RPT-投資回報率-超過5%的美國長期債券-購買還是小心？：Mike Dolan

重複給其他訂閲者，無需任何更改。這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點。

邁克·多蘭

路透社倫敦5月6日電--美國長期債券收益率US 30 YT =RR在三年內至少8次突破5%，並且從未保持在該水平。對於已經對超長期政府債務感到不滿的全球投資者群體來説，龍還是買家是否高於這個水平是一個關鍵問題。

美國財政部31萬億美元的未償債務中約有17%將在10年以上到期，對長期債券的需求仍然很重要。一系列的擔憂--通貨膨脹、企業債務上升、美元和外國所有權--正在使這種胃口更難維持。

當然，如果你能等到30年到期，美國財政部5%的年息在一個不確定的世界中似乎是一筆不錯的收入來源。這遠遠高於過去30年的平均水平4.2%，如果你直到最后才碰它，複利將在30年內使你的錢翻四倍。

然而，其潛在的實際回報則是另一回事。

如果美聯儲成功將通脹率控制在2%的目標，那麼5%的長期債券將為您帶來較小的150%實際收益（經通脹調整）。即使美聯儲允許通脹率升至目前30年期通脹掛鉤債務市場所暗示的2.3%平均利率之上US 30 YTIP =RR，如果有5%的票息，你的實際資金也很難翻倍。

此外，在現任政府的鼓勵下，美元過去15年近50%的漲幅已大幅反彈，美國債券的海外投資者面臨額外打擊。

這比以前更重要。外國投資者在10年以上期限美國國債中的份額過去十年來增加了一倍多，達到14%。

對於其他人來説，過去半個世紀左右的明顯替代方案已經非常明確。如果再投資股息，標準普爾500指數的總回報率將使你的資金在過去三十年中擴大15倍，而在截至2016年的30年里，增長幅度大致相同。

通貨膨脹也會對這一點產生影響，但相比之下，相對回報率仍然很低。

儘管人們一直擔心股票風險溢價被壓縮，股市處於創紀錄高位，但人工智能的繁榮繼續讓股市和經濟空頭感到困惑。例如，高盛（Goldman Sachs）現在預計，到2031年，人工智能基礎設施的累計支出將達到約7.6萬億美元。

許多領導人工智能推動的「超大規模」公司正在用長期債務為這些支出融資，從而在尋求債務融資方面與企業借款人對美國國債產生了新的競爭。

摩根士丹利預計今年的公司債券發行量將創紀錄，其中科技借貸將佔很大一部分。今年投資級債券供應量每年增長超過20%，期限長於平均水平。

FIVE LIVE

這只是打擊主權債務、特別是長期債務的一場逆風颶風之一。

首先，世界各地的債務堆積都在上升。反覆的衝擊正在阻止任何重大緊縮，從日本到歐洲和美國的民粹主義政治運動都承諾增加支出或減税，但沒有人願意控制不斷上升的赤字。

今年的美國中期選舉看起來將陷入僵局。巴克萊策略師本周指出，「政府分裂的歷史經驗使財政風險轉向寬松的結果。"

巴克萊表示，關税收入低於最初假設（部分原因是法律阻力）可能會使美國10年累計赤字估計數甚至超出本已悲觀的國會預算辦公室估計數7000億美元。反過來，這可能會導致更高的票息債務銷售時間表，並最終導致借貸利率的「期限溢價」上升。

與此同時，人口老齡化曾經導致養老基金吸走超長政府債務以匹配其長期負債，現在在許多地方已經發生了轉變。這些養老金現在正在提取，這些資金正在向到期範圍內移動。

通貨膨脹和通貨膨脹預期很高，今年又一次石油衝擊、貿易關税上升以及多年來威脅供應鏈和能源市場的敵意地緣政治加劇了這一情況。

至少，這會限制各國央行進一步降息，但仍存在下一步行動可能上升的風險。如果利率不很快上升，那麼本已很高的短期通脹預期在幾十年內進一步加劇的風險就會越來越大。

然后是美聯儲本身。凱文·沃什（Kevin Warsh）將於本月晚些時候就任美聯儲主席，其既定目標是最終縮小美聯儲的資產負債表，並減少6.7萬億美元儲備的到期日。目前，美聯儲賬簿上約36%的債務期限為10年或以上。

因此，對於出於監管原因持有債券的銀行或需要存入美元儲備的外國央行來説，5%的國債長期債券收益率可能是一個受歡迎的緩解。

但作為投資賭注呢？有龍。

（這里表達的觀點是路透社專欄作家邁克·多蘭的觀點。）

喜歡這個專欄嗎？查看路透社開放興趣（Investment），這是全球金融評論的重要新來源。

在LinkedIn和X上關注投資回報率。

並在Apple、Spotify或Reuters應用程序上收聽Morning Bid每日播客。訂閲以每周七天收聽路透社記者討論市場和金融領域的最大新聞。

第八次不幸？美國長期債券再次測試5% https://tmsnrt.rs/42O6uaW

長期債券再次測試5% https://reut.rs/48D0vcG

外國投資者持有的長期國債份額阿波羅圖表https://tmsnrt.rs/4wcDaIQ

摩根士丹利將美國超大規模人工智能支出前景修正得更高https://tmsnrt.rs/4tPZOFf

全球長期債券憂郁https://tmsnrt.rs/4uynCxy

美聯儲資產負債表中約36%仍由10年期國債加上https://tmsnrt.rs/42OiYzn

（作者：Mike Dolan; Marguerita Choy編輯）

（（mike. thomsonreuters.com; +44 207 542 8488;路透社消息：thomsonreuters.net/ @）mike.dolan.reuters.com