美股AI狂熱狂飆，大空頭預警重現互聯網泡沫陰影，市場狂歡何時休？

TradingKey - 周五，標普500指數再度刷新歷史紀錄，費城半導體指數更是在五個交易日內飆漲11%，美股已實現連續六周的上漲行情。

在市場一片狂熱之中，「大空頭」Michael Burry再次發出警示，將當前市場對AI的追捧與2000年互聯網泡沫的最后階段相提並論。

Burry在周五發佈的文章中提到，自己在長途駕車時收聽財經節目，發現內容全被AI話題佔據，完全聽不到其他討論。

Burry在文中直言，當前股市走勢與經濟基本面嚴重背離。他舉例稱，周五標普500指數再創歷史新高，導火索是4月就業報告略超預期——但與此同時，消費者信心指數卻跌至歷史低位。

「股票漲跌與就業或消費者信心無關，」Burry寫道，「它們自顧自地上漲，只因爲之前一直在漲。依靠一個所有人都自認為讀懂了的雙字母概念……這感覺就像1999至2000年泡沫的最后幾個月。」

他特別提到費城半導體指數的漲勢——該指數今年以來累計漲幅已達65%，走勢與2000年科技股崩盤前的拉昇行情極為相似。而他口中的「雙字母概念」，正是當下炙手可熱的「AI」。

暗藏回調風險

本周，伊朗局勢釋放緩和信號、美國4月非農就業數據大超預期疊加AI芯片板塊強勢拉昇，多重利好共振將本已火熱的動量交易推向新高度。

動量交易的核心邏輯直白清晰：買入漲幅領先的標的，拋售表現疲軟的品種。

這一策略本周幾乎覆蓋全資產類別，垃圾債、加密貨幣、半導體股票等均被納入同一風險偏好驅動的交易框架中。芯片板塊表現尤為突出，AMD的相對強弱指數（RSI）已逼近歷史超買峰值，軟件板塊也連續第四周反彈，單周漲幅超過5%。

期權市場的數據顯示，交易員正在以近乎創紀錄的熱情湧入看漲期權，個股看漲期權交易量超過看跌期權的幅度達到四年來最高水平。

散户投資者的牛市情緒也空前高漲，巴克萊（BCS）相關指標顯示，散户樂觀程度較長期均值高出近三個標準差，這種狂熱氛圍讓不少分析師聯想到上世紀90年代末的市場狀態。

巴克萊全球股票戰術策略主管Alexander Altmann指出，投資者大量湧入贏家股票的現象，歷史上多次先於動量因子崩潰出現，2008年金融危機和2020年新冠疫苗推出時均有類似情景。

同時高盛（GS）自營數據顯示高動量股票估值偏高，機構持倉處於近年高位；UBS證券高管則表示AI贏家股票從3月低點累計上漲超50%，短期動量因子已非常脆弱，建議投資者考慮持有短期下行保護對衝風險。

AI鉅額投資擠壓科技巨頭回購空間

與市場狂熱形成對比的是，科技巨頭們正在悄悄調整資本結構，AI軍備競賽帶來的燒錢壓力，正在改變它們的股東回報策略。

高盛的報告顯示，標普500成分股公司正從股票回購轉向資本支出，2026年資本支出預計增長33%，而股票回購僅增長3%，這一趨勢在AI投入最高的科技巨頭中尤為明顯。

亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOGL）、Meta（META）、微軟（MSFT）和甲骨文（ORCL）等公司，2026年的資本支出預計將達到7550億美元，同比增長83%，這些公司將運營現金流的100%投入資本支出，幾乎沒有剩余資金用於回購。

數據顯示，這些巨頭當前用於股票回購的現金比例僅為15%，遠低於2017-2022年27%的平均水平。2025年，它們的資本支出和研發支出佔標普500總量的34%，但回購和分紅僅佔10%，這種資金分配的轉向，意味着科技巨頭對未來AI投入的優先級已遠超短期股東回報。

這種轉變也在影響市場預期，當科技巨頭減少股票回購，過去依靠回購支撐股價的邏輯被打破，AI行情的長期動力將更多依賴技術落地后的實際盈利，而非資本運作帶來的短期提振。如果AI技術的商業化進程不及預期，高投入低迴報的壓力可能引發市場對科技巨頭估值的重新審視，進而成為行情調整的導火索。