GRAPHIC-投資者拋售私人信貸基金下滑

基金資產價值折扣在過去一年中有所增加

人們對信貸質量、軟件風險敞口的擔憂加劇

大型經理為投資組合辯護

作者：Isla Binnie、Tommy Reggiori Wilkes和Iain Withers

紐約/倫敦，3月12日（路透社）--KKR KKR.N和Blue Owl OWL.N等大型金融公司運營的投資基金最近幾周股價下跌，因為投資者質疑該基金提供的貸款質量。

私人信貸--直接向銀行體系外的企業提供貸款--已迅速發展為一個2萬億美元的行業。但對透明度和貸款紀律的擔憂動搖了信心。

這種壓力在向散户投資者開放的工具中尤其明顯--這是私募基金積極瞄準的羣體。

數字顯示什麼

公開交易的商業發展公司（BCD）--美國人獲取較難交易資產的常見方式--平均每1美元報告資產的交易價格為78美分。研究公司晨星（Morningstar）的數據顯示，這比今年年初的85美分和2025年初的約1美元有所下降。

資產價值的折扣表明投資者懷疑這些資產是否值經理的估計。

最大資金下跌

過去一年，20家最大的BDS中，大多數的股價相對於資產價值都有所下跌，而且現在幾乎所有的交易都是打折的。該行業還受到了人們對人工智能如何影響軟件公司（貸款的一個主要領域）的擔憂的打擊。

例子包括：根據雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）周一發佈的數據，FS KKR Capital Corp每美元資產51美分，Blue Owl Technology Finance Corp OTF.N每美元資產68美分，Prospect Capital Corporation PSEC.O每美元資產44美分。

凱雷擔保貸款基金CGBD.O的交易價格為68美分，黑石擔保貸款基金BNSX.N的交易價格為88美分。即使是最大的BDS--由Ares Management運營的310億美元基金--的股價也為1美元的94美分。

這些公司拒絕發表評論或沒有迴應。

大型基金公司表示，儘管市場波動，但他們的投資組合仍然保持穩定，儘管一些基金公司承認壓力。KKR和Blackstone基金的高管二月份表示，一些借款人陷入困境。

晨星公司（Morningstar）的傑克？香農（Jack Shannon）表示，投資者似乎認為，在快速增長「迫使企業通過提供更高回報或放松貸款保護來競爭」后，該行業「最好的日子已經過去了」。

為什麼這很重要

股價下跌表明悲觀情緒上升。Evercore ISI分析師格倫·肖爾（Glenn Schorr）表示，折扣現在反映了對經濟衰退和貸款損失增加的擔憂。

允許投資者每季度贖回一部分股票的非交易性BDS也面臨壓力，多次限制提款。

周三，摩根士丹利表示，在投資者尋求撤出近11%的流通股后，該公司對一家俬人信貸基金的贖回有限。貝萊德BLK.N最近限制了一隻大型基金的提款，而黑石的旗艦基金第一季度的提款請求激增。

Blackstone總裁喬恩·格雷表示，養老基金等大型機構投資者--通常承諾投資期限較長--繼續將資金投入私人信貸。

消息人士本周告訴路透社，在評估了軟件公司波動性的影響后，摩根大通削減了一些私人信用貸款的價值。

管理下的資產不斷增長

私人信貸繼續擴張，預測將進一步增長。Eversheds Sutherland律師事務所估計，大約50家交易型BDS持有超過1500億美元的資產，超過100家非交易型BDS持有另外2700億美元的資產。

私人信貸基金股價正在下跌https://www.reuters.com/graphics/PRIVATE%20CREDIT-FUNDS/byprnlzznpe/chart.png

大多數公開交易的私人信貸基金的交易折扣更高https://www.reuters.com/graphics/PRIVATE%20CREDIT-INVESTORS/gdpzaqzkavw/chart.png

到2030年私人信貸AUM將翻倍https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/znvnmdobrpl/chart.png

（Isla Binnie、Tommy Reggiori Wilkes和Iain Withers報道。勞倫斯·懷特（Lawrence White）補充報道。由Dawn Kopecki和Mark Potter編輯）

（（thomas. thomsonreuters.com））