中國CAR-T海外上市第一股回港上市，「傳奇生物」要講什麼新故事？

2026-03-15 16:05

3月12日，路透旗下IFR引述知情人士稱，納斯達克上市的傳奇生物(LEGN.US)擬赴港上市，最早今年落地，募資規模約3億至4億美元（約23.4億至31.2億港元）。

傳奇生物2014年成立於南京，是金斯瑞生物科技(1548.HK)分拆而來的細胞療法公司，2020年6月在納斯達克上市，募資4.238億美元，成為中國CAR-T海外上市第一股。

公司核心產品西達基奧侖賽（Carvykti）是一款靶向BCMA的CAR-T療法，2022年2月獲FDA批准上市，截至2026年1月累計治療患者突破10,000例。

由於公司目前仍處於虧損狀態，若上市落地，預計將採用港交所針對未盈利生物科技公司設立的18A章節上市。

3月10日，傳奇生物發佈2025年業績報告：全年實現總收入10.29億美元，較2024年的6.27億美元增長64%，增長主要來自核心產品西達基奧侖賽的銷售放量。經營虧損收窄至1.37億美元。受美元與歐元匯率變動導致的未實現匯兌損失影響，淨虧損由2024年的1.77億美元擴大至2.97億美元。

金斯瑞生物科技目前持有傳奇生物約47.2%股權。2026年3月10日，金斯瑞發佈盈警：由於傳奇生物股價下跌，這部分股權投資在賬面上出現貶值，預計2025年度將計提減值約3.78億至4.38億美元；同時，按持股比例分攤傳奇生物自身的淨虧損，錄得應占虧損約3.04億至3.52億美元。

傳奇生物股價自2023年7月份以來已累跌超75%。

受此影響，金斯瑞預計2025年度由盈轉虧，錄得虧損約5.06億至5.86億美元（上期利潤29億美元，主要來自解除合併產生的32億美元一次性未實現收益）。

需要説明的是，這筆虧損更多是「賬面上的」——傳奇股價波動帶來的減值，並不直接等同於現金流失。真正的現金流向是：金斯瑞自己的主業仍在穩健增長，持續經營業務經調整淨利潤錄得2.07億至2.42億美元，同比增長246.5%至304.3%。

若此次赴港上市落地，傳奇生物將成為繼百濟神州之后又一家「U+H」上市公司。市場將關注其能否複製百濟神州在兩地市場的表現。

（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）