據報 SpaceX 擬申請 IPO——買入亞馬遜股票的又一理由

TradingKey - 據 Reuters 報道，SpaceX 已祕密提交了 IPO 申請，有望成為自 250 億美元歷史紀錄以來規模最大的 IPO。一些投資分析師估計，基於當前趨勢、投資者興趣以及 Starlink 的預期盈利能力，SpaceX 目前的估值約為 1.75 萬億美元。

SpaceX 的 IPO 將催生另一家完全專注於通過衞星技術為客户提供高速互聯網服務的上市公司，並將吸引更多投資者進入更廣闊的低地軌道（LEO）衞星運營商市場，而 Amazon (AMZN) 也在努力通過部署超過 3,200 顆低地軌道衞星來確立其地位，據稱其正在與 Globalstar (GSAT) 就收購事宜進行談判。這也是在 2026 年投資 Amazon 的另一個理由。

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SpaceX公司提交IPO申請標誌着商業航天公司迎來了轉折點。儘管申請細節尚未公開，但多位業內人士認為，視市場狀況和監管審批情況而定，其IPO可能在未來幾個月內進行。

SpaceX展現出的斐然成就激發了潛在投資者的巨大興趣，其中包括完成了約200次Falcon 9火箭的成功發射，並開發了獨特的可重複使用火箭設計。此外，SpaceX還獲得了多項NASA關於載人運輸和月球返回任務的合同。此外，SpaceX通過其Starlink計劃為其估值提供了巨大助力。

Starlink目前為分佈在70多個國家的近400萬客户提供服務，年收入以十億美元計。Starlink計劃將其衞星星座規模擴大至4.2萬顆，這使SpaceX有望在全球寬帶市場（尤其是寬帶服務匱乏或未被關注的農村市場）中佔據極高的份額。

兩家提供空中通信服務的公司之間的對比格局顯而易見：Starlink目前擁有超過9,500顆在軌衞星，連接全球逾900萬用户，涵蓋個人消費者、企業和政府實體（包括使用Starshield的美國國家安全機構）；而Amazon目前僅有約180顆在軌衞星，且目標市場相同。如果SpaceX推進IPO，衞星單位經濟效益、覆蓋消費者、企業及國防市場的潛在市場總量（TAM），以及與雲計算平臺的協同效應，或將成為市場關注的焦點。實際上，SpaceX當前的發行不僅是其自身的里程碑，也為審視AMZN提供了一個新理由，將其視為參與長期互聯主題的一種多元化方式。

買入亞馬遜股票的理由之一：Globalstar 交易可能重塑與星鏈（Starlink）的競爭格局

據報告顯示，亞馬遜正致力於以約90億美元的價格收購Globalstar。Globalstar是一家運營近地軌道衞星的運營商，為企業、政府及個人用戶提供語音、數據和資產追蹤服務。然而，此次收購面臨的一個複雜問題是蘋果(AAPL)持有Globalstar約20%的股份，這意味着亞馬遜與蘋果之間關於提供基於設備的衞星服務的戰略和商業關係，必須作為任何收購計劃的一部分予以妥善處理。

如果亞馬遜完成與Globalstar的交易，商業航天領域可能會經歷三個潛在的變化。

首先，頻譜與監管資產的結合將助力亞馬遜利用Globalstar快速擴大其現有的近地軌道（LEO）星座規模，從而增強覆蓋範圍、回傳及地面基礎設施。

其次，亞馬遜設備/服務及物聯網（IoT）服務的全球接入，也將使其能夠通過Globalstar成熟的流程更迅速地測試定價和服務層級，而無需等待其整個衞星星座部署完畢。

最后，此舉將在西半球形成一個更為明確的雙平臺格局：Starlink作為長期的規模化參與者，而亞馬遜則運營Kuiper與Globalstar的組合。

從歷史上看，競爭供應商的存在通常會推動服務質量的提升，並提供更廣泛的企業/政府方案選擇。對於投資者而言，這一發展為亞馬遜如何將Prime家庭、第三方賣家、物流合作伙伴以及已在使用AWS的工業客户的連接性變現，提供了一個更加清晰的前景。

買入亞馬遜股票的第二個理由：AWS旨在實現AI驅動的增長提速

AWS 仍然是亞馬遜最大的利潤來源，儘管有關太空業務的敍事吸引了媒體的大部分關注，但 AWS 在經歷了由優化周期導致的增長放緩期后已開始反彈，目前實現了 24% 的同比增長，這是 4 年多來最快的季度增長率。此外，一些結構性優勢將支持與人工智能應用相關的持續增長。

OpenAI 和亞馬遜擴大了合作伙伴關係，承諾通過 AWS 消耗約 2GW 的 Trainium 產能。Trainium 是亞馬遜為 AWS 運行應用開發和推理而定製設計的芯片。OpenAI 的加入將進一步提升亞馬遜芯片路線圖的可信度。此外，這些公司計劃在 Amazon Bedrock 上構建「有狀態」運行時環境，並允許長期運行的應用程序跨會話維護內存；這對於在處理更復雜工作流期間需要跨會話保留內存的應用程序來説非常理想。另一方面，微軟(MSFT)擁有無狀態 OpenAI API 的所有獨家權利，這些 API 最適合完成一次性任務。對於那些需要更多歷史上下文並使用存儲在 AWS 上數據的工作負載，使用 Bedrock 有狀態環境似乎具有天然的協同效應。

