ROI-G7長鍵壓力加劇：Mike Dolan

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點。

邁克·多蘭

倫敦，5月13日（路透社）--長期政府借貸成本的持續上升沒有任何減弱的跡象，而且通貨膨脹者的名單日益增加。如果您今年一直受制於逆重力的股市，那麼就不用再看世界市場的壓力正在積聚。

債務、石油、通脹和利率風險與國內政治和地緣政治的不確定性，以及官方和私營部門對長期債券的需求下降相結合，將七國集團（G7）發達經濟體的總體借貸成本推高至20多年來的最高水平。

根據ICE美國銀行指數，期限為10年或以上的七國集團政府債務的隱含收益率本周自2004年以來首次升至4.6%以上。這只是大流行后風暴的最新一期，這場風暴結束了數十年來日益便宜的政府借貸成本，阻力似乎越來越大。

以美元計算，彭博社七國集團長期債券投資指數的價格目前已較10年前的創紀錄峰值下跌近一半，並且仍在下跌。

隨着美國30年期國債借貸成本本周再次突破5%，並觸及近二十年來的最高水平，英國30年期國債收益率觸及20世紀90年代以來的最高水平，日本的國債收益率再次處於歷史新高的風口浪尖。

伊朗戰爭及其相關的能源衝擊結束了年初的一些穩定。周二有關美國通脹率再次飆升的消息凸顯了其影響，4月份通脹率升至近三年來的最高水平。在戰爭結束11周后，達成和平協議的希望再次破滅，年底原油期貨0#LCO正攀升至每桶100美元。

美國國債佔G7政府債務總額的近50%，儘管這個富裕國家集團的國內擔憂層出不窮，但美國國債仍是房間里的大象。

截至周二，期貨已經消除了美聯儲今年進一步降息的任何預期，目前預計5月份通脹率將超過4%，是央行目標的兩倍多。市場目前對美聯儲最早於明年四月加息的價格已接近80%。

儘管唐納德·特朗普總統任命的凱文·沃什預計將於本周晚些時候出任美聯儲主席，但情況卻如此。

無論沃什對利率的看法如何，他對削減美聯儲6.7萬億美元債券資產負債表的看法都是讓多頭感到顫抖的另一個原因。美聯儲賬簿上超過三分之一的債務是期限為10年或以上的債券。

長粘合片

但看看日本，其政府債務超過G7總額的五分之一，長期債務的情況更糟。

長期缺席的通脹迴歸、日本央行利率在數十年接近零后正常化，以及新任首相高市佐江的又一輪政府刺激支出，導致長期借貸成本飆升。三十年期國債收益率在兩年內翻了一番多。

穩定陷入困境的日元的持續鬥爭只會刺激日本央行儘早收緊政策，而老齡化的人口結構正在削弱日本曾經可靠的長債愛好者--其人壽保險公司和養老基金--對超長期債務的興趣。

在歐元區，能源衝擊可以説比其他任何地方都更加嚴重，市場正在為歐洲央行最早下個月加息定價。

但這隻會給令人擔憂的國內債務動態帶來壓力，因為在反覆出現的政治和預算緊張局勢中，法國30年期債務成本徘徊在17年來的最高水平附近。即使在德國，30年期國債收益率也在其突然的國防相關支出熱潮后觸及15年高點。

英國央行（BoE）加息也在英國金邊債券市場的關注範圍之內。

但如果不是總理凱爾·斯塔默本周陷入可怕的困境，即使這樣也可能可以忍受。

由於擔心英國預算隨后放松，他的執政黨工黨左翼可能對領導層提出挑戰，這擾亂了債券市場的長期市場--與日本去年領導層更迭沒有什麼不同。

爲了改善歐洲的債務和利率狀況，近年來，超長期債券的結構性需求發生了轉變。荷蘭養老基金現在合法地能夠在該行業以外進行更多投資，而英國固定福利養老基金自2022年預算和債券衝擊以來也有所萎縮。

回到美國，所謂的超大規模科技公司魯莽地向人工智能數據中心的繁榮投入數千億美元，這也促使大量債券出售以幫助為其提供資金，這些債券通常是多種貨幣和超長期限。

政府籌集長期債券融資的競爭顯然也在加劇。

然而，市場還遠未將其視為一場危機。

提前將國債期限縮短可能是一個不可避免的后果。但如果不減少總體債務積壓，這隻會加劇主權借款人的再融資壓力、展期風險和潛在波動。

一些人認為，政府債券困境是儲户和投資者看不到除了股價飆升之外別無選擇的部分原因。

但作為全球金融基礎的領頭羊政府借貸市場日益加深的緊縮對於任何投資者或更廣泛的經濟來説都是不可能忽視的。

（這里表達的觀點是路透社專欄作家邁克·多蘭的觀點。）

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（作者：Mike Dolan; Marguerita Choy編輯）

（（mike. thomsonreuters.com; +44 207 542 8488;路透社消息：thomsonreuters.net/ @）mike.dolan.reuters.com