突破觀點-Pru印度修復增加了風險和潛在回報

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是她自己的。

卡特里娜·哈姆林

香港，5月18日（路透社Breakingviews）--保誠PRU.L，2378.HK有一項強有力的計劃來重組其在印度的人壽保險業務：它將購買Bharti Life Insurance的控股權。與經過驗證的通過銀行分銷產品的模式相比，挖掘新合作伙伴的電信公司和資產管理客户是一個有風險的替代方案，但可能是啟動增長的巧妙方式。

這家價值380億美元的集團周日表示，同意以3.89億美元的價格從Bharti Life Ventures和360 ONE Asset Management ONEW.NS手中收購Bharti Life 75%的股份。

這意味着保誠集團首席執行官阿尼爾·瓦德瓦尼（Anil Wadhwani）正在進行一次轉換：該交易要求保誠集團將其在ICICI Bank ICBK.NS現有合資企業中的股份從該公司的22%減少至10%以下。它很可能會繼續剝離剩余的資產，讓巴蒂成為其主要合作伙伴。

印度業務需要重啟。去年，該公司的新業務銷售額下降了2%，在私人壽險公司中的排名從一年前的第三位下降至第五位。對於本應是高增長的市場來説，這是一個令人失望的結果。保誠集團估計，這個世界上人口最多的國家在人壽保險領域的滲透率僅為3%。

瓦德瓦尼的解決方案很有創意。保險公司經常依靠ICICI等大型銀行來接觸潛在的保單買家。但根據Bharti和BCG Matrix的數據，該目標的主要吸引力是Bharti Airtel的BRTI.NS在印度擁有近3億智能手機客户，而ICICI的零售銀行客户約為8000萬。非洲的重疊市場也可以開放其他新興市場，而這家電信公司的資產管理部門可以幫助保誠接觸印度的高淨值人群。

但讓它發揮作用可能很困難。JioBlackRock是貝萊德BLK.N和Jio Financial Services JIOF.NS的合資企業，在嘗試依賴於與印度最大電信集團Reliance Jio的聯繫的數字直接模式后，正在尋找更多分銷商來銷售其產品。

雖然交易價格似乎公平，但並不便宜，該公司的估值略高於5億美元，約為截至9月份內含價值的1.5倍。根據Visible Alpha，這與競爭對手JB人壽保險SBIL.NS、HDFC人壽保險HDFL.NS和印度人壽保險公司LFI.NS的平均水平一致，略低於ICICI保德信人壽保險ICIR. NS的1.6倍。股東導致保誠股價在香港早盤交易中下跌2%。這可能是因為瓦德瓦尼在印度尋求更好回報的賭注伴隨着更高的風險。

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背景新聞

保險公司保誠集團5月17日表示，已同意從Bharti Life Ventures和360 ONE Asset Management手中收購Bharti Life Insurance 75%的股份，初始現金對價為3.89億美元，潛在額外對價高達7800萬美元，但須遵守某些條件。

5月18日早盤，保誠集團在香港上市的股票下跌2.26%，至116.8港元。

（安東尼·柯里編輯;烏賈伊尼·杜塔製作）

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