投資回報率-阿聯酋傾銷歐佩克可能不會像預期那樣影響原油：拉塞爾

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點

克萊德·拉塞爾

悉尼，5月1日（路透社）--阿拉伯聯合酋長國退出歐佩克被廣泛認為削弱了該生產國集團的影響力，並引發了提高產量的競賽，最終導致原油價格大幅下跌。

然而，美國和以色列對伊朗的戰爭已經顛覆了全球原油市場，以至於預期看似最明顯的結果可能是錯誤的想法。

情況可能是，阿聯酋退出石油輸出國組織的決定確實大大削弱了該組織，一旦或如果通過霍爾木茲海峽恢復戰前的運輸量，阿聯酋最終可能會供應更多原油。

但這兩種結果並不是唯一可能的后果，也不像看起來那麼有保障。

第一個問題是此舉對歐佩克造成了多大的損害。

失去該集團第四大生產商是一個打擊。一個重要事實是，阿聯酋和歐佩克事實上的領導者沙特阿拉伯是最有能力迅速提高產量的兩個出口國。

但這個擁有65年曆史的生產商集團此前曾經歷過離職，並且仍然設法保持其重要性，並對全球原油的供應（從而影響價格）施加影響。

安哥拉於2024年脱歐，卡塔爾於2020年脱歐，厄瓜多爾也於2020年脱歐，印度尼西亞於2016年脱歐，加蓬於1995年脱歐，儘管加蓬后來重新加入。可以説，這些國家都沒有像阿聯酋那樣重要，儘管安哥拉和卡塔爾仍然被視為重大損失。

如果一位勇敢的能源分析師支持這樣的觀點，即沙特阿拉伯和歐佩克+成員國俄羅斯因失去一個產量約佔歐佩克產量12%的成員國而大幅削弱。

這在很大程度上取決於沙特阿拉伯和俄羅斯如何應對，以及他們是否決定進入數量和價格戰。

此舉並不是真正旨在迫使阿聯酋遵守生產紀律。它更多的是爲了將高成本生產商趕出市場，主要目標是美國頁岩油產量。

儘管美國總統唐納德·特朗普對阿聯酋退出歐佩克的決定表示歡迎，但諷刺的是，如果此舉確實導致量價戰，首當其衝的將是美國能源公司。

零售燃料價格下跌對特朗普和他的共和黨來説可能在政治上是件好事，但如果這就是結果，它確實凸顯了這位善變的美國領導人並不一定像他聲稱的那樣是他自己國家能源行業的大朋友。

影響可能取決於對重新開放海峽的反應

但阿聯酋此舉的主要問號是，這是否確實會導致量價戰。

在2月28日美國和以色列襲擊伊朗並導致霍爾木茲海峽有效關閉之前，阿聯酋每天運送約330萬桶石油。

大多數分析師估計，阿聯酋的產量可能會相當迅速地增長至450萬桶/日，中期內達到500萬桶/日。

當然，這假設霍爾木茲海峽在某個時候全面、可持續地重新開放，但考慮到當前衝突的軌跡以及交戰雙方之間似乎缺乏進展，這還遠不確定。

但即使假設海峽恢復到戰前的流量，至少對原油來説，阿聯酋可能提供的額外桶數是否足以引發價格大幅調整？

這在很大程度上不僅取決於其他出口國的做法，還取決於進口國採取何種策略。

進口商是否會因為擔心另一場中東衝突而試圖儘快重建耗盡的庫存，或者他們是否會採取謹慎的做法來期望價格緩和？

作為全球最大的原油進口國，中國傳統上會在價格低迷時期增加庫存，並在價格上漲至煉油商認為過高的水平時減少進口。

鑑於中國尚未使用大量庫存（估計至少有12億桶），中國是否會費心補充庫存？

一旦霍爾木茲海峽完全開放，美國原油出口可能會下降，但重建庫存的速度尚不確定。

鑑於油田已被關閉，設施也被無人機和導彈損壞，中東的產量能多快恢復到戰前水平也存在疑問。

簡而言之，伊朗衝突造成了太多的變數，這意味着任何關於阿聯酋退出歐佩克將如何影響該集團以及更廣泛的供需平衡的結論都帶有異常高的不確定性。

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這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點。

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（作者：克萊德·拉塞爾;克里斯托弗·庫欣編輯）

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