投資回報率-華爾街是處於「繁榮循環」還是走向「毀滅循環」？：麥吉沃

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點。

傑米·麥吉弗

路透社佛羅里達州奧蘭多5月5日電--華爾街正在形成良性循環。對企業盈利增長和投資者回報的極高預期正在推動基準指數飆升，推動投資者的看漲情緒進一步走高。

這是美國銀行分析師創造的「繁榮循環」，還是播下了不可避免的逆轉的種子，可能引發一個潛在的動盪的「厄運循環」？

這取決於投資者如何解讀這些信號。

以下是一系列圖表和圖形，重點介紹了當今令人瞠目結舌的頭條指數數字背后的一些關鍵趨勢。這些延伸的指標是否表明市場被危險地高估了，或者它們是否表明我們正處於人工智能推動的超級牛市的早期階段？

這是一個價值數萬億美元的問題。

超低股息收益率

標準普爾500指數股息收益率（股息總額除以指數價值）目前僅為1.1%，僅比半個世紀以來的最低水平低50個基點，也是2000年以來的最低水平。

標準普爾500指數股息收益率較高通常表明該指數可能很便宜，反之亦然。但較低的收益率也可能只是反映了股息在投資者總回報中所佔比例比過去更小的事實。

無論如何，這無疑表明美國股市的定價充滿了樂觀情緒。提醒您的是，上次股息收益率如此之低是在2000年，當時互聯網泡沫破裂。

極高的收入估計

最近幾周美國盈利前景的好轉程度令人震驚。根據LSEG I/B/E/S的數據，目前預計第一季度每股收益（每股收益）增長近28%，幾乎是4月1日共識預測14.4%的兩倍。

大型科技公司對此負有很大責任。通信服務利潤預計將比去年第四季度增長55%以上，今年前三個月達到近1000億美元。信息技術預計將增長近52%，收入將超過1890億美元。

然而，2026年全年盈利的最新提振來自能源行業，分析師預計該行業今年每股收益將增長超過46%。4月1日，共識估計為18%，1月1日低於8%。

負股票風險溢價

所謂的「股票風險溢價」（股票收益率和債券收益率之間的差異）已跌破零，目前為去年7月以來最負的水平，迅速逼近2024年負0.7%的低點。上一次企業資源規劃變得更加負面是在1999年。

負的企業資源規劃可以被解釋為股票昂貴或債券便宜的跡象。或兩者當然，如果有合理的基本面理由支持，價格可能根本不會被拉高。

目前的判決是什麼？同樣，這取決於您是否相信人工智能技術繁榮將繼續推動盈利繁榮的説法。

破紀錄的人工智能資本支出

美國正在經歷歷史上最大的企業投資熱潮之一，大型超級市場的超級規模企業正在建設將支撐人工智能革命的基礎設施。今天的建設規模比太空競賽或曼哈頓計劃還要大，讓人想起19世紀的鐵路繁榮。

對這一支出將達到多高的預測已經超出了圖表，但摩根士丹利和高盛的分析師剛剛將他們的預測進一步提高。

摩根士丹利的團隊目前預計，美國五大超級規模企業的人工智能資本支出今年將突破8000億美元，明年將突破1.1萬億美元，分別高於之前預測的7650億美元和9500億美元。高盛的分析師預計，到2031年，人工智能基礎設施的累計支出將達到驚人的7.6萬億美元。

這些令人震驚的數據支撐了市場的看漲和看跌。

牛市會問，如此規模的投資除了在華爾街創造創紀錄的運行之外，還能創造什麼？

但空頭質疑它將如何獲得資金，更重要的是，這些龐大的支出是否可能產生足夠的投資回報。

這些問題的答案將在很大程度上決定華爾街和美國經濟未來幾年的表現。

（此處表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點）

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美國盈利增長「前所未有」的增長-摩根士丹利https://tmsnrt.rs/3QGal7s

美國第一季度盈利增長以歷史速度加速- Deutsche https://tmsnrt.rs/4cS3Qa8

標準普爾500指數股息收益率自2000年以來最低https://tmsnrt.rs/4d00TDe

美國股市風險溢價再次轉為負值https://tmsnrt.rs/4tYcIBk

到2031年，人工智能資本支出將達到7.6萬億美元-高盛https://tmsnrt.rs/4uxSGxs

摩根士丹利將美國超大規模人工智能支出前景修正得更高https://tmsnrt.rs/4tPZOFf

（作者：Jamie McGeever，Marguerita Choy編輯）

（（jamie. thomsonreuters.comjamie.mcgeever.reuters.com @ reuters.net））