RPT-突破性觀點-尼爾森·佩爾茨（Nelson Peltz）赤手空拳擊敗傑納斯（Janus）

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

作者：喬納森·吉爾福德

紐約，3月24日（路透社Breakingviews）--即使83歲了，尼爾森·佩爾茨（Nelson Peltz）也毫不留情。這位赤手空拳的投資者在將資金管理公司Victory Capital VCTF.O的競爭者置於困境后，提出了80億美元收購Janus Henderson JHG.N的報價。他的一些瘋狂揮杆沒有擊中目標，但他的擊球次數足夠多，看起來像是擊倒對手。

Janus Henderson的爭鬥已經持續了數月，Peltz的Trian Fund Management持有該公司近21%的股份。在Trian和合作夥伴General催化劑於12月公佈交易之前，Victory就進入了擂臺。隨后，該公司公開了現金和股票收購要約，然后增加了更多硬通貨。

周二，Janus Henderson支持Trian每股52美元的全現金報價，高於之前的49美元。相比之下，Victory提議支付40美元現金和0.25股股票，總額近57美元。

儘管存在差異，雅努斯·亨德森認為沒有競爭對手。它表示，Victory公開削減5億美元的成本可能會破壞其運營並導致客户流失。佩爾茨也加入了這場爭論，因為特里安辯稱，他的對手的融資不足，同行的估值（以及，暗示勝利和兩面神的總和）正在直線下降。

然而，特里安選擇的比較包括黑石NX.N等私人市場巨頭，它們因對貸款過熱的擔憂而陷入困境，與Janus關係不大。更好地並列的是Victory本身、Invesco IVZ.N、Franklin Resources BEN.N和T.根據Visible Alpha的數據，Rowe Price TROW.O過去一年的股價穩定穩定在2026年預期收益的9倍左右。

此外，Victory承諾的48億美元銀行融資，加上Janus資產負債表上超過10億美元的淨現金，涵蓋了其要約中的現金部分。儘管Trian團隊指出了3億美元的休息費，但將其擴大到所謂的10億美元漏洞需要一些重量級假設。

佩爾茨是一位經驗豐富的活動人士，無論如何都佔據了上風。他聲稱，代表Janus管理的5000億美元資產中一半以上的客户對Victory表示擔憂。沒有他們，任何協議都註定失敗。對於特里安來説，他們是否真的會拒絕這一提議可能並不重要，特里安作為一位強大的內部人士，正在積極招攬其他投資者。

Trian和General催化劑承諾的關閉速度為他們帶來了另一個優勢。Janus股票的交易價格大致在其發行價附近。除非Victory準備好投入更多現金，否則它可能很難爬下墊子。

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新聞資訊

資金管理公司Janus Henderson於3月24日表示，已同意Trian Fund Management和General催化劑改進的全現金收購要約，同時駁回了Victory Capital主動提出的競爭對手請求。

根據修訂后的交易條款，Trian集團將支付每股Janus股票52美元，高於12月公佈的49美元提案。此外，如果交易未在6月30日之前完成，Janus將被允許每季度支付每股1美元的股息。

Victory於2月份提交了收購要約，並於3月17日調整了對價，其中包括每股Janus股票獲得40美元現金和0.25股股份。根據Victory 3月16日的股價，出價相當於每股56.84美元。截至美國東部時間1120點，Janus股價每股略高於52美元。

高盛為Janus Henderson董事會的一個特別委員會提供諮詢，而PJT Partners為Victory提供諮詢。

Janus股票圍繞着Peltz的新報價https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/lgpdgndnzvo/chart.png

（Jeffrey Goldfarb編輯; Pranav Kiran製作）

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