EBITDA同比大增157.9% 雍禾醫療盈利質量大幅改善 進入增長周期

在消費醫療行業步入深度調整的背景下，企業競爭的核心，正從規模擴張轉向盈利能力與經營確定性。

3月31日，雍禾醫療(02279.HK)發佈截至2025年12月31日止年度業績公告。報告期內，公司實現收入人民幣18.08億元，毛利達人民幣10.84億元，較去年同期增長10.1%；毛利率由60.1%提升至66.0%，增長5.9個百分點。報告期內，雍禾實現淨利潤7356萬元，較去年同期虧損人民幣2.26億元實現扭虧為盈；EBITDA達3.64億元，同比大幅增長157.9%；每股基本收益人民幣0.15元，擬派末期股息每股人民幣0.076元。

根據公司2025年業績報告，雍禾醫療通過門店網絡佈局優化、自主研發的連鎖醫療管理系統「禾帆」升級，實現效率提升、質量控制以及成本優化等精細化管理；藉助管理模式重構以及營銷策略精準化實施，顯著提高人效、客户獲取轉化率和投資回報率。

這是雍禾醫療自2022年開始效率變革后首次實現年度盈利，標誌着公司已完成從「虧損修復」到「盈利兑現」的關鍵跨越，成功穿越周期。當前，雍禾醫療已建立起具備穩定性的盈利能力，邁入以「高質量增長」為核心的盈利新階段。

盈利能力穿越"v"形周期，雍禾醫療邁入高質量增長新階段

判斷一家消費醫療企業是否真正走出周期，關鍵不在利潤本身，而在利潤的「結構來源」。

從業績數據看，2025年雍禾醫療經營業績全面向好，營收、毛利、毛利率、淨利潤、EBITDA等核心指標均錄得顯著增長，盈利結構持續優化，增長質量穩步提升。

從業務層面看，雍禾醫療2025年的增長，已呈現出更加清晰的結構優化特徵。報告期內，植發業務收入13.75億元，佔總收入的76.1%；醫療養固業務收入4.09億元，佔總收入的22.6%。

用户規模亦在同步擴大。截至2025年12月31日，接受雍禾醫療植發手術的消費者人數為71380人，同比增長19.7%，創下歷史新高；醫療養固業務穩步增長，服務消費者人數達79492人，同比增長約3%。全年服務消費者規模突破12萬人，用户基礎進一步夯實。

相比增長數字本身，更值得關注的是增長的「質量變化」。2025年雍禾醫療「精細化」改革進入成果釋放期，盈利能力由「規模驅動」轉向「質量驅動」。

首先體現在院部網絡的優化與效率重塑上。截至2025年末，雍禾醫療在全國61個城市擁有63家植發醫療機構，並在深圳、上海、廣州佈局7家史雲遜健發機構。與此同時，雍禾成熟院部數量由2024年的52家提升至55家，佔比持續提高，單店運營效率與經營穩定性顯著增強。

醫療供給側能力同步強化。2025年，雍禾醫療持續推進「好醫生」戰略，強化醫護隊伍建設，截至年末已建立起1341人的專業醫療團隊，醫療服務能力進一步夯實。

在需求側，公司持續深化細分人羣運營，整體來看，從院部結構到供給能力，再到人羣運營策略，雍禾醫療的精細化改革，已由單點優化演進為覆蓋「獲客—轉化—交付—復購」的全鏈路能力重構，這也是其盈利能力得以穿越周期的核心支撐。

女性業務戰略升級，打造美學植發新增長極

隨着「悦己消費」與審美意識的提升，女性已成為雍禾醫療增長最快、潛力最大的核心客羣之一，女性羣體對於毛發醫療的需求也正在從「問題修復」轉向「整體美學設計」。

在這一趨勢下，雍禾醫療2025年加速女性業務佈局，女性業務重點城市擴容至30城，通過建立女性專屬診療區域、女性專屬診療團隊，強化差異化服務能力。

同時，爲了滿足女性客户對於美學植發的需求，雍禾還將美學設計融入「好醫生」體系，建立女性美學發際線手術標準，提升美學診斷與設計能力。報告期內，雍禾醫療女性業務持續增長，女性植發人數佔比獲得顯著提升。

3月17日，雍禾醫療舉辦「禾·HER」2026中國發際線美學展暨雍禾女性品牌戰略升級發佈會，對外公佈了圍繞女性「變美」需求的一系列升級。

術前設計方面，雍禾植發通過四庭七眼美學、六點五區四層美學設計、對女性氣質與容貌特點的精準分類分型等，為用户提供個性化、定製化的美學設計。

手術執行方面，雍禾發佈了《女性美學植發手術流程規範説明》，建立了一套從「形狀、毛流感、層次感、絨發感」四個維度評價美學植發手術的標準，並在毛囊精細化提取、分類分離、分層種植、全流程服務、360疼痛管理、術后美化等維度進行了系統性升級，讓消費者全流程感受細緻體貼服務，全流程感受舒適化體驗，術后即享變美效果。

