美聯儲降息窗口縮小，所有人都關注就業市場

美聯儲降息取決於勞動力市場疲軟的跡象

儘管油價可能正常化，但通脹擔憂可能持續存在

由於就業增長保持彈性，市場預計利率將持續更長時間

作者：凱倫·佈雷特爾

5月5日（路透社）--本周晚些時候發佈的美國就業報告將考驗經濟是否保持足夠的彈性以維持美聯儲的貨幣政策不變，或者勞動力市場疲軟是否可以重振降息的理由，而與伊朗的戰爭幾乎已經埋葬了。

穩健的經濟增長和對戰爭驅動的通脹的擔憂使市場預計今年不會加息，這是自1月份以來的急劇變化，當時聯邦基金期貨交易員預計2026年將兩次降息25個基點。

野村證券美國利率策略主管Jonathan Cohn表示：「在衝突期間，經濟背景和數據一直相當有彈性。」「即使沒有來自伊朗的不確定性，人們也可以説，目前經濟不需要有意義的放松。"

分析師表示，勞動力市場惡化的明顯跡象可能促使美聯儲官員開始考慮降息，儘管考慮到上個月就業報告的強勁，其他堅實的經濟數據和頑固的高通脹，即使是非常疲弱的報告本身也不太可能改變美聯儲的共識。投資者一直指望較低的利率來維持今年股票和其他資產價格的上漲。

分析師表示，即使戰爭在短期內得到解決，強勁的數據也有助於反對降息。美國經濟3月新增17.8萬個就業崗位，幾乎是路透調查經濟學家預測的6萬個就業崗位的三倍，而失業率則小幅降至4.3%。

基準10年期國債收益率US 10 YT =RR已從2月28日戰爭爆發前的3.94%攀升至4.43%，而利率敏感的2年期國債收益率US 2 YT =RR已從3.38%升至3.94%。這種廣泛的重新定價反映出市場已經接受了利率長期高位的現實。

美聯儲對放寬前景存在分歧

到目前為止，幾乎沒有跡象表明央行官員最關心的是寬松政策。美聯儲在最近的會議上維持利率穩定，但三位政策制定者對暗示傾向於降息的措辭持不同意見。

BMO資本市場美國利率策略師維爾·哈特曼（Vail Hartman）表示：「在休會期間，人們越來越多地支持對未來利率路徑採取更加中性的立場。」

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上周在會后新聞發佈會上表示，美國央行最早可能在6月16日至17日的會議上放棄寬松傾向。

分析師表示，支持聯邦基金利率從當前3.50%-3.75%區間下調的條件已大幅收窄。

隨着企業加大對人工智能的投資，以及政府支出在嚴重關閉后反彈，美國經濟增長在第一季度恢復了速度。

儘管消費者為汽油支付了更多費用，但消費者支出也保持彈性。

哈特曼表示：「如果美聯儲降息，那也不會是因為我們得到了通脹數據的好消息。」「這將是因為我們得到了工黨方面的壞消息。"

他補充説，勞動力市場的疲軟需要在不止一份報告中看到，並且很可能以失業率持續上升爲標誌。

接受路透社調查的經濟學家預計，美國勞工部周五報告，上個月新增就業崗位將增加62，000個，失業率保持在4.3%不變。

充氣杆仍然高

分析師警告稱，即使油價在停火后正常化，通脹在衝突開始之前就已經處於令人不安的軌道上，這意味着中東衝突的解決將在不完全掃清降低利率的道路的情況下消除一個障礙。

哈特曼表示：「在石油危機襲來之前，通脹就已經在上升。」他補充説，「有些人不願意得出這樣的結論：我們不應該僅僅因為石油問題的相關性減弱而對通脹那麼擔心。」"

科恩指出，有幾個因素阻止市場對美聯儲緊縮政策進行持久定價，包括參議院即將確認前美聯儲理事凱文·沃什接替鮑威爾擔任央行行長、長期通脹預期仍然穩定以及他所説的美聯儲政策委員會的「隱性鴿派偏見」。"

但科恩警告説，在經濟數據不惡化的情況下，僅靠偏見不足以重振激進的降息定價。

宏利投資管理公司美國利率和抵押貸款交易主管邁克爾·洛里齊奧（Michael Lorizio）表示，可能掩蓋潛在經濟疲軟的一個因素是異常大規模的退税浪潮，這幫助消費者消化了更高的能源成本。

他表示，緩衝消退的速度有多快，以及油價上漲的影響是否體現在消費或其他經濟數據中，將成為市場評估美聯儲路徑的一個關鍵變量。

目前，雙方的門檻仍然很高。如果勞動力市場沒有裂縫，降息的理由就很難成立。由於通貨膨脹率仍然居高不下，持有的理由很容易提出。

科恩表示：「如果你看到勞動力市場數據開始出現裂痕，那麼下調預期可能會以更有意義的方式重新出現。」「如果沒有這一點，我認為市場將很難一路回到戰前的定價水平。"

（凱倫·佈雷特爾報道;科林·巴爾和保羅·西芒編輯）

（（karen. thomsonreuters.com;））