投資回報率--目前最大的投資風險？避險情緒：麥吉弗

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點。

傑米·麥吉弗

佛羅里達州奧蘭多，4月23日（路透社）--在一個不確定性加劇的漩渦世界中，投資者保持冷靜並最大限度地減少風險擴散是可以原諒的。但矛盾的是，最大的風險可能是避險本身。

隨着伊朗戰爭即將進入第三個月，數十年來最大的全球能源衝擊正在抑制增長、加劇通脹並讓政策制定者感到困惑。這是在以去全球化、去美元化和貿易戰為標誌的新世界秩序之上的，投資者在2月28日戰爭開始之前就試圖理解這一秩序。

所有這些都有充分的理由減少對股票等風險資產的敞口並採取更具防禦性的姿態，對吧？不盡然

事實證明，金錢萬能。具體來説，利潤。美國公司--尤其是科技巨頭--繼續創造豐厚的利潤，這在很大程度上是由人工智能繁榮推動的。這種説法中可能存在的漏洞，例如可能不可持續的資本支出狂潮和行業高度集中，是衆所周知的。但對錯過的恐懼--「FOMO」--仍然勝過一切。

投資者因堅守底線而獲得獎勵。自戰爭爆發以來，黃金、美國國債和瑞士法郎等傳統避風港均貶值，而納斯達克和標準普爾500指數則攀升至新高。自2月28日以來，納斯達克指數上漲了9%。

尋求掩護的投資者卻發現表現不佳。

世界各地的其他市場也紛紛上漲--日本日經225指數和韓國KOSPI指數本周均創下新高--但沒有一個市場像華爾街那樣肩負着「風險」火炬。

全球最大的資金管理公司貝萊德（BlackRock）管理着14萬億美元資產，上周增持了美國股市。

與此同時，摩根大通的股票策略師將其年底標準普爾價格預期從7，200點上調至7，600點，意味着較當前水平上漲7%。這是由於基於人工智能前景，他們將每股收益預測上調至330美元-遠高於LSEG的共識315美元。如果中東達成永久停火協議，他們估計標準普爾500指數可能會達到8000點。

換句話説，前景要麼很棒，要麼真的很棒。

低估不獎勵

在這種背景下，袖手旁觀是有實際成本的。

美國經濟仍然是世界上最具活力的經濟體--這里是最具創新性和盈利能力的公司以及流動性和效率最強的市場的所在地。美股市值超過世界股市的70%，過去24年美股的估值一直高於世界股市。

「沒有人因為出售美國股票而得到回報，」外交關係委員會的全球資本流動專家布拉德·塞策（Brad Setser）表示。「人們非常不願意低估美國並冒表現不佳的風險。"

這與2024年流行的「美國例外論」敍事相呼應。它認為，投資者無法承受不大量投資於美國股市，尤其是科技股的風險。

儘管由於唐納德·特朗普總統的一些更非正統和有爭議的政策，這一論點在過去一年中受到了質疑，但美國超大規模者的主導地位抵消了人們對現任政府的任何恐懼。

投資者可能對美國財政或外交政策的方向持謹慎態度，但「出售美國」風險太大。

失去動力？

然而，當前華爾街漲勢可能失去動力的原因有很多。

標準普爾500指數剛剛連續第三周上漲3%或以上。正如傑富瑞分析師指出的那樣，過去75年中這種情況只發生過兩次：1982年8月和2020年5月。

此外，「看漲」期權（實際上押注價格進一步上漲的衍生品合約）的交易量在股票和交易所交易基金（尤其是科技基金）中已達到歷史最高水平。

這種過度看漲意味着幾乎沒有錯誤的余地。

還有其他選擇。希望參與人工智能和科技熱潮的投資者在亞洲有選擇，如臺灣的臺積電2330.TW和韓國的三星005930.KS或SK海力士000660.KS。歐洲也有幾家公司將從未來幾年可能出現的國防和科技支出激增中受益。

如果投資者在利潤率上進行多元化投資，他們的業績不一定會受到影響。儘管美國三大指數已從3月份的伊朗戰爭低點強勁反彈，但日本股市以及基準的MSCI亞洲（日本除外）和MSCI新興市場指數今年迄今表現更好。

然而，它們提供的規模或流動性遠不及華爾街。在美國，寬松的金融狀況、強勁的盈利和充足的流動性都繼續抑制波動性，而波動性反過來應該會吸引更多的資本。

「當波動性飆升時，投資者有動力降低槓桿率和風險敞口。但當波動性受到控制時，即使在更廣泛的不確定性的情況下，風險偏好也可以保持相對活躍，」對衝基金Point 72 Asset Management的Sophia Drossos表示。

目前，謹慎是很少有人能承擔的風險。

（此處表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點）

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（作者：Jamie McGeever，Marguerita Choy編輯）

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