從增長到防禦：2026年的市場動盪如何重新洗牌

美國股指期貨綠色;納斯達克100指數上漲~0.6%

3月ADP全國就業62，000人vs 40，000人估計

二月零售銷售MM >估計; Ex-Autos MM >估計

歐元斯托克600指數上漲>2%

美元下跌;美國原油下跌~0.6%;比特幣上漲幾英寸;黃金上漲~1%

美國10年期國債收益率小幅升至~4.33%

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從增長到防禦：2026年的市場動盪如何重新調整要素競賽

在潛在的伊朗戰爭出口上，標準普爾500 .SPX周二上漲2.9%，創下2025年5月12日以來的最大單日漲幅。然而，在最近的混亂中，該基準指數年初迄今已下跌4.6%，較1月27日的收盤新高下跌6.5%。

與此同時，當談到歷史上推動投資組合回報的主要投資風格因素時，低波動性和中型股今年並駕齊驅。

投資風格因素包括按基本面貼現的股票（價值）、財務狀況良好的公司（質量）、規模（小盤股）、穩定、低風險的股票（低波動性）以及表現出上漲價格趨勢的股票（動量）。

除此之外，讓我們將大中型股、高增長公司（增長）以及提供收入的股票（股息）作為單獨的因素添加進來。

3月份標準普爾500指數暴跌5.1%，而SPDR標準普爾500 ETF Trust SPY.P下跌5.2%。

以下圖表顯示了2026年YTD因子ETF百分比價格變化以及它們與SPY的表現（因子/SPY比率變化）：

考慮到今年不確定性的增加，這也許並不奇怪。2025年排名墊底的VIX、防禦性低波動性SPV.P領先，上漲2.4%。

中型股JHP緊隨其后，上漲2.3%。

股息NOBL.Z漲幅僅為1.9%。小盤股IWM.P小幅上漲，上漲0.7%。

價值SPYV.P（-0.4%）、質量QUAL.K（-3.4%）和動量MTUM.K（-4.1%）年初迄今均為負，但表現優於SPY。

大盤股SCHX.P（-4.7%）與SPY大致一致。

去年的贏家增長SPYG.P緊隨其后，下跌8.2%。2025年，增長率（+21.4%）戰勝動力（+21%），在投資風格因素排行榜上名列前茅。

3月份所有風格因素均大幅下跌（-4.9%至-7.5%）。奇怪的是，3月份最弱的兩個羣體是股息和質量，理論上這兩個羣體都將更多地處於防守側。儘管如此，股息在2月底一直是領先的，因此在上個月. COR 3 M相關性上升和較低的分散度的情況下，股息可能是最大的回報。

3月份的價值、動量和小盤股實際上略好於SPDR標準普爾500指數。

2026年的競爭還處於初期，但交易員將密切關注所有這些因素，因為他們將在全年爭奪頭寸。

（特倫斯·加布里埃爾）

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（特倫斯·加布里埃爾是路透社市場分析師。所表達的觀點是他自己的）