布索：美國投資回報率縮水的燃料庫存讓特朗普暴露在外

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點

羅恩·布索

路透社倫敦5月7日電--美國燃料市場閃爍着警告信號。唐納德·特朗普總統一再辯稱，一旦伊朗衝突結束，汽油價格將「像岩石一樣下跌」。然而，近幾個月來美國原油、汽油和柴油庫存的急劇持續下降表明情況並非如此。

而且風險遠遠超出了加油站的貼紙衝擊。

2月28日戰爭爆發后，霍爾木茲海峽幾乎完全關閉，每天超過1300萬桶原油和精煉燃料被淘汰出市場，約佔世界供應量的13%。

石油危機擾亂了全球經濟，促使多個國家採取節能措施，迫使煉油廠削減產量，並導致航空公司取消數千趟航班。

全球基準布倫特原油期貨LCOc 1今天比戰爭開始時高出40%以上，每桶超過100美元，成爲了大部分頭條新聞。但實體市場其他地方的價格描繪了一幅更加嚴峻的景象。

4月7日，歐洲柴油價格觸及創紀錄的每桶205美元，目前仍徘徊在160美元左右，比戰前水平高出60%，凸顯了精煉燃料的嚴重短缺。

這種擠壓的另一面是全球煉油廠的強大順風，尤其是美國墨西哥灣沿岸的出口中心。

根據美國能源情報署（Energy Information Administration）的數據，自戰爭開始以來，美國煉油商已將航空燃油產量提高了18%，而汽油和柴油產量均增長了2%以上。

EIA數據顯示，自戰爭爆發以來，原油和燃料出口飆升，截至4月24日當周，創下每日超過1400萬桶的紀錄。這些資金流為燃料匱乏的經濟體提供了急需的救濟，但代價高昂。

清算時間

這種出口狂潮引發了國內庫存的快速、高度反周期的下降，這對美國經濟的威脅越來越大。

在正常年份，煉油商在夏季駕駛高峰期之前建立汽油庫存，而餾分油庫存則在收穫季節和冬季供暖需求之前的温暖月份補充。

但今年一切都不正常。

EIA數據顯示，美國蒸餾油庫存（主要是柴油和取暖油）處於2005年以來的最低水平，每年這個時候比10年平均水平低約20%。按照目前的撤資速度，美國和全球經濟在進入今年冬天時面臨着供應緩衝異常薄弱的風險。

噴氣燃料也講述了類似的故事。根據Kpler的數據，航空燃料產量比10年平均水平約200萬桶/日高出約30%，但3月和4月的出口激增至創紀錄的每日約32萬桶/日，進一步破壞的空間很小。

汽油可以説是風險最高的領域。美國是全球最大的汽車燃料消費國，約佔全球需求的8%。

轉向生產噴氣燃料和柴油（歐洲和亞洲目前最迫切需要的產品）的做法是以汽油為代價的。由於全球供應收緊，4月份美國東海岸的汽油進口量較去年同期減少了近一半，使問題變得更加嚴重。

因此，過去11周美國汽油庫存下降的速度遠快於近年來。摩根士丹利分析師預計，到8月底，庫存將跌至2億桶以下，這是當月現代從未見過的水平。

政治難題

EIA數據顯示，全球油價飆升和出口蓬勃發展已將美國汽油價格推高至每加侖4.30美元。這比一年前高出40%以上--這一現實很可能成為特朗普在11月中期選舉之前面臨的一個主要政治問題。

對於總統來説不幸的是，由於國內汽油消費量略高於去年同期水平，隨着夏季需求高峰與創紀錄低庫存發生衝突，價格可能會繼續上漲。由於煉油商被迫重建嚴重枯竭的庫存，它們可能會在9月份之后保持在歷史正常水平之上。

爲了在投票前限制燃油價格，特朗普政府可以考慮限制部分燃油出口。但這幾乎肯定會導致全球價格飆升，並損害美國在面臨極端壓力的時刻作為可靠供應商的聲譽。

此舉還將擠壓煉油商的利潤率，並最終迫使他們降低開工率，從而加劇國內外的短缺。

伊朗戰爭使美國的能源主導地位變成了一把雙刃劍。面對全球供應危機，美國通過增加出口，幫助穩定了盟友和市場。

然而，其代價是讓自己的消費者和經濟面臨大幅上漲的價格。這最終可能會在11月份付出非常高昂的代價。

（這里表達的觀點是路透社專欄作家羅恩·布索的觀點。）

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柴油庫存減少https://www.reuters.com/graphics/USA-DIESEL/movaozydwva/chart.png

美國燃料出口激增https://www.reuters.com/graphics/USA-OIL/jnvwrzjkqpw/chart.png

（羅恩·布索;瑪格麗特·蔡編輯）

（（ron. thomsonreuters.com +447887626565））