布索：投資回報率-伊朗戰爭給中東能源留下了深刻而代價高昂的傷痕

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點

羅恩·布索

路透社倫敦3月19日電--伊朗戰爭打破了海灣能源生產國之間脆弱的共存，而這種共存長期以來一直支撐着地區穩定。石油和天然氣市場現在將在未來幾年甚至幾十年內承受更高的中東風險溢價。

現在已經進入第三周，衝突已將中東龐大的能源基礎設施直接推入火線。德黑蘭已瞄準該地區數十個能源設施，打擊其鄰國和西方的經濟命脈，並表明其影響力遠遠超出了戰場。

最關鍵的是，伊朗歷史上首次封鎖了該地區的海上門户霍爾木茲海峽。此舉導致全球約五分之一的石油和液化天然氣供應陷入困境，導致原油價格升至每桶100美元以上，並給加油站帶來了價格衝擊。

這一衝擊清楚地提醒我們，儘管人們談論多元化和能源轉型，但全球經濟仍然極易受到中東破壞的影響。

目前尚不清楚衝突將如何以及何時得到解決。但除非德黑蘭政權更迭，從根本上改變地區間關係，否則戰爭將給世界上最重要的能源中心留下深刻而持久的傷痕，重塑未來幾年的貿易流動、投資決策和風險計算。

最后的霍爾木茲效應

到目前為止，美國一直在努力建立一支海軍聯盟來護送船隻通過海峽，這凸顯了保護這一瓶頸的政治和后勤複雜性。

伊朗警告稱，交通運輸不會恢復到戰前的條件，這表明即使停火也可能無法在一夜之間恢復信心。因此，在戰鬥結束很長時間后可能需要某種形式的國際保護。

雖然以色列和美國的襲擊嚴重削弱了伊朗的常規軍事能力，但德黑蘭可以在沒有先進硬件的情況下擾亂商業航運。從地雷和無人機到快艇的低成本攻擊可以迫使船隻改變航線或放慢速度。

鑑於伊朗再次發動襲擊的風險增加，船東和保險公司可能會對海灣地區保持警惕，即使在海峽正式重新開放后，這也會推高成本。

車隊和加強安全檢查也將減緩能源和貨物的流動，使全球供應鏈緊張，並推高物流成本。

重建信心需要時間。紅海航運提供了一個警示故事。以色列在加沙發動戰爭后，伊朗支持的胡塞武裝對船隻發動了一場行動。這些攻擊於去年10月停止，但流量仍僅為2023年10月前水平的60%左右。

一旦一條路線被認為是危險的，恥辱就會比槍擊事件更持久。

區域重新思考

這場戰爭還將對中東的石油和天然氣行業本身產生深遠而持久的影響。

幾十年來，該地區的石油巨頭基本上避免了直接的軍事對抗，即使政治競爭一觸即發，也保持了能源流動。

包括所有主要海灣產油國在內的石油輸出國組織成功地應對了從1990年海灣戰爭到美國的多次地區緊張局勢。2003年領導入侵伊拉克，但出口並未受到持續中斷。

沙特和伊朗的緊張局勢已經通過也門、利比亞和其他地方的代理人戰爭爆發，但各方通常都小心翼翼地避免影響能源流動。

最嚴重的例外發生在2019年，當時無人機和導彈襲擊使沙特產量短暫減半-利雅得及其海灣盟友指責伊朗的襲擊，儘管德黑蘭否認了這一點，也門的胡塞武裝聲稱對此負責。

伊朗戰爭顛覆了這一長期存在的算計。海灣產油國可能會重新評估業務並加快努力減少對霍爾木茲海峽的依賴。

世界上最大的石油出口國沙特阿拉伯就是一個很好的例子。在20世紀80年代的兩伊戰爭期間，數百艘油輪在海灣沉沒，沙特王國建造了一條巨大的東西向管道，完全繞過霍爾木茲。事實證明，這些基礎設施非常寶貴，使利雅得能夠將很大一部分出口通過紅海延布港重新定向。

本月延布的沙特原油裝載量將創下歷史新高，而利雅得可能會無限期保持高位，從而導致區域貿易流動的結構性轉變。

其他生產商也將尋求出口路線的多樣化。伊拉克可能會推動擴大通過土耳其的北部管道容量，而阿拉伯聯合酋長國可能會進一步增加位於海峽外的富查伊拉石油碼頭的流量。這些項目耗資巨大，政治上充滿變數，但戰爭凸顯了不作為的高昂代價。

世界第二大液化天然氣生產國卡塔爾面臨着更加嚴峻的現實。戰爭開始幾天后，多哈被迫關閉生產並宣佈發生不可抗力，因此沒有現實的替代出口路線，這使其獨特地面臨霍爾木茲長期中斷的風險。

汲取教訓

進口商也可能會通過從更遠的地方採購供應來調整戰略，即使這意味着更高的運輸成本和更大的效率低下。戰略儲備、多元化和裁員--長期以來被視為昂貴的保險--現在看起來至關重要。

結果是消費者的價格結構性上漲。

無論伊朗戰爭如何結束，買家和消費者都不太可能忘記全球能源貿易的重要動脈被切斷的速度有多快。這種風險溢價--曾經是理論上的，現在是痛苦的真實--將不得不無限期地考慮到石油和天然氣價格中。

（這里表達的觀點是路透社專欄作家羅恩·布索的觀點。）

喜歡這個專欄嗎？查看路透社未平倉合約（Investment），這是全球金融評論的重要新來源。在LinkedIn上關注ROI，X。

並在Apple、Spotify或Reuters應用程序上收聽Morning Bid每日播客。訂閲以每周七天收聽路透社記者討論市場和金融領域的最大新聞。

霍爾木茲海峽的石油運輸https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/akveyawxdvr/chart.png

石油流經Bab el-Mandeb https://www.reuters.com/graphics/OIL-TRANSIT/byprnkoyepe/chart.png

霍爾木茲赤字https://www.reuters.com/graphics/HORMUZ-OIL/byprnrbjbpe/chart.png

（羅恩·布索;瑪格麗特·蔡編輯）

（（ron. thomsonreuters.com +447887626565））