三星SK海力士轉向3-5年長合約 「周期魔咒」已失效？最大受益者是誰？

TradingKey - 韓媒周四報道，韓國內存巨頭三星電子和SK海力士都逐步告別過去以季度、年度為主的短約制度，轉向3-5年的長期供應協議（LTA）。

從今年起，三星將對主要客户的新增合約使用最短3年的LTA框架，大客户微軟（MSFT）、谷歌（GOOG）（GOOGL）等都將穩定獲得三年期存儲供貨。SK海力士也在與谷歌洽談最長5年的通用DRAM長期供應合約，有望在上半年內完成談判。

三星電子聯席執行長全永鉉（Jun Young-hyun）3月在股東會上表示，這一轉變旨在降低市場波動與需求起伏風險；TrendForce也指出，這是三星穩定供應與價格機制之舉——根據該機構預測，DRAM芯片價格在第一季度上漲了75%-80%，預計第二季度還將進一步上漲至多50%。

三星SK海力士為何急需長合約？

2026年以來，半導體產業鏈全線漲價，其中存儲芯片的漲幅更是驚人。受益於存儲的極度短缺，芯片板塊集體回春：三星電子2026年至今上漲近60%，SK海力士上漲約50%，閃迪（SNDK）上漲183%，西部數據（WDC）上漲80%。

既然存儲的結構性緊缺為股價構建了堅固的底部，為什麼作為存儲巨頭的三星和SK海力士還要推動市場需求波動性的下降呢？

原因在於，雖然目前存儲行業正處於空前的繁榮，但一旦需求下跌，其高度商品化的標準型DRAM與NAND就會供大於求，價格迅速下跌，導致企業盈余劇烈波動，這也就是存儲行業所謂的周期性。

但在目前，在AI服務器、HBM和高容量企業級SSD等定製程度較高的產品需求帶動下，供應商正改變出貨模式，從先產后銷轉變為更接近晶圓代工廠式的以需定產模式。

韓國科學技術院（KAIST）的金正浩（Kim Jeong-ho）教授表示，由於大型科技公司對存儲的需求沒有放緩的跡象，只要AI持續發展，存儲行業就會轉型為一個波動較小的行業，類似於晶圓代工行業。

若這套模式真正落地，三星與SK海力士的盈利穩定度將大為改善。長約佔比持續提高，會使得其未來的資本支出、產能規劃與庫存管理都更可控，獲利曲線也趨於平穩。

對其客户即雲巨頭而言，雖然更長的合約可能意味着更高的預付款、更少的議價空間，但能在AI基建潮中搶先鎖定關鍵的存儲供應，對這些公司來説又是極其重要的。

分析認為，在長合約模式下，未來有望終結存儲行業的周期性。存儲企業擔憂價格下跌、倉庫積壓庫存的時代已經結束，三星電子和SK海力士超越了存儲供應商角色，已經是全球科技巨頭最不可或缺的合作伙伴。不過也有分析指出，想真正終結存儲行業的周期性，還需要AI投資持續火熱的背景。

存儲轉向長合約：誰是最大受益者？

近期，SK海力士與微軟就DDR5長期供貨合同的談判已進入最后階段。據悉，雙方正在商討應對措施，例如設定最低價格以應對合同期內DRAM單價可能的大幅下跌，以及預付合同總額10%-30%的條件。

美光（MU）科技首席執行官Sanjay Mehrotra在最近的財報發佈會上宣佈，簽署了首份五年戰略客户協議（SCA），表示將提升商業模式的透明度和穩定性。這表明全球範圍內，存儲供應商向長期合同轉變已成為當下的趨勢。

這一趨勢的演進將有多方受益。最大的受益者自然是美光、SK海力士和三星。這些廠商已經不再將產業重心放在高度商品化的標準型DRAM與NAND上，而是轉向HBM等AI數據中心緊缺的芯片，有望在此趨勢下超越傳統的存儲周期，在市場需求的波動下仍獲得業績的強支撐。臺積電（TSM）作為其芯片代工的關鍵合作伙伴，也將因此受益。

在穩定的供貨下，雲服務商也會獲得更強的關鍵資源保障。對谷歌、微軟等公司來説，長合約保證了他們在未來3-5年的優先拿貨權，可確保數據中心如期落成；更容易預期的成本將有利於其進行長期的資本支出規劃，避免股價因此大幅波動。

而對存儲芯片的下游廠商來説，長合約給芯片巨頭帶來的穩定營收，這些廠商也能「分一杯羹」，比如臺灣芯片代工先進封裝鏈的公司，全球最大的封測廠日月光投控、力成科技、京元電子等。