投資回報率-原油和液化天然氣供應面臨最壞情況的風險：拉塞爾

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點。

克萊德·拉塞爾

澳大利亞朗塞斯頓，3月30日（路透社）--美國和以色列襲擊伊朗一個月后，全球原油、成品油和液化天然氣供應市場已經處於第二糟糕的情況。

一切都取決於霍爾木茲海峽。這個通常承載全球約20%原油、產品和液化天然氣的咽喉要道，實際上仍然對大多數航運關閉，使能源市場面臨危險。

在這種情況下，華盛頓或以色列聲稱他們正在以某種方式贏得針對伊朗的戰爭基本上毫無意義。

美國和以色列的空襲很可能確實削弱了伊朗的領導地位，並削弱了關鍵軍事能力。

但現實情況是，大多數油輪仍然無法安全通過霍爾木茲海峽，而伊朗已經表現出攻擊海灣地區能源和其他關鍵基礎設施的明顯能力。這讓德黑蘭塑造了敍事--更重要的是，同時還讓全球經濟陷入困境。

最壞的情況會是什麼樣子？

這將是一個急劇升級，伊朗對海灣能源基礎設施造成廣泛破壞，使用導彈和無人機襲擊整個地區的管道，煉油廠，加工廠和出口終端。

這種行動的可能觸發因素是美國地面部隊試圖佔領和控制伊朗控制的領土，如哈格島石油碼頭和霍爾木茲海峽的小島。

據稱，美國總統唐納德·特朗普正在考慮部署地面部隊，美國在該地區也一直在組建軍隊。

但如果一次軍事上成功的入侵引發能源基礎設施的大規模破壞，將本已嚴重的市場危機升級為前所未有的全球能源災難，那麼即使是軍事上成功的入侵也將毫無意義。

正如布倫特合約LCOc 1所示，原油期貨市場在很大程度上仍在為緩和局勢並最終恢復霍爾木茲海峽的正常流動定價。

布倫特原油期貨周一在亞洲早盤開盤走高，上漲2.7%，至每桶115.55美元左右，高於3月27日收盤價112.57美元。

自2月27日（美國和以色列襲擊伊朗的前一天）收於每桶72.48美元以來，目前已上漲59%。

這看起來似乎是一次強勁的反彈，但與亞洲成品油的實物價格相比，這就相形見絀了，亞洲是當前危機影響最大的地區。

3月27日，新加坡交易的航空燃油JET-SIN收盤於每桶222.77美元，低於3月23日創下的227.98美元紀錄不遠，是2月27日93.45美元的兩倍多。

3月27日，柴油的構成要素汽油GOSGSWMc 1收於每桶182.76美元，幾乎是2月27日91.42美元的兩倍，而汽油GL 92-TIN收於130.52美元，比衝突開始前一天上漲65%。

這些價格反映出亞洲煉油商正在爭奪足夠的原油來運營，而澳大利亞和印度尼西亞等燃料進口國正在爭先恐后地確保供應。

傳播的痛苦

亞洲成品油市場的壓力反映出伊朗戰爭的影響首先打擊了該地區，這並不奇怪，因為亞洲是通過霍爾木茲海峽運輸的約80%原油和成品油的目的地。

但亞洲感受到的痛苦將迅速蔓延到世界各地，因為煉油商和燃料進口商從大西洋盆地撤出稀缺的貨物，迫使該地區以外的地區的價格走高。

問題在於，全球原油和精煉產品實際上減少了約1200萬桶/日。

這是因為近幾個月來，約有1900萬桶/日的原油通過霍爾木茲海峽，現在這一流量已放緩至涓涓細流，3月份迄今為止只有少數船隻通過。

沙特阿拉伯通過紅海港口增加出口，阿拉伯聯合酋長國增加了阿曼灣富查伊拉的出口，這在一定程度上減輕了通過這個重要門户的出口量損失。

但全球原油供應損失超過10%的衝擊無法通過釋放一些戰略儲備來抵消，至少從長期來看是這樣。

真正的風險是，與伊朗的衝突在未來幾周內持續或進一步升級。

想象一下，美國的地面入侵引發伊朗對沙特通往紅海的管道或富查伊拉的關鍵設施的襲擊。

或者考慮一下伊朗在也門的胡塞盟友實際上關閉了紅海和亞丁灣之間的曼德海峽，此舉意味着沙特的出口只能通過蘇伊士運河向北流動，從而增加了運往亞洲的貨物的大量時間、成本和擁堵。

風險在於，原油和液化天然氣市場可能不得不開始為中東供應的持續損失定價，但他們尚未完全做到這一點。

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這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點。

霍爾木茲海峽附近的石油基礎設施受損https://tmsnrt.rs/4blJxB9

（由Shri Navaratnam編輯）

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