競爭對手合併失敗后，帝亞吉歐新任首席執行官喘口氣

帝亞吉歐新任首席執行官面臨扭轉公司局面的挑戰

保樂、布朗-福曼合併將創造更強大的競爭對手

薩澤拉克另類交易帶來風險，但也帶來機遇

作者：艾瑪·拉姆尼

路透社倫敦5月5日電--帝亞吉歐新任首席執行官戴夫·劉易斯（Dave Lewis）提前休息。競爭對手保樂力加（Pernod Ricard）和布朗-福曼（Brown-Forman）之間的合併談判已經破裂，消除了新擴大挑戰者的威脅，而他正試圖穩定這家全球最大的烈酒製造商。

不過，即使得到了緩刑，劉易斯也面臨着很高的期望。投資者希望他利用喘息空間來解決帝亞吉歐DGE.L在多年銷售疲軟和股價表現不佳后的長期問題。

兩家公司於4月28日表示，合併談判原本將行業第二大保樂PERP.PA與Jack Daniel的製造商Brown-Forman BFb.N合併，但經過數周的討論后沒有達成協議。

目前尚不清楚私人控股的薩澤拉克是否仍在追捕布朗-福爾曼。但投資者和分析師表示，更尖鋭的競爭威脅的直接風險已經消退，未來的任何交易都可能為競爭對手帶來機會。

儘管如此，投資者仍將尋找更多線索，瞭解一月份掌舵的劉易斯計劃在周三公佈季度業績時如何修復約翰尼·沃克（Johnnie Walker-Guinness）到吉尼斯集團。

帝亞吉歐的問題「不是布朗-福曼，不是薩澤拉克，也不是保樂。(....)我認為更大的問題是他們一直是一個糟糕的市場領導者，」匯豐銀行分析師卡洛斯·拉布伊表示。

二號競爭對手蒸發的風險

保樂和布朗福曼之間的合作將為帝亞吉歐打造一個「更強大」的競爭對手，擁有更大的威士忌產品組合、更大的規模以及在美國等關鍵市場相互利用彼此的分銷網絡的能力。帝亞吉歐投資者Aylett Capital的分析師瑞安·迪恩（Ryann Dean）表示，印度和中國。

保樂年銷售額約為110億歐元（129億美元）。與Brown-Forman合併將創建一個收入約為170億美元的集團，縮小與帝亞吉歐202.5億美元的差距。

帝亞吉歐和保樂拒絕發表評論。

這筆被放棄的交易正值烈酒行業努力應對生活成本高、飲酒習慣變化、關税以及減肥藥物對消費的影響等新興威脅所導致的廣泛衰退之際。

帝亞吉歐在經歷了多年的銷售持平或下降以及投資者對他的前任黛布拉·克魯的不滿之后轉向了劉易斯。預計該公司周三將報告第三季度淨銷售額下降2.3%。

劉易斯尚未制定完整的戰略，但已表示將更加關注更便宜的大眾市場烈酒、可能的降價，以及對他所稱的帝亞吉歐為批發和零售客户提供的「非常糟糕」的服務進行徹底改革。

他在聯合利華贏得了「Drastic Dave」的綽號，因為他通過削減成本和營銷改革來修復業務。

錯失的機會

伯恩斯坦分析師特雷弗·斯特林（Trevor Stirling）表示，帝亞吉歐前高管表示，如果布朗福曼上市，他們願意收購該公司--歷史上不願出售。

但他補充説，由於淨債務約為營業利潤的3.4倍，帝亞吉歐缺乏資產負債表上的火力來進行如此規模的收購，在保樂談判浮出水面時錯過了難得的出擊機會。

競爭風險並未完全消失。由Goldring家族控制的Sazerac於4月份成立，對Brown-Forman的估值約為150億美元。

薩澤拉克的年銷售額為60億美元，已經是該行業最大的參與者之一。分析師估計，收購將使薩澤拉克的收入達到約100億美元，並使其佔據美國威士忌市場40%的份額。

帝亞吉歐另一位股東Aviva Investors的分析師哈莎蘭·曼（Harharan Mann）表示，這將大大加強其對美國全國分銷商（貨架和酒吧空間的關鍵守門人）的影響力，並提高定價能力。

即便如此，分析師表示，鑑於兩家公司都對美國威士忌的大量敞口，而對其他烈酒類別的影響則較為有限，此類交易對帝亞吉歐的破壞性較小。

薩澤拉克拒絕發表評論。

劉易斯仍然可以尋求將任何行業動盪轉化為帝亞吉歐的優勢。分析師表示，大型合併往往會導致分銷商關係緊張，分散管理層的注意力，如果監管機構干預，還會迫使品牌撤資，這可能會讓競爭對手有機會加強較弱的領域。

不過，匯豐銀行的拉博伊表示，劉易斯的成功最終將不再取決於競爭對手的交易撮合，而是取決於他能否重振品類增長並吸引新飲酒者。

（1美元= 0.8532歐元）

廉價飲料：烈酒公司遭受損失https://www.reuters.com/graphics/ALCOHOL-WRAP/SPIRITS/lgpdggragvo/chart.png

（艾瑪·拉姆尼報道。馬克·波特編輯）

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