挑戰，主要來自Anthropic的迅速崛起。聊天機器人Claude的開發人員由Dario Amodei領導，他是前OpenAI研究員，因戰略、治理和安全方面的爭議於2020年離職。

OpenAI喜歡説，Altman尋求鎖定或建立儘可能多的計算能力，包括通過他5000億美元的Stargate合資企業，使他的公司在供應限制的情況下處於領先地位。人工智能模型需要大量的芯片填充服務器來訓練和提供模型的響應。Anthropic在這方面長期落后於OpenAI的資源。三月份，克勞德在前所未有的需求下短暫倒下。

然而這是因為聊天機器人已經證明了它的編程勇氣。當Claude Code工具起飛時，它重新定義了這個行業。跟蹤約50，000名商業客户支出的數據顯示，4月份，Anthropic的使用量首次以微弱優勢超過OpenAI。誠然，通過信用卡收費收集這些信息提供了一個不完整的情況。但Anthropic的估值也在跨越：一位知情人士告訴Breakingviews，該公司正在以9000億美元的估值籌集資金。

更糟糕的是，Amodei正在從Altman的另一個老朋友變成敵人那里得到幫助。Elon Musk是OpenAI的創始人之一。當時，該公司是一家非營利組織，擁有一個奇怪的治理結構，理想化地設計，以防止它意外地用超級先進的硅智能摧毀世界。馬斯克和奧特曼最終在OpenAI的方向和控制權的競爭中鬧翻了。

事實證明，這位被拋棄的億萬富翁一直是一個複雜的問題。OpenAI去年5月表示，將轉型為一家營利性公司，幫助投資者從對其高度授權的非營利董事會及其潛在利潤限制持懷疑態度的投資者手中獲得更多資金。馬斯克提起訴訟，聲稱這實際上是對慈善組織的盜竊。他輸掉了審判，但證詞和提供的證據仍然證明OpenAI受到了傷害，出現了尷尬的內部信息和前內部人士的新指控，正如馬斯克的首席律師史蒂文·莫羅在結案陳詞中告訴陪審員的那樣，奧特曼是「一個騙子」。

現在，馬斯克也在與Anthropic的戰鬥中傾斜了天平。本月早些時候，SpaceX宣佈了一項協議，允許Amodei的公司使用其Colossus 1數據中心。這需要立即獲得大量的計算，並且與管道中的項目不同，該開關可以快速翻轉。

人工智能芯片的供應嚴重短缺也導致行業價格居高不下。根據Silicon Data的LLM代幣支出指數，自3月初以來，100萬個代幣（聊天機器人產出的基本單位）的成本上漲了61%。最有能力承擔這些成本的用户是資源豐富的企業客户：這正是Anthropic早期關注的客户，現在它似乎正在超越OpenAI。

需要明確的是，Altman的團隊正在追趕編碼代理Codex的推出，該代理在推出后七天的收入翻了一番，並推高了今年的整體內部銷售預測，知情人士告訴Breakingviews。新的競爭仍然使OpenAI對「支線任務」的偏好，或者沒有明確立即回報的古怪項目，更加令人煩惱。視頻創建和共享平臺Sora耗盡了稀缺的計算資源，但卻失望地關閉了。iPhone設計師喬尼·艾維（Jony Ive）的初創公司io以65億美元的價格收購了殘酷的硬件世界。

與此同時，OpenAI經常反駁內部不和的言論，在審判之后更是如此。據《華爾街日報》報道，這包括奧特曼和首席財務官莎拉·弗萊爾之間的緊張關係，但該公司極力否認這一點。無論如何，當投資者試圖評估他們是否有理由支持首席執行官承諾的6000億美元基礎設施承諾時，這都是不受歡迎的噪音。

然后是奧特曼的奇怪處境，他擁有對芯片製造商Cerebras等公司的投資，該公司已與OpenAI簽署了一項重大協議。這些交叉持股引起了共和黨政客的密切關注。

所有這些都讓OpenAI處於一個尷尬的中間地帶。它仍然定義了人工智能的繁榮，但似乎容易受到行業快速變化的影響，而這些變化正是由Altman的決定所推動的。IPO是極有可能的。但該公司奇怪的治理方式（顯然由首席執行官主導）引發了額外的擔憂。他對公司的崛起至關重要。他也可能會讓下一步的前進變得更加困難。

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（喬納森·吉爾福德編輯;普拉納夫·基蘭製作）

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