馬奎爾：投資回報率-伊朗戰爭對天然氣的打擊比石油更嚴重

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點。

加文·馬奎爾

科羅拉多州利特爾頓，3月24日（路透社）--乍一看，伊朗戰爭對石油和天然氣的打擊似乎是同等的，導彈、無人機襲擊和航運中斷阻礙了霍爾木茲海峽的流量。

但在表面對稱性之下，存在着嚴重的不平衡。與石油市場相比，全球天然氣供應鏈的改道選擇和儲存能力更少，這使得天然氣消費者受到的影響更加嚴重。

關鍵的天然氣基礎設施--特別是液化廠--的建設和維修比石油基礎設施更復雜、更昂貴。這意味着煉油廠在關閉后通常可以比液化天然氣出口中心更快地恢復運營。

價格已經清楚地表明瞭這種不平衡：自衝突開始以來，歐洲和亞洲的天然氣基準價格漲幅遠高於原油，這一差距表明，天然氣面臨的復甦時間比石油更長。

時機不對

對於天然氣來説，這次中斷的時機也再糟糕不過了。

根據能源研究所的數據，過去十年，在管道和儲存網絡建設的推動下，全球天然氣需求的增長速度大約是石油需求的兩倍。

人們普遍預計這種增長軌跡將持續下去，特別是在新興經濟體正在擺脫煤炭的情況下。

事實上，天然氣的樂觀需求前景是全球液化天然氣行業穩步擴張的主要驅動力。

然而，在伊朗襲擊導致卡塔爾17%的出口能力長達五年后，全球第二大液化天然氣出口國卡塔爾的液化天然氣供應突然被切斷。

由此產生的天然氣成本飆升向消費者發出了嚴重依賴進口的風險的警告，並可能會減緩新燃氣發電能力的增加。

與此同時，公用事業公司、家庭和企業從未擁有過如此一系列負擔得起的天然氣發電替代品。

特別是太陽能電池板和電池系統，為電力提供商提供了一種比增加新天然氣容量更快、更便宜的方式來增加電力供應，而新天然氣容量可能需要數年時間才能開發。

由於全球製造能力轉移以及富裕經濟體建設數據中心的需求激增，關鍵天然氣發電部件（尤其是渦輪機）的成本在過去十年也飆升。

轉移管道

這些力量已經在重塑正在建設新天然氣產能的領域。

根據全球能源監測組織的數據，美國--全球最大的天然氣生產國和出口國--已將其在計劃新增天然氣產能管道中的份額從2025年的10%左右增加到2026年初的33%以上。

急於增加人工智能應用的電力供應一直是一個關鍵推動力，美國公用事業公司和科技巨頭抬高了可用的天然氣發電組件的價格。

這種積極的推動正在擠壓對成本更加敏感的市場。印度等快速增長的經濟體--曾經預計將成為主要天然氣消費國--一直在削減增加天然氣產能的計劃。

爲了抵消這一影響，印度電力公司繼續在電力結構中添加燃煤發電能力以及可再生能源。該國還在擴大其大型煉油基地，預計到2030年代燃料生產和出口將增長。

擠壓

另一個挑戰是儲存天然氣比儲存石油困難得多。

原油和精煉產品在室温下是液體，可以輕松地儲存在各種陸上儲罐和遠洋油輪中，以建立針對供應中斷的緩衝。

相比之下，天然氣在室温下儲存時比石油佔用更多的空間，並且必須被壓縮或過冷成液體才能更有效地儲存。

這限制了天然氣的儲存位置，並顯着提高了成本。

天然氣消費模式也具有嚴重的季節性，大多數經濟體的需求在冬季達到峰值，但在燃氣電力需求最低的季節急劇下降。

這與精煉燃料更頻繁的使用模式形成鮮明對比，大多數主要經濟體的精煉燃料需求全年相對穩定。

與燃料儲存公司相比，天然氣使用量的大幅波動使得儲存運營商更難在採購和銷售的時間上實現盈利，而燃料儲存公司則可以可靠地預計每年會出現多次油庫周轉。

底線

戰爭嚴重擾亂了石油和天然氣的流動。油價看起來將更快地復甦。

中東主要石油供應商已經在通過管道將供應改道到霍爾木茲海峽以外的港口，這應該有助於整體石油供應反彈，即使伊朗衝突持續。

相比之下，全球天然氣系統無法快速克服卡塔爾供應下降的問題，這將對整個天然氣供應鏈產生影響，並可能加速電力公司和工業界尋找天然氣替代品。

即使迅速結束戰鬥也無法緩解天然氣問題：僅卡塔爾的出口損失就需要數年時間才能修復，而已經開始轉移的買家不太可能改變方向。

無論如何，預計美國等一些主要經濟體仍將嚴重依賴天然氣。

但對成本更為敏感的市場可能會集體抑制天然氣敞口，以應對最近的供應削減，這將給這個直到最近還在為截然相反的局面做準備的行業留下持久的印記。

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點。

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自伊朗戰爭開始以來，全球天然氣價格的漲幅超過了石油價格。https://tmsnrt.rs/4lTkV6r

2000年以來全球原油和天然氣需求趨勢https://tmsnrt.rs/4sUTQSx

在主要市場，天然氣需求增長已超過石油需求增長https://tmsnrt.rs/4bCBO0r

（Gavin Maguire報道; Marguerita Choy編輯）

（（gavin. thomsonreuters.com; +720 295 6101;））