透視險企一季報：五大險企業績分化，新業務價值全線飄紅

近日，金融監管總局發佈2026年一季度保險業經營情況數據。數據顯示，今年一季度，保險業運行穩中向好，實現保費收入2.31萬億元，同比增長6.2%；賠付支出0.89萬億元，同比增長7.5%，保障功能持續釋放。

在金融行業整體向好數據背景下，五大險企交出了一份結構分化明顯、短期承壓但長期向暖的「成績單」。中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險五家A股上市險企合計實現淨利潤698.83億元，同比減少16.98%，呈現「二升三降」的分化格局。

五大險企淨利同比分化

具體而言，五大上市險企淨利潤同比呈現「兩增三降」的分化格局。今年一季度，新華保險實現原保險保費收入835億元，同比增長14%；歸母淨利潤65億元，同比增長10.5%。這是在去年同期保費增長28%、淨利潤增長19%的高基數基礎上實現的連續增長，成績來之不易，彰顯了公司經營的強大韌性和活力。

中國太保緊隨其后。今年一季度，中國太保實現歸屬於母公司股東的淨利潤100.41億元，與上年同期的96.27億元相比，上漲4.3%；實現營業總收入925.47億元，較上年同期下降1.2%；利潤總額102.23億元，同比下降11.5%；。

與之相對，中國平安、中國人壽、中國人保一季度歸母淨利潤分別為250.22億元、195.05億元和88.14億元，同比分別下滑7.4%、32.3%和31.4%。

對於利潤下滑，中國人壽在公告中表示，本期利潤同比有所下降，主要受2025年同期基數較高，且報告期末時點部分權益投資市值波動等影響，屬於階段性的外部因素影響。公司當前正在不斷深化資產負債聯動，積極兼顧長期價值與短期效益，持續提升經營韌性。

中國人保則指出，受地緣衝突、市場震盪等因素影響，新會計準則口徑下的權益資產收益階段性承壓。4月以來，資本市場企穩回升，預計投資收益將會明顯改善。

國金證券非銀金融首席分析師舒思勤認為，一季度上市險企業績波動，一方面源於國際形勢動盪加劇市場震盪；另一方面，在長期牛市預期及中長期資金入市政策引導下，各公司權益倉位均有大幅提升，短期波動在所難免。

東吳證券非銀金融首席分析師孫婷也強調，這主要是受股市短期波動及高基數影響，並不改變保險公司實際價值。

新業務價值全線飄紅

與利潤端的階段性壓力形成鮮明對比，負債端表現成為一季報真正的「壓艙石」。今年一季度五大上市險企新業務價值普遍實現雙位數增長，為長期穩健發展奠定了堅實基礎。

今年一季度，中國人壽新業務價值在2025年同期基礎上快速增長75.5%，增速在五大上市險企中居於首位；新華保險實現新業務價值46.55億元，同比增長24.7%；人保壽險新業務價值同比增長21%；平安壽險及健康險業務新業務價值155.74億元，同比增長20.8%；太保壽險新業務價值63.72億元，增速達到9.6%。

新業務價值的全線飄紅，主要得益於兩大引擎：銀保渠道的強勢迴歸與分紅險產品的結構轉型。

一方面，銀保渠道業績按下「加速鍵」。今年一季度，太保壽險銀保渠道新保期繳規模保費同比增長37.8%；新華保險銀保渠道長期險首年期交保費達96.99億元，同比增幅高達30.7%。個險與銀保雙輪驅動，共同推動了新業務價值的高增長。

另一方面，以分紅險為代表的浮動收益型業務正成為增長主力。在低利率市場環境下，居民儲蓄資金持續從銀行存款向保險賽道遷移，兼具保障與「保底+浮動」收益屬性的分紅險，已成功承接居民資產再配置的核心需求。中國人壽一季度數據顯示，其浮動收益型業務首年期交保費在首年期交保費中的佔比已超過90%，同時新業務負債剛性成本同比進一步下降，業務結構轉型成效顯著。

在中泰證券非銀分析師看來，個險與銀保渠道雙輪驅動，帶動險企2026年表現持續超預期，彰顯了低利率環境下分紅險「保底+浮動」作為長期儲蓄替代的優勢。長期來看，受益於存款搬家的居民資產再配置，負債端增速有望延續，權益市場回暖有望強化分紅險自身銷售邏輯。

財險方面，今年一季度，人保財險、平安產險、太保產險分別實現保險業務收入1829.95億元、909.51億元、630.28億元，分別同比增長1.4%、6.8%、-0.3%。綜合成本率指標顯示，人保財險、平安產險、太保產險分別為94.2%、95.8%、96.4%，分別同比下降0.3個百分點、0.8個百分點、1個百分點。

東吳證券在研報中分析稱，三家財險公司綜合成本率改善主要是持續降本增效，以及一季度自然災害相對較少的影響。

總體來看，2026年一季度，上市險企呈現「資產端階段性承壓、負債端持續向好」的分化特徵。儘管利潤表因會計準則和市場波動而「顛簸」，但決定長期價值的新業務價值、綜合成本率等核心經營指標顯著改善，為行業高質量發展築牢根基。