港股IPO市場：募資額創五年新高！基石投資火熱，監管提質限量

2026年一季度港股IPO募資近1100億港元，同比增長489.3%，並創五年新高，A+H與18C公司為募資主力，基石投資者數量與投資額大幅增長，公開與國配認購火熱。

然而，3月份新股首日零破發被打破，累計已有近半數破發，新股質地成為持續性的關鍵。港交所排隊企業達430家，監管層面啟動改革和政策優化，提質、限量措施已至。

一季度募資近1100億港元，創五年新高！

202 6 年 一季度 ，港股市場共有 39 只 新股 IPO 上市 （另有1只介紹上市） ，同比增長 16 0 % ；合計募資 約 1 099 億港元 ，同比增長 幅度達 4 89 .3 % 。 一季度 香港IPO市場繼續保持強勢 姿態 ，募資規模 創 2021年 二季度 以來 新高 。

同期，美股市場有 31 只 新股 IPO 上市，同比 下降 4 4.6 % ；合計募資 約 10 4 億美元 ，同比 增長18.3 % 。 SpaceX 據稱 即將進行IPO，融資額可能超過700億美元 ，創全球 史上 最大IPO 記錄 。

A 股市場有 30 只 新股 IPO 上市，同比 增長 11.1 % ；合計募資 約 25 9 億人民幣 ，同比增長 57.1 % 。

一季度以來 ， 15只 A+H、6只18C 、 3只18A 以及眾多明星公司 悉數登場 ， 幫助港股市場 取得 強勁表現 。 其中， A+H公司合計募資近670億港元，佔比超過60%；18C公司合計募資近200億港元，佔約18% 。

一季度 前十大IPO 完全 被A+H和18C項目包攬 ，基本是 集中於 大消費 、半導體和AI大模型 領域 的龍頭企業 ，包括 牧原股份 、 東鵬飲料 、 瀾起科技 、 壁仞科技 、 大族數控 、 MINIMAX-W 、 兆易創新 、 豪威集團 、 智譜 、 先導智能 等。

基石 較上年增 近300家， 投資 額 增逾 400億

一季度 上市 的 新股中 ， 除 6 只1 8C 之 外，其余 33只 I PO 新股 一律 採用 了 機制B分配 ， 基石和錨定 機構成為IPO市場 投資 的主導者 。

39 只 新股 中， 有35只都 引入了基石投資者。參與認購的基石投資者累計達 318 家 （未去重）， 較上年同期 暴增近300家 ， 基石投資總額 超過 4 5 6 億港元 ， 較上年同期 增逾400億港元，同比增幅達 7.1 倍 。

一季度 基石投資規模超過20億港元的共有10只 ， 均被大型A+H和18C項目 所 包攬 。 但值得注意的是， 進入3月份，有4只新股未引入基石保駕護航，分別是 優樂賽共享 、 凱樂士科技 、 德適-B 、 傅里葉 。

公開 認購 方面 ， 一季度共有8只新股獲得20萬人以上 申購 ，包括 壁仞科技 、 MINIMAX-W 、 瀾起科技 、 海致科技集團 、 鳴鳴很忙 、 華沿機器人 、 智譜 、 廣合科 技 ；公開認購超5000倍的有4只， 主要集中於小型股上。

國配 認購 方面 ， 6只新股獲得國配10倍以上 認購 ，包括 鳴鳴很忙 、 瀾起科技 、 MINIMAX-W 、 壁仞科技 、 精鋒醫療-B 、 大族數控 。

首日 「零破發」被打破， 累計已近半數破發

從上市表現看， 年內新股 「零破發」 的局面在3月份被打破， 埃斯頓 、 優樂賽共享 、 澤景股份 、 銅師傅 先后遭遇 首日 破發。

暗盤表現上， 39 只新股中有 35 只上漲，上漲概率 達 90 % ，平均漲幅超45% 。

首日表現上， 39只新股中有3 3 只上漲 ，上漲概率85% ， 平均漲幅 約33% 。 6只新股首日漲幅超過1倍，包括 海致科技集團 、 極視角 、 德適-B 、 MINIMAX-W 、 樂欣户外 、 傅里葉 。

而按累計漲幅看，截至3月底，已有19只新股 出現破發， 佔比接近一半。 除了宏觀和市場 等 因素影響之外， 隨着IPO發行監管的趨嚴， 新股 本身的質地 將是 影響其長期走勢的 更 重要因素 。

總體來看，年內港股IPO打新依然 收益頗豐，按照中籤一手 策略申購 、首日開盤 即 賣出，一季度打新賬面收益（不計手續費 ） 可達10.2萬港元，收益率近40% 。

排隊上市隊伍很長， 監管 提質、 限量

據港交所數據，截至 2 026 年 3 月 31 日 ， 正在排隊 香港上市的公司 （不含投資工具） 仍有 4 30 家 ， 其中 已獲批待上市的有 17 家 ， 正在 處理 中 的還有 4 1 3家 。

據LiveReport大數據，截至3月31日 ，港股 有7家公司通過聆訊，或在不久后上市， 分別為華勤技術（AH）、思格新能源、羣核科技、勝宏科技（AH）、長光辰芯、和輝光電（AH）、商米科技。

據LiveReport大數據統計， 今年 一季度 累計 有21 8 家公司遞表 港交所 （不含過聆訊） 。 目前港股已遞交上市申請的IPO項目數量超過400宗 （不包括保密申請），儲備十分充足。

此前， 港交所於3月13日 刊發諮詢文件，就一系列有關提升香港上市機制競爭力的建議徵詢市場意見 ，其中 主要 建議 包括 優化不同投票權上市規定，以及便利在海外上市的發行人來港上市等 。

另一方面， IPO排隊眾多也引發中介機構人手緊張，而監管機構亦憂慮上市質量，將 限制每名主要人員同一時間最多隻能負責五宗IPO 。這使得 新上市公司數量將受到實質性限制，不會出現急速增長。

此外， 針對日益興起的A+H熱潮， 有專業人士指 監管部門未必鼓勵大量A股公司來港第二上市，特別是市值較小或屬於敏感行業的公司，若相關趨勢持續，內地監管機構或會進一步明確限制。

港交所上市改革諮詢進行中，對於同股不同權、二次上市/雙重上市等舉措，你怎麼看？

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（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）