RPT-BreakingViews-美國運通商務旅行促銷幾乎沒有保留

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

作者：塞巴斯蒂安·佩萊赫羅

紐約，5月6日（路透社Breakingviews）--對於公眾股東來説，大流行后的復甦中，很少有哪個領域比與工作相關的旅行更坎坷。美國運通全球商務旅行GBTG.N正在接受這一暗示。該公司同意被Long Lake Management收購，Long Lake Management是一家用人工智能改造公司的收購公司，價格為63億美元，溢價60%。現在是前往出口的好時機。

商務旅行已基本從Covid-19中恢復過來。在2021年收購競爭對手Egencia后，Amex GBT每年處理的預訂量超過300億美元。去年收入增長12%，達到超過27億美元，同時EBITDA利潤率增長4個百分點，達到約20%。儘管取得了這些改善，但自2022年通過Apollo Global Management空殼公司上市以來，該股已下跌近40%。

大小有其侷限性。視頻通話永久取代了一部分客户拜訪和辦公室靜修。航空公司和酒店現在直接向旅客推銷，削弱了中介機構的定價能力。伊朗戰爭也給企業預算和航空燃油成本攀升蒙上了陰影。

在這里，長湖看到了機會之窗。在General Catalyst董事長和前美國運通AXP.N老闆Ken Chenault的支持下，該公司的宣傳口號是，人工智能可以幫助自動化人員密集的流程，並使古板的中間商在防守上變得更精簡、更強大。根據Visible Alpha的數據，收購價格約為預計2026年調整后EBITDA的10倍，與行業中值大致一致。

假設這筆交易的一半資金來自股權，債務將相當於今年預期EBITDA的近5倍。Breakingviews計算，五年內收入增長10%，利潤率穩定，銷售估值相似，年化回報率將達到25%。即使人工智能從未完全落地，買家看起來也處於有利地位。

對於賣家來説，計算甚至更簡單。大支持者主導了Amex GBT的股東名冊，其中包括旅遊網站Expedia EXPE.O和卡塔爾投資局主權財富基金。在上市以來一直遭受損失后，收購要約將使他們幾乎完整。有些人可能會選擇滾動股票並停留更長時間。

借記卡巨頭美國運通（American Express）高調亮相。該公司計劃出售其30%的股份，並在此過程中獲得近0億美元的税前收益。有時這是目的地，而不是旅程。

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背景新聞

美國運通全球商務旅行社5月4日表示，已同意被私募股權公司Long Lake Management以每股9.50美元現金收購，該公司估值約為63億美元。

包括美國運通（American Express）、Expedia Group、卡塔爾投資局（Qatar Investment Authority）和貝萊德（BlackRock）在內的投資者支持此次出售。2022年剝離該業務的借記卡巨頭美國運通表示，作為交易的一部分，將出售其約30%的股權。

Rothschild & Co正在為Amex GBT特別董事會委員會提供建議。花旗、摩根大通和美國銀行為Long Lake提供諮詢，Moelis為Koch Equity Development提供諮詢。

環島：Amex GBT收購報價比掛牌價低2% https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/lgvdgexadpo/chart.png

Amex GBT十大股東控制着88%的股份https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gkplkzjqlvb/chart.png

（羅伯特·西蘭編輯; Pranav Kiran製作）

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