人工智能計算能力點燃存儲超級周期，韋德布什：產品價格飆升超過100%

TradingKey--華爾街著名投資銀行Wedbush最近的一份行業報告表明，全球人工智能基礎設施建設的爆炸式增長正在引發存儲芯片市場的供需失衡。2026年上半年，內存和內存價格有望迎來「三位數上漲」，其中內存預計將飆升130%-150%，內存預計將出現類似漲幅，標誌着內存行業正式進入新的超級周期。

韋德布什指出，此次內存價格飆升的幅度超出了市場預期，反映出行業需求復甦的速度和力度明顯高於此前的預測。

與此同時，內存供應緊縮也蔓延到硬件供應鏈的其他部分。Wedbush預計硬盤驅動器（硬盤）製造商將在未來的合同定價中採取更激進的策略，這反映出整個存儲供應鏈不斷擴大的需求缺口。

當前存儲芯片價格飆升背后的根本邏輯是人工智能計算能力爆炸式增長推動的存儲需求呈指數級增長，直接擾亂了行業原有的供需平衡。人工智能服務器需要比傳統服務器多8到10倍的存儲空間。隨着全球人工智能大型語言模型從訓練階段過渡到大規模基於腳本的部署，人工智能服務器出貨量正在經歷爆炸式增長，並迅速消耗市場存儲容量。

從行業周期角度來看，存儲芯片正在進入新的上行周期，凸顯其長期投資價值。需求方面，人工智能產業的全面爆發以及人工智能服務器和雲計算基礎設施的建設產生了大量的存儲需求，使存儲芯片成為核心必需品。再加上傳統消費電子產品需求的逐步復甦，創造了雙重需求驅動力。

在供應方面，全球存儲巨頭正在將產能轉向高端人工智能存儲。通用存儲芯片供應依然緊張，導致行業供需結構不斷優化。因此，價格上漲周期表現出較強的可持續性。

市場數據證實了人工智能需求的強勁勢頭。根據Gartner預測，2026年全球人工智能服務器出貨量將同比增長超過180%，年出貨量超過150萬台。這相當於人工智能存儲芯片的總需求超過1200萬片，而2025年全球總產能僅為800萬片，供需缺口超過30%。

SEMI數據顯示，2026年人工智能服務器相關芯片銷售額將達到1690億美元，同比增長55%，其中HBM（高帶寬存儲器）需求增長尤其顯着。

值得注意的是，供應限制是當前存儲芯片價格上漲的關鍵驅動因素。全球存儲器行業庫存周期已降至歷史低點，SK Hynix披露其總體庫存已降至約四周。領先的製造商正在優先將先進容量分配給人工智能數據中心所需的高利潤產品，從而擠壓消費級存儲容量。Kioxia和SK Hynix均表示，其2026年的閃存和HBM產能已經全部售罄，預計供應緊張的情況將持續到2027年。

在人工智能計算能力需求爆炸式增長和存儲價格飆升的雙重驅動下，存儲供應鏈中的核心製造商正看到前所未有的發展機遇，特別是擁有核心技術、產能優勢、人工智能產品定位的領先公司，有能力充分捕捉行業紅利。

美光（Micron）最新的出色盈利表現證實了這種強勁的復甦趨勢。美光2026財年第二季度收入同比增長近三倍，達到238.6億美元，調整后每股收益為12.20美元，遠超市場預期。該公司還提供了積極的指導，預計第三季度收入將進一步飆升至335億美元，同比增長超過200%，利潤預期也顯着好於分析師預期。

基於此，瑞銀（UBS）將美光2026財年每股收益預期從約41美元上調至約45美元，2027財年每股收益預期從42美元上調至約60美元。

除了美光，國際存儲巨頭的盈利預期也被大幅上調。高盛最新研究報告將三星2026年營業利潤預期從181萬億韓元大幅上調至239萬億韓元，約合1700億美元，同比增長5倍; SK海力士2026年營業利潤預期也上調至202萬億韓元，約合1300億美元。

存儲行業的強勁勢頭也得到了人工智能算力核心參與者的驗證。英偉達（NVDA）首席執行官Jensen Huang最近在GTC會議上表示，僅Blackwell和Rubin AI系統的潛在訂單量就高達1萬億美元。英偉達與亞馬遜等公司的深度合作，加上其優先供應鏈安全能力，為未來兩年的存儲需求增長提供了堅實的支持。

瑞銀全球研究團隊的一份新報告表明，人工智能計算正在重塑存儲行業的基本邏輯，使傳統的周期性指標過時。

瑞銀在其最新的《全球I/O內存半導體》報告中回顧了過去20年的內存行業周期，並重新評估了當前的領先指標。

報告指出，人工智能計算時代的曙光正在推動存儲器行業走向新的供需平衡。HBM（高帶寬存儲器）消耗更多的DRAM晶圓容量，HBM DRAM芯片尺寸始終大於DDR芯片。這兩個供應方面的限制，增加了每個HBM單位的「晶圓消耗」，推動了行業的股本回報率中點更高。

瑞銀預測，三星、SK Hynix和美光的平均ROE（股本回報率）將在2026年至2030年間達到36%，遠高於過去十年15%的平均水平。這表明依賴舊的周期模板來識別行業峰值可能會導致頻繁出現錯誤。

此前，投資者經常將存儲器合約價格（ISP）的環比變化作為行業拐點的「二次衍生品」指標。然而，瑞銀對過去20年10個股價峰值的回顧顯示，準確率僅為50%，因此很難準確預測人工智能驅動周期中的價格峰值。

瑞銀提出，運營利潤（OP）將成為行業健康狀況的更可靠指標，因為它整合了價格變化、產能擴張和成本管理，更接近地反映實際盈利能力。

數據顯示，在過去二十年中，90%的情況下，內存股票價格在營業利潤的同時或之前達到頂峰。自2012年以來，股價通常會在營業利潤前一到兩個季度達到峰值。然而，瑞銀警告稱，人工智能引發的供需結構變化可能會使盈利時間變得更加難以預測。雖然營業利潤是一個關鍵指標，但它並不是「靈丹妙藥」。