規模、在線推廣和忠誠度費用：沃爾瑪如何贏得關税年

沃爾瑪在新冠疫情期間的在線推廣增強了韌性

規模幫助沃爾瑪與供應商談判更好的條款

股價上漲65%，表現優於同行

天價估值幾乎沒有犯錯的余地

作者：Nicholas P. Brown/Juveria Tabassum

路透紐約5月19日電-隨着美國人去年勒緊褲腰帶，關税挑戰零售利潤率，沃爾瑪WMT.O收穫了一些積極的商業戰略的回報。

對技術和忠誠度計劃的適時投資，加上大規模的規模，使這家美國零售巨頭能夠在美國消費者感受到價格上漲的壓力時，繼續提供低價格的雜貨和其他日常用品，並保持與競爭對手的價格差距，即使關税迫使去年一些上漲。

截至1月31日的財年，沃爾瑪的頂線銷售額增長了4.7%，而Target的TGT.N下降了1.7%，Kroger KR.N持平，Albertsons ACI.N銷售額增長了約3.5%。

晨星分析師佈雷特·赫斯林（Brett Husslein）表示：「當經濟受到影響或人們感到錢包捉襟見肘時，他們就會去沃爾瑪。」

投資者注意到了。自美國總統唐納德·特朗普於2025年4月徵收令人窒息的關税以來，美國零售商的股價已上漲約50%，該公司周四公佈季度收益-漲幅遠遠超過競爭對手。

遠大前程

接受LSEG調查的行業分析師預計，沃爾瑪的淨銷售額預計將同比增長5.5%，達到1，749.5億美元。但他們也承認未來面臨挑戰。

工人階級購物者持續的痛苦可能會給銷售帶來壓力，特別是在特朗普政府取消SNAP對低收入家庭的聯邦雜貨援助之后。由於沃爾瑪股價預期收益為43倍，遠高於競爭對手，因此人們的期望很高。即使銷售出現小問題也可能導致股價下跌。

塔吉特拒絕在周三的財報電話會議前發表評論，而克羅格和艾伯森沒有迴應置評請求。

儘管關税動盪，沃爾瑪去年的營業利潤率與上年持平，為4.2%。

這部分源於規模。根據行業估計，一家典型的沃爾瑪商店可以銷售超過100，000種產品，這使得其規模和廣度能夠從供應商那里獲取友好條款並保持低價。

這也是新的、高利潤率的收入來源補貼利潤率較低的領域的結果。晨星數據顯示，沃爾瑪快速增長的廣告業務，加上會員費收入，估計占上財年營業利潤的27%，高於2021年的9%。

沃爾瑪的電子商務業務也呈爆炸式增長。

加拿大皇家銀行（RBC）分析師史蒂文·謝梅什（Steven Shemesh）表示，它在新冠疫情爆發之前奠定了基礎，當時實體零售業的消亡令其憂心忡忡，促使其發展其電子商務和路邊取貨業務，以擊敗亞馬遜AMZNO。

TD Cowen分析師Oliver Chen表示：「永遠不要浪費一場好的危機。」

上財年在線銷售額增長了24%，從約1，210億美元增至1，504億美元。佔總淨銷售額的21.3%，高於一年前的17.9%。

亞馬遜最近的年度報告顯示，考慮到亞馬遜的規模（按總美元計算），其電子商務業務同期僅增長了9%，達到約2690億美元。

亞馬遜發言人表示：「亞馬遜的在線商店繼續強勁增長，特別是在雜貨店和日常必需品方面。」

不過，對自動化送貨的投資使沃爾瑪在雜貨銷售方面領先於亞馬遜，其4，600家美國商店作為配送中心，使其在速度上具有優勢。

這對於像Once Upon a Farm這樣的公司來説至關重要，該公司銷售必須冷藏的有機兒童食品。

該公司由女演員詹妮弗·加納（Jennifer Garner）共同創立，在亞馬遜和沃爾瑪銷售產品，但后者效率更高，首席執行官約翰·福萊克（John Foraker）表示。「（亞馬遜的）冷鏈分銷網絡與沃爾瑪相去甚遠。"

亞馬遜發言人表示，其易腐食品業務正在迅速增長，新鮮雜貨現在佔了十大訂購商品中的九個。

該公司還開始在一些市場提供1小時和3小時的運輸服務。

晨星公司的侯賽因表示，沃爾瑪「面臨着一場資本密集型的電子商務軍備競賽，沒有留下任何錯誤的余地。"

自美國引入進口關税以來，沃爾瑪股價表現優於競爭對手https://www.reuters.com/graphics/WALMART-SHARES/WALMART-SHARES/gkplkyxlxvb/chart_eikon.jpg

沃爾瑪的估值倍數勝過競爭對手https://www.reuters.com/graphics/WALMART-SHARES/WALMART-SHARES/zgvolxrnypd/chart.png

（尼古拉斯·P·布朗（Nicholas P. Brown）在紐約和朱韋里亞·塔巴薩姆（Juveria Tabassum）在班加西報道，麗莎·朱卡（Lisa Jucca）和尼克·齊明斯基（Nick Zieminski）編輯）

（（nicholas.p. tr.com，@nickpbrown））