聚齊行業前三后，美麗田園憑什麼能打造20個過億城市？

AI浪潮席捲下，技術迭代日新月異，但服務體驗與人文關懷所創造的價值，無法被機器替代。胡潤2026年中國高淨值人群品質生活報告顯示，高淨值人群未來一年在物質消費上的意願下降了10%，但在服務體驗上的支出，卻增長了12%。這也意味着，美與健康已經成為高淨值人群消費支出的重要方向，為美業的高質量發展提供了廣闊空間。

根據弗若斯特沙利文數據，2024年中國美容服務行業市場規模就已經達4850億元。另據國海證券報告顯示，全國88.9%的生活美容品牌只有一家門店，2%的品牌擁有5-20 家門店，門店數超過20家的品牌僅為0.1%。市場規模巨大且極度分散，為行業整合留下巨大空間。

被稱為「美容院第一股」的美麗田園醫療健康(02373.HK，以下簡稱「美麗田園」)由於近年來在收併購領域的頻頻舉措引發行業關注。2024年，美麗田園收購了中國市佔率第二的美容品牌奈瑞兒，創下了當年業內最大的一筆收購案；去年10月，又以12.5億元全資拿下行業第三大品牌思妍麗。至此，美麗田園已將行業前三(美麗田園、奈瑞兒、思妍麗)全部收入囊中。今年1月，思妍麗並表后，集團整體門店總數也突破了700家。一個龐大的「美業帝國」已然成型。

美麗田園的野心不止於此。去年11月，在香港舉行的戰略發佈會上，美麗田園高調宣佈，將在中國20個核心城市實現過億收入，北京、上海的單城收入更是要突破10億。這不僅讓人好奇，在消費結構調整、行業極度內卷的當下，美麗田園憑什麼能在20個城市創造過億收入？曾經的美容中心，成長為如今的美業巨頭，美麗田園又沉澱了哪些「併購方法論」？帶着這些疑問，我們專訪了美麗田園董事會祕書兼首席財務官周敏。

01、強組織支撐，多系統賦能

過去10余年，美麗田園完成30余起併購項目，其中囊括了中國美容行業市佔率第二、第三大品牌奈瑞兒和思妍麗，以及數十起區域龍頭品牌。如果算上小型項目，更是遠不止這個數字。在周敏看來，美麗田園的併購主要呈現三大特徵。

第一是強組織支撐。美麗田園年均完成3起有規模的項目併購，並且沒有一年出現「併購白卷」。這與美麗田園集團在投資領域的專屬組織架構不無關係，即 「1個投委會+3大核心組織」。

「集團投資管理委員會作為併購業務的核心決策機構，統籌整個併購流程；下面再設三個執行組織——投資部、投資風控中臺、投后運營承接組織，各司其職、相互配合。」周敏介紹道，投資部負責找項目、前期對接和談判推進；投資風控中臺專注於估值、風險評估和回收期測算，一般設定5年投資回收期底線，牢牢把控收購對價和投資收益的平衡；投后運營承接組織會提前介入盡調環節，提前制定好客户承接、員工融合、業務融入的詳細方案。

第二是提升會員價值。根據周敏介紹，美麗田園以客户為中心，圍繞高端女性美與健康全生命周期，持續優化客户價值增長系統。通過精細化客户運營體系，我們建立覆蓋覆蓋推廣、獲客、轉化、會員留存、價值提升、復購、裂變的全鏈路運營閉環，為客户持續創造長期價值。

2016年，美麗田園收購高端美容連鎖品牌貝黎詩。方正證券在研報中提到，貝黎詩被收購時，已經積累了超過1萬名高端會員，有着一批忠實的高端消費群體。收購貝黎詩后，美麗田園沒有盲目「一刀切」、推翻原有的運營模式，而是選擇保留貝黎詩的核心優勢，服務好忠實老客，同時進一步滿足客户在醫療美容和醫療健康等方面的一站式需求。經過四年的精細化運營，貝黎詩不僅實現了收入翻倍，從虧損扭轉為盈利，還成爲了美麗田園併購整合的經典案例。

第三是數智化賦能。美麗田園構建了數智化驅動的管理體系，深度賦能各個業務發展，讓體系能力可落地、可複製、可迭代，成為穿越周期、持續領跑的堅實支撐。

2024年，伴隨着奈瑞兒項目的收購，美麗田園在保留項目核心優勢的基礎上，持續輸出品牌賦能與管理能力，以客户精細化運營、數智化轉型及供應鏈整合三大抓手，持續優化運營效率、驅動盈利水平提升。

在數字化與AI方面，目前「AI小奈」已經能夠實現從客户洞察、服務交付到長期關懷的完整閉環。「一位資深專家和一位剛入行的員工，給到客户的解決方案可能天差地別。AI就能解決這個痛點，讓每一位客户都能享受到標準化、專業化的服務。」周敏坦言，這只是AI賦能美業的一個方向，美麗田園10年間累計投入超5億元，組建了百余人的技術團隊，研發了超40項自研系統，未來還有更多可能性。

