突發觀點--銀行家們有了新的理由來擔心併購貸款

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

作者：喬納森·吉爾福德

紐約，3月20日（路透社Breakingviews）--沒有什麼比把錢放在原來的地方更糟糕的了。在市場暴跌期間，為併購籌集資金的銀行家最終可能會陷入他們打算出售的欠條。摩根大通摩根大通暫停一項關鍵債務交易，引發了華爾街面臨另一場市場封鎖的擔憂。

當銀行幫助客户為收購提供融資時，他們通常會在稱為辛迪加的過程中將這些風險出售給廣泛的投資者羣體。風險在於，市場在簽署承諾和完成交易之間搖擺，導致貸方持有無法轉移的票據。

據彭博社報道，摩根大通決定凍結與軟件公司高通斥資70億美元收購Press Ganey相關的債務辛迪加，引發了此類擔憂。不過，這還不是一項「懸而未決」的交易：銀行仍有時間兑現承諾。這與2022年截然不同，當時利率上升和科技估值暴跌導致華爾街持有近800億美元的交易相關債務。

即便如此，多重因素抑制了併購貸款的胃口。首先是擔心人工智能會摧毀軟件公司的商業模式。據彭博社報道，最近的貸款市場動盪與科技相關：托馬斯·布拉沃（Thoma Bravo）擁有的Conga與PROS一個部門合併的債務今年早些時候被擱置，而桑坦德銀行（Banco Santander SAN.MC）保留了該私募股權公司另一筆交易的一部分。

更廣泛地説，收購大亨更喜歡貸款而不是債券市場。據貝恩公司（Bain & Company）稱，疫情后軟件交易熱潮在2021年達到2560億美元，導致貸款投資者對該行業的風險敞口過度。

與伊朗不斷擴大的衝突是讓債務買家停下來的另一個原因。收益率上升將影響任何尋求轉移貸款方案的借款人。看看廣播公司Nexstar以60億美元收購競爭對手Tegna TGNA. N即可。據多位知情人士透露，美國銀行BAT.N和摩根大通正在重新調整貸款和債券融資協議，為激增的債券發行尋求投資級評級，而不是接受貸款部分的更差定價。如果該交易下周成功，這將成為銀行可以通過市場動盪來應對的一個充滿希望的風向標。

第三個問題是大量交易的積壓。據一位消息人士稱，大約有1160億美元的貸款等待銀團貸款，但這主要是由大型交易主導的。摩根大通（JPMorgan）已開始努力出售支持沙特阿拉伯公共投資基金（Public Investment Fund）牽頭的財團以550億美元收購藝電（Electronic Arts EA.O）的債券。但投資者一次只能吸收這麼多債券，這可能會擠壓Nexstar或Qualtrics等公司的資金。消息人士稱，派拉蒙Skydance的PSKY.O 1110億美元收購華納兄弟Discovery WBD.O的融資正在等待，買家希望為其大部分債務獲得投資級評級，以使其更受歡迎。

最新一輪的消化不良與之前的阻塞情況相去甚遠。儘管如此，這仍將考驗華爾街銀行家的説服力。

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新聞資訊

據彭博社3月17日報道，以摩根大通為首的一批銀行已暫停出售與軟件製造商高通收購分析公司Press Ganey Forsta相關的53億美元債務。

更安全和風險更高的企業貸款都面臨成本上升的問題https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/gdvzadmdopw/chart.png

（Peter Thal Larsen編輯; Pranav Kiran製作）

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