AWS 報告稱，客户對未來服務的承諾積壓額約為 2440 億美元，超過了目前的產能。亞馬遜在數據中心和人工智能設備方面的重大投資計劃將有助於繼續增加這一積壓訂單。雖然資本支出數據吸引了大多數投資者的關注，但當這些資金用於提供已簽約或需求旺盛的產能時，其對營收和利潤率的長期回報是極具吸引力的。

買入亞馬遜股票的第三大理由：廣告與電子商務是低調的複利增長引擎。

亞馬遜的廣告業務在雲計算和零售業務的大背景下往往被忽視，但其正持續快速增長。僅在最近一個季度，廣告收入同比增長就超過了213億美元（+23%）。此外，亞馬遜將廣告領域兩項非常稀缺的資源進行了強力結合——即基於數十億次個人購物交易的詳細意圖數據，以及大量的媒體資產（如 Prime Video、Twitch、Fire TV 和 Alexa），這些資源可用於推廣在亞馬遜平臺上銷售的產品。此外，由於已經擁有大量成熟的基礎設施，在公司總營收中增加增量廣告收入通常具有很高的利潤率，考慮到公司其他業務領域屬於資本密集型，這一點備受青睞。

隨着亞馬遜繼續在運營中部署機器人，其零售業務的結構效率正變得更高，分佈在300多個設施中的100多萬臺機器人實現了更快的訂單執行速度並降低了運營成本。隨着零售網絡隨時間推移的構建，現在可以通過改善單位經濟效益來實現並利用顯著的效率提升。通過提供更快捷的配送選項並採用更多的自動化運營流程，亞馬遜打造了一個其他零售商難以企及的零售配送網絡。即使零售部門的整體同比增長可能較為疲軟，該領域的改進也將轉化為營業利潤的提升。

買入亞馬遜股票的第四個理由：亞馬遜對自動駕駛的押注正變為現實。

2020年，亞馬遜收購了Zoox，旨在打造專用自動駕駛出租車（robotaxis）。截至目前，該服務已在拉斯維加斯和舊金山運營並提供免費乘車體驗，累計已有約35萬名乘客使用了該服務。今年，Zoox計劃在上述兩地繼續擴大服務範圍，同時在奧斯汀和邁阿密提供有限的服務點。該公司已向美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）申請批准提供商業共享乘車服務，潛在車隊規模可達2,500輛自動駕駛出租車。

Zoox目前正與Waymo（Alphabet Inc.旗下的自動駕駛部門）展開競爭，並在這一即將實現商業化的市場中面臨特斯拉和Uber等競爭對手。作為交通運輸業這一新興領域的重要參與者，Zoox的潛在增長空間巨大。摩根士丹利預計，到2032年，僅美國自動駕駛出租車服務的潛在市場規模就可能超過1萬億美元，並估計屆時Zoox可能佔據約12%的自動駕駛出租車行程份額。此外，對亞馬遜而言，收購Zoox不僅意味着增加了一個潛在收入來源，相比電子商務、廣告和雲計算，它還可能成為一項重大的新收入來源。隨着時間的推移，這些新收入還可以通過建立更多平臺來交付廣告內容和訂閲產品，從而對亞馬遜的物流業務形成補充。

買入亞馬遜股票的第五個理由：AMZN 估值遠低於歷史水平

儘管Amazon始終表現出強勁的執行力，但與過去五年的標普500指數大盤相比，其股價表現遜色（Amazon漲幅約30%，而標普500指數漲幅達60%）。儘管Amazon在此期間利潤大幅增長，但目前股價約為200美元，過去12個月的攤薄后每股收益為7.18美元，市盈率低於28倍，顯著低於其歷史平均水平。Amazon在過去四個季度創造了近780億美元的利潤，目前市值約2.1萬億美元；因此，相對於歷史交易水平，Amazon股價目前正處於歷史低位，存在投資機會。

Amazon股價的下跌主要與宏觀經濟因素有關，而非其業務基本面。投資者一直對Amazon約2000億美元的資本支出計劃，以及在地緣政治威脅導致高油價的背景下消費者的需求和支出能力感到擔憂。Amazon的資本支出計劃主要旨在構建其雲計算和AI基礎設施，這些領域在其AWS積壓訂單和合作夥伴網絡中有着巨大的需求。如果拋開對一年期不確定性的短期擔憂，考慮到Amazon在雲服務、廣告、電商運營效率、自動駕駛和衞星連接方面的多年期增長驅動因素，其長期估值將比短期頭條新聞所顯示的更具吸引力。

2026年是否值得投資亞馬遜？

亞馬遜2026年的成功潛力主要依賴於多種因素的結合；然而，這並不主要取決於任何單一事件。例如，雖然SpaceX的IPO可能會對市場對衞星連接估值的態度產生積極影響，但投資亞馬遜的依據則完全基於一系列其他理由。

憑藉多元化的收入渠道，亞馬遜整體仍展現出目前許多純航天業務公司所不具備的韌性與實力。此外，得益於大規模且能產生現金流的業務作為資金來源，為尚未盈利的初創業務提供支持，亞馬遜經風險調整后的表現對尋求實現投資目標的各類投資者極具吸引力。

換言之，與其試圖根據外部事件（如與SpaceX相關的事件）來擇時買入亞馬遜，投資者或許更應評估亞馬遜當前的估值及其在不同業務領域中的長期潛在收益。儘管亞馬遜的航天機遇可能作為未來回報的潛在來源為投資者提供額外的選擇權，但其整體投資邏輯的核心驅動力仍完全取決於在雲計算、廣告及運營效率這三個關鍵領域的執行情況；到目前為止，亞馬遜已在長期實踐中持續證明了其在這些領域均能成功執行的能力。