閃迪今年暴漲411% 華爾街卻預測9倍PE！內存股為何越漲越便宜？內存周期何時見頂？

TradingKey - 今年以來，內存股全線暴漲：閃迪（SNDK）今年來已上漲411%，美光（MU）已上漲129%。然而，這些股票的預期市盈率卻越來越低。

從華爾街分析師的預測來看，閃迪的預期市盈率從數月前的23倍驟降至不足9倍，美光也從從2月時的約12倍壓縮至現在的不足9倍。其股價漲勢和市盈率的降低形成反差，意味着華爾街認為這兩隻股票儘管股價暴漲，但未來盈利會上漲得更快。

內存需求預期維持高位 華爾街持續看漲

分析師普遍認為，儘管內存供應的緊張已將內存股股價推至歷史最高水平，但股價上漲的空間依然會持續存在。

Bokeh Capital Partners首席投資官Kim Forrest表示，所有HBM（高帶寬內存）都可以因供需關係而定出離譜的高價，而且現在的定價並不算高，因為人們在買，而且已經售罄。人們會認為，如果價格高企，還可能有更多上行空間。

Tortoise Capital高級投資組合經理Rob Thummel則指出，除非超大規模雲計算廠商的資本支出出現重大變化，否則對存儲和內存的需求將持續增長。到目前為止，我們看到的都是資本開支的上升。"Thummel目前管理着Tortoise AI基礎設施ETF，該基金同時持有閃迪和美光股票，今年以來已上漲70%，與費城半導體指數表現相近。

更樂觀的投資者則認為，未來對內存的需求將進一步飆升，原因是當前還處於AI基礎設施大規模建設周期的早期階段。市場對存儲的需求未來數年內將保持高位。

nfrastructure Capital Management首席執行官Jay Hatfield表示，這就是一場全面的繁榮，此時退出是錯誤的。他認為內存股的估值為其漲勢提供了支撐，「這正是我們參與此類動量交易所要求的條件。」

分析師警告：低估值或預示內存行業已見頂

同時也有分析師對此類股票的低估值做出警告：低估值並不是一個完全樂觀的信號，尤其是考慮到內存股向來具有周期性。分析指出，在行業見頂時，內存股也會呈現出個位數的低估值。在需求旺盛時，內存價格攀升，其供給隨之擴張；但一旦訂單放緩，過剩供給便會壓制價格和盈利，市盈率開始擴大。處於這兩個狀態中間，正是市盈率最低的時候。

Huntington National Bank股票策略總監Randy Hare指出，不應該用看待盈利穩定增長公司的方式來看待內存股票，買入內存股的最佳時機應是估值高企、盈利低迷的時候，因為這時可以押注未來的盈利增長周期。

儘管Hare仍看好存儲板塊的上行空間，但已不建議投資者在當前價位追漲，接下來波動性會加大。

儘管目前市場普遍認為這一輪內存周期不同於以往，但Argent Capital Management投資組合經理Jed Ellerbroek認為，短缺最終會導致供給過剩。他認為從目前的情況來看，內存供給追上需求可能還需數年時間，但最終一定會發生供給過剩的情況。