黃金困境何時解？美伊談判破裂令金價再度承壓，還能重返5000美元嗎？

TradingKey - 5月11日亞洲交易時段，現貨黃金失守4700美元關口，一度跌至4678美元附近，截至發稿交投於4670美元，與三天前金價逼近4900美元高點形成鮮明對比。

此前，美伊談判破裂，特朗普指責伊朗稱其條件完全不可接受，以色列總理內塔尼亞胡隨后放話必須摧毀伊朗濃縮鈾設施。

高油價與美元韌性壓制金價

油價高企逐漸推高市場對通脹預期，市場定價美聯儲年內不再降息，而高利率的維持仍促使市場資金流向美元與美債，變相使得以美元為定價單位的黃金承壓。

與此同時，此前3月美國CPI同比高達3.3%，市場分析認為，如果疊加能源成本全面轉嫁，核心PCE通脹年內可能持續接近3%，遠超美聯儲2%的政策目標。

【截止2026年末降息概率，來源：CME Fed Watch】

儘管部分機構仍認為，美聯儲年內仍有25個基點的降息空間，但從Fed Watch數據上看，市場幾乎押注美聯儲年無不再降息，甚至加息的尾部概率遠超過降息概率。

與此同時，強勁非農數據以及低於4%的失業率一同推動者美元走強，疊加中東僵局持續，推動避險需求持續迴流美元，美元指數在98~100區間內具備較大韌性。

基於此背景，黃金短期內仍難以走出獨立行情。

機構集體空多黃金

儘管短期的金價受多重因素壓制，但中期結構性看多的基礎依然完整且一再被強化。

高盛在4月30日的研報中維持年底金價目標5400美元，其三大核心支柱——央行持續購金、投機性需求反彈，以及美聯儲的降息周期將降低持有黃金的機會成本。

世界黃金協會一季度報告顯示，一季度全球央行淨購金244噸，高於上一季度的208噸，創一年多來新高；中國一季度增持7噸，波蘭、烏茲別克斯坦為已披露的最大買家。

儘管全球金飾消費量一季度同比下滑23%，但金飾消費額仍增長31%。高價正在抑制實物需求，但央行購金與投機性需求暫時填補了這部分空缺。

市場部分觀點認為，美國通脹預期的結構性抬升或使得通脹相對可控，美國整體通脹已衝至3.3%的兩年高點，但核心通脹温和回落至2.6%且在可控區間，這難以倒逼各國央行維持極致鷹派政策。

【黃金4月ETF資金轉為流入，來源：國際黃金協會】

與此同時，4月全球實物黃金ETF轉為淨流入66億美元，逆轉了3月份約120億美元的大規模流出趨勢，其中歐洲市場貢獻了其中的37億美元領跑，亞洲市場連續第八個月淨流入。

投資者如何在該節點佈局黃金？

黃金ETF的資金流向數據暗示，市場對短中期的判斷正在走向明顯的分歧，但亞洲市場的持續淨流入疊加西方市場的回補，表明配置型資金的承接力量不容忽視。

【黃金日K線圖，來源：TradingKey】

技術層面上看，黃金短期承壓的趨勢仍未出現逆轉，其下行通道仍未被突破，這意味着部分短期投資者不宜重倉進入，而對於追求穩健的投資者而言，在觸及關鍵支撐位時小倉位介入或有望獲得正向收益。

鑑於黃金避險屬性的基本面仍是市場共識，以及未來通脹預期上升的基本情景下，任意一次的顯著回調，或許是為下一輪上漲儲備籌碼的機會。