阿里巴巴股價：雲與AI戰略轉型能否將復甦轉化為持久增長？

TradingKey - 阿里巴巴集團 (BABA) 主要以其電子商務平臺而聞名，鑑於其龐大的市場規模、強大的物流和技術實力，許多人將阿里巴巴稱為「中國版亞馬遜」。

目前，阿里巴巴的業務範圍更為廣泛，包括但不限於雲計算領域，它是全球最大的雲計算供應商之一；他們已經開始開發人工智能相關產品；並運營其數字支付服務支付寶。

此外，他們還持續開發或投資於新的消費端應用和半導體設計。在過去五年中，其股價上漲了450%，這使得許多知名投資者（其中一些是在該公司上市后的低迷時期買入的）看好阿里巴巴的未來前景；儘管如此，他們中的許多人依然保持謹慎。

核心電商引擎現狀

儘管國內業務仍是阿里巴巴的核心，但公司業績持續增長，2026財年第四季度（截至2025年12月31日）實現營收2848.43億元，高於去年同期的2801.5億元。

在2848.43億元的營收中，阿里巴巴國內業務營收同比增長6%至1593.47億元，這主要得益於用户規模的增長和交易行為的改善。

淘寶月度活躍用户數實現兩位數增長；88VIP會員人數超過5900萬，同樣實現兩位數增長；此外，即時零售板塊營收達208億元，同比增長56%。

物流效率、訂單組合以及因單位經濟效益和客單價改善而帶動的客户留存率提升，均表明公司的核心商業引擎正持續走強，而非單純依靠促銷來驅動商業業務增長。

雲與人工智能正在重寫阿里巴巴的增長邏輯

阿里雲的增長非常驚人，目前是阿里巴巴集團內部增長最快的業務板塊。

上一季度，阿里雲實現收入432.84億元人民幣（約合64.37億美元），同比增長36%。這一令人矚目的數字反映了市場對公有云和人工智能（AI）產品的強勁需求。AI相關收入已連續十個季度實現三位數的同比增長，這表明各機構正在增加IT預算，以資助試點項目，並在算力成本和運行多個大模型的能力方面取得了實際成果。

爲了抓住這一機遇，阿里巴巴管理團隊正在推行一種名為「模型即服務」（MaaS）的新業務模式，以交付AI能力。

阿里巴巴的雲業務已從「賣算力」轉向「賣AI能力」。現在的重點是創建一個完整的商業鏈條，涵蓋對大型模型的訪問及其推理工作負載，以及雲服務接入，從而產生更穩定、更高頻的收入。

他們還正在構建名為「Token Hub」（或「內部Token開發中心」）的內部架構，旨在整合數字助手和大模型應用的變現工作，同時繼續開發芯片和雲基礎設施，以基於其AI能力創造價值。

將AI納入營收結構，而非僅將其視為獨立的研發業務，這標誌着阿里巴巴在公司演進過程中邁出了重大一步。

AI已在消費者和企業端實現全面普及。

例如，通義千問的月活躍用户已達3億，淘寶閃購系統現已允許購物者通過語音進行AI下單。

春節期間通義千問App的推出，助力三大類產品（購物、旅遊和娛樂）完成了2億筆訂單，初步跡象表明，AI輔助購買正在成為一種習慣。

在企業端，新成立的悟空事業部致力於將AI融入流程，並將MaaS轉化為客户可量化的生產力。阿里巴巴旗下的平頭哥半導體部門已在軟件層面實現了自研GPU的量產。

這些芯片支持機器學習、微調和推理，可與標準AI框架協同工作。當與通義千問模型及阿里雲結合使用時，預計將提供高性價比、高性能的整體AI服務，以強化雲基礎設施。

宏大願景，具體目標

通過將人工智能戰略與明確的收入預期相結合，管理層預計未來五年雲計算和人工智能業務的收入增長將超過1000億美元，MaaS有望成為阿里雲營收貢獻最大的產品。

這使AI相關的討論更趨明朗，討論焦點從「是否可行」轉向了「增長速度」和「盈利水平」。只要阿里巴巴的人工智能收入繼續保持100%以上的同比增速，同時通過自研芯片生產和公有云利用率提升來擴大AI基礎設施規模，那麼MaaS需求增長帶來的營收利潤率將有利於提升公司的整體盈利能力。

如果人工智能服務的採用存在變數，或者競爭導致的降價幅度顯著增加，維持利潤率增長可能會變得更加困難；因此，公司將不得不依靠其電商業務以及海外市場的改善來支撐利潤率增長。

仍籠罩阿里巴巴股價的風險因素

投資者需要考慮到現有的全球政策與監管環境。中國的政府架構中依然保留着前幾年那些曾令科技監管一夜之間發生變化的權威機構；因此，2022年曾存在美國存託憑證（ADR）可能最終被撤出（無法尋獲）的重大風險。儘管近期市場整體情緒出現了一些利好消息，但部分立法者仍試圖向SEC施壓以研究退市的可能性，這種尾部風險依然存在。

查理·芒格也曾是阿里巴巴（其股票目前仍在交易）的大股東，但在意識到當時中國政局的不穩定性后，他改變了對該筆投資的看法，並拋售了幾乎所有持股（導致他在截至2023年11月底時成爲了淨賣家）。受這些因素影響，投資者在考量阿里巴巴的投資權重時變得更加謹慎。

2026年展望：哪些因素需要向好

2026年，阿里巴巴股價能否繼續走高，取決於該公司的執行能力以及投資環境的狀況。

在執行層面，阿里巴巴需要持續將人工智能領域的關注度轉化為實際的簽約業務量，同時擴大MaaS在各行各業的採用率，並改善其商業部門的單位經濟效益。

在穩定性方面，若監管層面減少意外變數，且國際跨境資本通道持續重新開放，將使阿里巴巴的股價能夠更充分地反映其內在基本面。與處於更穩定市場環境下的同行相比，阿里巴巴的股價對新聞事件的敏感度仍然要高得多。

現在是否應該買入阿里巴巴股票？

阿里巴巴正從一家主要的電商交易平臺轉型為一家提供雲服務和人工智能（AI）的公司。該公司旨在利用其提供AI模型的能力來實現商業變現，而不僅僅是銷售運行這些AI模型的硬件設備。

如果阿里巴巴的「模型即服務」（MaaS）計劃取得成功，且公司能持續提升其零售業務的底層經濟效益，阿里巴巴的股票敍事可能會從「困境反轉」轉型為「長期穩健」。要在電商領域取得成功，阿里巴巴必須達成其目標，並應對過去曾令投資者困擾的市場環境。