邁瑞醫療前高管創立的「麥科田」二次遞表港交所，2025年扭虧為盈

來源丨LiveReport大數據

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2026年3月11日，深圳麥科田生物醫療技術股份有限公司Medcaptain Medical Technology Co., Ltd.（簡稱「麥科田」）第 2 次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為摩根士丹利、華泰國際。

這 位出身邁瑞的醫療器械提供商 ， 繼 2025年9月11日 首次遞表后，再一次 叩 響 港股大門。

邁瑞 前高管 再創業 ， 從連續虧損到盈利0.5億

麥科田 如今的 掌舵者LIU Jie，是典型的「邁瑞系」創業代表。

他曾任深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司（邁瑞醫療，300760.SZ）的國際銷售及營銷副總裁、執行副總裁，並於2008年至2014年期間擔任首席運營官。

2014年，他 加入麥科田 擔任總經理，並自2016年3月起一直擔任 公司 董事兼董事長。

這樣的背景影響了麥科田的玩法。它沒打算只靠一個單品打天下，而是奔着做平臺、做綜合方案的方向去。

截至2025年12月31日，公司的產品組合包括超過(i)60種生命支持產品，(ii)110種微創介入產品，及(iii)160種體外診斷產品 。

生命支持 是麥科田起家的 根基 ，產品主要應用於重症監護室、手術室和急診室 ， 核心是輸注工作站。根據 招股書 ，按銷售額計，公司於2018年至2024年各年度在中國輸注工作站市場排名第一 ， 同時在腸內營養泵市場也連續四年（2021-2024）位居榜首。

微創介入 這一板塊是麥科田通過2022年收購唯德康醫療后迅速壯大的。產品覆蓋消化系統（胃腸道、肝膽道）及泌尿系統。其中，在消化系統微創介入耗材市場，按銷售額計，公司2022年至2024年穩居第二 ， 一次性膽道鏡市場也在2023年至2024年各年度躋身前五。

體外診斷 該板塊主打差異化創新，其於2021年推出的全球首款全自動血栓彈力圖分析儀，在細分賽道一騎絕塵。按銷售額計，2021年至2024年各年度，公司在中國全自動血栓彈力圖市場中排名第一。此外，2024年還躋身中國血型檢測設備市場前五名。

截至2025年12月31日止3個年度 ， 公司 ：

收入分別約為人民幣13.13億、13.99億、16.19億，2025年同比+15.71%；

毛利分別約為人民幣6.51億、6.95億、8.70億，2025年同比+25.12%；

淨利分別約為人民幣-0.65億、-0.97億、0.51億，2025年同比-152.51%；

毛利率分別約為49.60%、49.67%、53.71%；

淨利率分別約為-4.91%、-6.90%、3.13%。

2025年 ， 公司 成功扭轉了2023年及2024年連續虧損的局面。

從銷售渠道來看，經銷商銷售是收入的 最主要來源 ，佔比始終在80%以上，ODM銷售佔比逐年提升至14.1%，而直接銷售僅維持在2%-3%左右。

這意味着 ， 公司 一方面依靠成熟的經銷網絡快速鋪貨，另一方面通過ODM模式切入海外供應鏈。

公司的收入主要來源於 上述提及的 三大業務，其中微創介入業務是核心收入來源，2025年該板塊收入佔比超過一半，且持續增長。

兩大收購 帶來關鍵飛躍

麥科田的發展，離不開其嫻熟的資本運作。自主創新 固然是公司發展的內生動力 ，但戰略收購 也能成為公司長遠發展的助推動力 。

2021年與2022年 ， 麥科田 完成 的 兩筆重大收購 ，是 公司 的關鍵一躍。

收購Penlon（英國） ：代價約合人民幣2億元，將業務從輸注領域切入高壁壘的麻醉及呼吸解決方案領域，獲得了國際品牌和歐洲市場。

收購唯德康醫療 ：代價17億元（一半現金、一半股權），這一舉措奠定了其在微創介入耗材，特別是消化系統領域的頭部地位。

這兩筆收購補齊了產品線， 還 帶來了 更多銷售 渠道。據招股書，通過整合，麥科田、Penlon和唯德康醫療的銷售渠道得以共享，實現了交叉銷售。

目前，公司已在中國和英國設立五個研發中心和六個生產中心，產品銷往全球逾140個國家及地區。在中國，產品已覆蓋超過6000家醫院，其中包括約90%的三級甲等醫院。

市場競爭與可比公司

根據 招股書 ，到2030年，全球生命支持、微創介入、體外診斷三大市場預計將分別達到1097億美元、488億美元和1673億美元。

市場雖大，競爭 卻 同樣激烈 。 2 024年，中國這三大市場的前十大參與者分別佔據了約49.3%、75.5%及75.8%的份額。

在這樣的大玩家遊戲中，麥科田 可對標哪些同行業公司？

同股不同權，高瓴深創投加持

麥科田採用不同投票權架構， LIU Jie先生 、李輝女士夫婦及鍾要齊先生為一致行動人，合計持股約39.55%，但擁有高達79.14%的投票權。

高瓴、深創投、漢石投資等一眾知名機構也在股東之列。其中，高瓴通過珠海高瓴、天津振盈等實體合計持股超過20%。

公司歷經 3 輪融資，在2023年股份轉讓后，最新投后估值約為82.5億元人民幣。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，麥科田中介團隊共計9家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現良好；公司律師共計3家，綜合項目數據表現有待提升。整體而言中介團隊歷史數據表現中規中矩。

（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）