分析師-薩澤拉克不會輕易闖入傑克·丹尼爾的合併談判

私人持有的薩澤拉克與布朗-福爾曼接洽達成協議

分析師稱，保樂仍有與布朗福曼達成交易的內幕

家族控制和交易結構使合併談判變得複雜

Brown-Forman、保樂股價近年來大幅下跌

作者：阿比蓋爾·薩默維爾和尼古拉斯·P·布朗

紐約，4月14日（路透社）--據知情人士透露，私人持有的波本威士忌製造商薩澤拉克（Sazerac）已成為Perside-Ricard旗下PERP.PA試圖與Jack Daniel的所有者Brown-Forman合併的闖入者，儘管分析師仍然認為Pernod的投資組合和全球影響力使這家法國烈酒製造商更適合這家法國烈酒製造商。

消息人士周四告訴路透社，Brown-Forman BFb.N已經在與Pernod洽談合作，但Sazerac最近與肯塔基州的釀酒商就一項交易進行了接觸，因為烈酒製造商希望擴大規模以解決需求放緩和成本不確定性問題。

另一位知情人士告訴路透社，儘管薩澤拉克採取了態度，布朗-福爾曼仍在繼續這些談判。

分析師表示，保樂公司擁有內部渠道。他們表示，布朗-福爾曼/保樂交易可能涉及股票互換，這將使布朗家族能夠保留對這家自1870年以來一直經營的肯塔基州標誌性波本威士忌製造商的一定程度的控制權。

這三家公司都不願對此事發表評論。

一本書，一本書……

Brown-Forman和Pernod的合併將打造出全球銷量第二的烈酒製造商，僅次於倫敦帝亞吉歐。分析師表示，合併后的公司每年可節省高達4.5億美元，有助於抵消酒精消費量從大流行時期高點下降的影響。在過去五年中，兩家公司的股價均下跌了約60%。

在巴黎上市的保樂公司在歐洲和亞洲擁有龐大的分銷機器，在蘇格蘭威士忌領域佔據主導地位，旗下品牌包括芝華士和The Glenlivet。Brown-Forman以Jack Daniel ' s而聞名，但也通過其Herradura和El Jamador品牌擁有著名的龍舌蘭酒業務。

美國市場佔Brown-Forman淨銷售額的44%，但需求滯后。晨星分析師克里斯托弗·英頓（Kristoffer Inton）表示，與保樂合併比與薩澤拉克合併更有利於增長。他表示，保樂合併可能會讓布朗-福曼有機會進軍印度和拉丁美洲等非傳統市場，這些市場的威士忌需求仍在增長。

因頓説：「如果它騰飛，這將成為市場上人們認可的品牌，而且它可能會獲得一點聲望。」

伯恩斯坦分析師表示，節省的成本主要來自公司在美國和歐洲的業務，抵消了近年來布朗福曼桶裝威士忌的上漲成本。

出發

知情人士稱，薩澤拉克對Brown-Forman的興趣與其最近的策略不同，該策略涉及從大型企業集團（例如Constellation Brands在2024年推出的Svedka）或BuzzBallz等小型年輕品牌收購表現不佳的品牌。

薩澤拉克的差異在於它對Brown-Forman的熟悉，這源於兩家公司在路易斯維爾歷史悠久的波旁威士忌行業中的聯繫。行業併購顧問表示，如果合併，兩家公司將在與美國主要分銷商的談判中擁有更大的影響力。

然而，這一合併也可能引發反壟斷擔憂。據Jefferies分析師稱，新實體將控制美國市場13%的份額，略低於帝亞吉歐的15%，僅在美國威士忌市場的份額就將上升至30%。業內消息人士稱，這可能導致資產剝離。

「與保樂力加交易相比，戰略邏輯不那麼令人信服，」傑弗里斯説。

家族遺產

行業併購顧問表示，由Goldring家族控制的薩澤拉克可能需要以現金收購Brown-Forman，迫使布朗家族放棄控制權。此類交易可能涉及債務，使合併后的公司槓桿率更高。

知情人士稱，保樂可能會以股票互換的方式進行交易，給予布朗家族新公司的一部分股份和一些治理權。

布朗家族擁有布朗-福曼50%以上的投票權股份。里卡德家族控制着保樂21%的投票權。但即使在保樂公司和布朗-福曼公司描述為類似於平等合併的交易中，布朗家族將保留多少控制權也尚不清楚。

巴克萊分析師上周在一份報告中表示：「合併仍然存在複雜性，尤其是涉及家庭的情況。」

威士忌瀝乾https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/akpeynbxapr/Pasted%20image%201776115721182.png

（阿比蓋爾·薩默維爾和尼古拉斯·布朗在紐約報道;麗莎·朱卡和大衞·加芬編輯）

（（abigail. thomsonreuters.com））