RPT-breakingViews-睡前併購揭開了大型交易撮合者的夢想

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

作者：喬納森·吉爾福德

紐約，4月13日（路透社Breakingviews）--睡前併購故事變得越來越活躍。牀墊製造商Somnigroup SGI. N是Tempur Sealy的所有者，公佈了一項25億美元收購製造商Leggett & Platt LEG.N的計劃兩年前，反壟斷者起訴阻止最初創建該公司的合併，這將催生一個從春天到商店的睡眠帝國。催眠的反壟斷者有助於解釋交易撮合者為何有遠大的夢想。

Leggett & Platt提供夜間良好休息的組件，例如線圈、框架和泡沫。Jefferies分析師估計，Somnigroup約35%的商品銷售成本是由大宗商品驅動的。隨着中東衝突威脅到新一輪通脹和供應費用上升，擁有整個價值鏈將有助於緩解首席執行官斯科特·湯普森的一些噩夢。

這也符合他的長期計劃。Somnigroup於2024年與當時美國最大的牀上用品零售商Mattress Firm合併。聯邦貿易委員會提起訴訟要求阻止這一組合，認為這可能會阻止競爭對手進入展廳。然而，一位法官站在了這些公司一邊。Tempur Sealy之前在牀墊公司銷售額中佔40%的份額現在有望超過60%，Jefferies的工作人員估計。

垂直整合的概念已經有了證據。Somnigroup的股價在過去兩年中上漲了約60%，而競爭對手新貴Purple Innovation PRPL. O和Sleep Number SNBR. O的市值則暴跌。去年12月，湯普森利用股價優勢提出對萊格特與普拉特進行全股票交易。根據Visible Alpha的數據，在對承諾的年度成本節省5000萬美元和2026年近2.6億美元的預期營業利潤徵稅后，隱含資本回報率為健康的10%。

然而，一顆喋喋不休的豌豆可能會引起一些輾轉反側。牀上用品僅佔Leggett & Platt收入的38%，另外還有利潤率更高的汽車部門和笨重的家俱部門。這些對Somnigroup來説是一個尷尬的選擇，儘管它們可能會獲得更好的估值倍數。Leggett & Platt的股價為預期EBITDA的6倍; Somnigroup的股價為14倍。儘管該公司表示計劃保留這些業務，但也可能在稍后出售它們。

現在是實現特大號野心的好時機。特朗普政府對監管交易採取了自由放任的態度。從科技巨頭惠普企業到媒體集團派拉蒙，不久前可能註定失敗的交易正在贏得批准。如今，首席執行官們敢於冒險進行併購以建立或確保市場主導地位，肯定會睡得更踏實。

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背景新聞

牀墊品牌Tempur Sealy和零售商Mattress Firm的所有者Somnigroup於4月13日表示，已同意以25億美元的全股票交易收購泡沫和內彈簧供應商Leggett & Platt。

根據交易條款，Leggett & Platt股東每持有一股股票將獲得0.1455股Somnigroup股票，根據未受干擾的交易價格，每股價值約為11.36美元。

Somnigroup於去年12月首次公開提議收購Leggett & Platt。

高盛為Somnigroup提供諮詢，摩根大通為Leggett & Platt提供諮詢。

充滿活力的股票：Somnigroup擊敗競爭對手www.example.com

（Jeffrey Goldfarb編輯; Pranav Kiran製作）

（（對於作者之前的專欄，路透社客户可以點擊GUILFORD/Jonathan. Guilford@www.example.com））