通過「醫+美」的系統性升級，雍禾構建起在女性市場的差異化競爭壁壘，成為推動公司高質量增長的新引擎。雍禾醫療創始人兼CEO張玉提出，目前雍禾線上渠道中諮詢植發的女性人羣佔比已超60%，一線城市頭部院部女性到診率超過50%，女性業務佔比超過30%，展現出強勁的增長勢能。

數智化驅動效率躍遷，從底層能力重塑經營模型

如果説精細化運營是雍禾醫療實現盈利修復的「顯性引擎」，那麼數智化升級則是支撐這一過程的「底層基建」。

2025年，雍禾醫療堅定推進「數字化、智能化」戰略，將AI與大數據能力深度融入診療與經營管理，推動效率提升及服務體驗優化。

在診療端，數智化首先改變的是醫療決策的生產方式。公司通過大數據、AI醫療模型、物聯網設備等前沿技術與醫療服務場景深度融合，實現「精準檢測-個性化治療」的閉環解決方案。

AI應用上，雍禾將圖像AI識別技術應用於頭皮檢測環節，為醫療決策提供有力支撐；通過AI醫療大語言模型實現門診病歷AI化，顯著提升診斷效率與準確性。此外，雍禾集團還通過自主研發圖像採集智能硬件，實現術前及術后的效果對比追蹤，完善消費者檔案畫像，同時也打破了傳統圖像採集的不規範等問題。

在營銷端，數智化能力直接轉化為獲客效率的提升。2025年，雍禾圍繞「品效協同、鏈路優化與內容深耕」重構營銷邏輯，依託大數據分析動態調整投放權重，對全鏈路運營漏斗實施精細化管理，成功降低到院成本12.2%，投入產出比顯著提升22.6%。與此同時，雍禾引入用户質量分級評估體系，將資源聚焦向高淨值、高轉化意向人羣，實現獲客質量的持續優化。

在運營端，數智化的價值則體現在轉化效率提升。

報告期內，雍禾醫療持續夯實大數據底層能力，通過多維度應用模型與數據駕駛艙實現銷售線索高效流轉。圍繞前端獲客、到院診療及術后關懷等核心環節，公司建立起精細化的用户標籤體系，從渠道來源、需求類型、消費偏好到脫發等級等多維度，實現對用户的系統化刻畫，並反向賦能院部接診策略與服務流程設計，有效提升轉化效率與客户滿意度。

當數據開始成為核心生產要素，企業的經營也隨之從「經驗驅動」轉向「數據驅動」。在數智化的改造下，雍禾醫療的經營效率更高，盈利韌性更強。

從盈利兑現到生態構建，雍禾醫療的下一程

隨着盈利能力逐步穩定，市場關注點也將從「是否盈利」，轉向「增長的可持續性」。

從行業層面看，中國毛發醫療市場仍處於持續擴容階段，據弗若斯特沙利文聯合頭豹研究院發佈的《2024 年中國毛發健康服務行業研究》報告，中國毛發健康市場預計到2028年將達到1,165.4億元，長期增長空間明確。

在此背景下，雍禾通過打造一站式毛發醫療服務平臺，構建更具韌性的增長能力。

未來，雍禾的增長路徑將圍繞着三條主線展開。

一是，精進運營，蓄力業務增長勢能。公司將進一步推進客户全生命周期管理，將精細化運營能力打造為業務增長的核心引擎。如依託AI算法強化需求預測能力，實現服務資源的智能匹配與調度；推進AI大模型在客户服務場景的深度植入；推進會員權益體系重構與私域引流能力強化，系統優化會員全生命周期成長路徑。

二是，夯實中樞功能，構建生態閉環。面對行業不斷演進與消費者需求持續升級，公司將持續推進營銷效能重構、提升服務水平以滿足市場多樣化的需求。獲客方面，通過構建互聯網醫院數字化運營護城河，打破傳統獲客壁壘；通過建立體系化分層運營能力，帶動轉化率與整體收入規模協同增長；推動業務模式從競價依賴向內容資產的戰略轉型。服務提升方面，建立「診、治、養」全鏈路產品體系，推動醫學養護業務的規模化爆發，延伸服務鏈條，將一次性醫療消費轉化為長期毛發健康管理。

三是，AI賦能，構建毛發健康智能新生態。雍禾醫療集團將繼續深耕AI應用在毛發生態的佈局，構建毛發領域的超級數字大腦「毛發健康管理應用大模型」；強化AI在私域管理內的應用，實現用户需求的精準識別與個性化服務；引入AI智能質檢能力，通過數據驅動持續優化服務標準；深化智能硬件探索，通過自主研發與外部合作豐富智能硬件產品矩陣，為AI診療提供更加堅實的技術基座等。

從2025年上半年首次實現扭虧為盈，到全年盈利能力持續鞏固，雍禾醫療用一份紮實的業績答卷，驗證了「精細化運營+數智化升級」雙輪驅動的階段性成果。

更重要的是，這家中國最大的連鎖毛發醫療集團，正在以全新的增長邏輯，穿越周期，邁向高質量發展的新階段。