實時市場-目前，實際利率差對外匯來説更重要

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目前，實際利率差異對外匯來説更加重要

自伊朗戰爭開始以來，貨幣和相對名義利率之間的傳統關係已經破裂，交易員轉而關注能源價格上漲對貿易條件的影響。

但高盛指出，如果你看看實際利差（即經通脹調整），傳統關係會更好地維持，併爲如何應對其他供應驅動型通脹衝擊提供了教訓。

通常情況下，貨幣對名義利率的相對變動反應強烈，但儘管3月份歐洲利率上漲幅度比美國利率更大，因為投資者認為歐洲央行的反應比美聯儲更激進，但美元對大多數歐洲同行來説都走強。

自那時起，歐元反彈，而利差保持大致穩定，總而言之，自戰爭開始以來，利差與貨幣走勢之間的關係已轉為負。

當你仔細想想時，這是有道理的。交易員對歐洲央行和英國央行加息定價的原因是，這些國家的經濟比美國更容易受到能源衝擊的影響，因此也更容易受到能源驅動的通脹的影響。

高盛還表示，「這些能源脆弱性通過貿易條件惡化表現爲貨幣負面，這與通常的外匯正面渠道相反，即收益率重新定價。"

但他們表示，如果你看一下剔除通脹影響的實際收益率，相對利率變動和匯率變動之間的相關性實際上相當好，尤其是歐元/美元。

那麼，我們是否應該始終考慮外匯變動的實際利率而不是名義利率呢？

高盛説並非如此，這完全取決於通貨膨脹的類型。

「更高的國內通脹定價要麼代表更堅挺的國內總需求--貨幣正效應--要麼代表更低的供應或更高的通脹溢價/不確定性--這兩種情況通常都是貨幣負效應。"

「不同的現行制度有助於識別哪些動態占主導地位。"

他們還表示，自戰爭以來的分析表明，當市場不受能源價格主導時，傳統的相關性仍然存在。

這意味着，如果我們在下周的央行會議上感到意外，預計外匯反應將出現「正常」的反應。

（阿倫·約翰）

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