2025年，奈瑞兒單店收入從收購前的550萬元提升至810萬元，經調淨利潤率從收購前的6.5%大幅提升到10.5%，證明了集團對會員資產的有效承接。

02、讓客户、員工、創始人三方滿意

在美業併購領域，一直存在一個「不可能三角」：客户、員工、創始人三方的核心利益，往往存在衝突，很難做到三方都滿意。客户擔心併購后服務「縮水」，自己辦的儲值卡「打水漂」；員工怕併購后被裁員、職業路徑被中斷；創始人則擔憂自己多年的心血，不能得到很好的延續。而只有實現客户、員工、創始人三方滿意，纔算是一次實際意義上的成功。

周敏介紹稱，對於客户，美麗田園專門搭建了一套用於過渡的X系統，實現老項目消耗、新項目融入、會員權益轉換的全程可追溯。生美板塊完成併購整合后，依託集團消費醫療的專業能力，通過深度梳理客户消費記錄與核心需求，為客户提供覆蓋醫療美容和亞健康服務的一站式定製化美與健康服務，最終實現客户價值最大化。

對於員工，美麗田園給被收購企業的員工設置了三個月的專項培訓期，幫助他們快速掌握集團的服務標準和項目體系，儘快適應新的工作節奏。同時，集團還打通了清晰的職業晉升通道，優秀的店長、區域經理，有機會晉升爲城市合夥人，享受股權激勵和分紅收益，擁有更大的職業發展空間。「我們不僅要激活員工的鬥志，還要讓他們有歸屬感。」周敏表示。

而對於這些被併購項目的創始人來説，公司就像自己的孩子，多年的心血都傾注其中，他們渴望能把公司託付給一個值得信賴的對象。美麗田園上市公司的身份，給了這些負責人口碑背書，打消了他們的顧慮。同時，集團還為創始人提供了多種靈活的退出方案，既兼顧了其創業情懷，也保障了他們的實際收益。

以西安併購項目為例，原項目負責人龍永麗在西安深耕美容行業二十余年。如今，西安城市每年創收超過1個億，躋身全國前10收入城市，原負責人也從最初的經營者變身美麗田園股東與合夥人，實現個人職業生涯的華麗轉變。

龍永麗曾在今年3月舉行的美麗田園「英雄榜發佈會」上坦言，加入美麗田園后最直觀的感受是身后有了強大的平臺做支撐，再也不是一個人在戰鬥，「標準化服務體系、總部專業運營支持、品牌勢能加持、客户信任度全面提升。同時，客户管理、數據分析、品相升級、醫療團隊支撐，全部能夠為我們所用」。

03、美業共生引領行業升級轉型

多項經典研究和市場共識指出，市場併購的失敗率在70%到90%之間。 但值得關注的是，「內生增長+外延併購」雙輪驅動的戰略下，美麗田園正不斷通過併購打開增長天花板。2025年，美麗田園營收同比增長16.7%，達30億元；毛利率提升至49.1%，同比提高2.8個百分點；經調淨利潤攀升至3.8億元，同比大幅增長41.0%。

不光如此，在「雙美+雙保健」的商業模式下，美麗田園集團將併購標的進一步延伸至保健服務品牌和雙美服務機構。這在一站式滿足客户美與健康需求的同時，帶動集團毛利率不斷提高，進一步鞏固集團護城河和競爭壁壘。

2025年，美麗田園集團美容和服務毛利率41.9%，同比提高1.2個百分點；醫療美容服務毛利率55.9%，同比提高3.6個百分點；亞健康醫療服務毛利率64.3%，同比提高6.1個百分點。充分印證了集團協同戰略的有效性。

自身規模與業績雙重穩步增長的同時，美麗田園還以開放包容的姿態向行業輸出核心能力，引領整個美業行業升級轉型，扛起美業發展的龍頭責任。今年3月，美麗田園召開「英雄榜發佈會」，面向全國尋找100位美業同行者。

周敏透露，集團還會聯合第三方專業機構，制定美業行業標準，牽頭規範行業的服務流程和合規運營體系，扭轉行業「小散亂、不規範」的亂象。「這是龍頭品牌應該承擔的責任，也是我們有能力去做的事情。」

當前，產業併購在我國正加速推進，成為企業打造第二增長曲線，不斷跨越周期、領跑行業的關鍵。美麗田園的併購模式，重新定義了資本與產業的共生邏輯——這不是簡單的資源疊加，而是資本助力、產業融合與系統賦能的有機融合。堅守美與健康賽道，不斷通過補強型收併購戰略延伸企業核心能力輻射半徑，這是當下美與健康行業併購整合的標杆方法論，也是中國企業穿越周期的行動準則。