突破觀點-精品銀行交易支持長期貪婪

作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的意見是他自己的。

安東尼·柯里

墨爾本，3月2日（路透社Breakingviews）-現在是幾個蒂姆塔姆還是一箱以后？澳大利亞投資銀行業快速增長的新來者巴倫喬伊資本合夥公司（Barrenjoey Capital Partners）明確表示，它願意延迟滿足，這在金融界被稱為長期貪婪。這一概念是由高盛（Goldman Sachs GS.N）前高級合夥人格斯？利維（Gus Levy）提出的，這是該精品銀行周一公佈的16億澳元（合11億美元）估值交易的潛臺詞。

對於一家成立不到六年的諮詢店來説，這是一個很高的價格。對於買家Magellan Financial MFG.AX來説，支付15倍的2025年收益也很豐厚，該公司已經擁有Barrenjoey 36%的股份，其公開交易的股票僅為9倍。即便如此，從更廣泛的角度來看，這位苦苦掙扎的基金經理還是達成了協議。美國同行Evercore EVR.N、Moelis MC.N和Lazard LAZ.N的市盈率高達22倍，而且沒有一家公司的市盈率達到Barrenjoey的水平：在截至12月底的六個月里，根據員工持股計劃調整后的淨利潤幾乎翻了一番。

當然，就併購和股票發行提供諮詢可能是一項善變的業務。巴倫喬伊（Barrenjoey）的意思是「年輕的袋鼠」，但它已成為澳大利亞資本市場的一支強大力量。該公司由前瑞銀（UBS）忠實擁護者蓋伊·福勒（Guy Fowler）和馬修·地面（Matthew Grounds）在麥哲倫（Magellan）和英國貸款機構巴克萊銀行（Barclays Barclays）的支持下創立，聘請了一些知名的造雨人，並獲得了大量客户工作。

投資銀行家們將自己打造成權力，這就像是其金融理念的廣告。儘管Barrenjoey董事長David Gonski和首席執行官Brian Benari僅擁有新合併后的公司約三分之一的股份，但Barrenjoey董事長David Gonski和首席執行官Brian Benari將在擴大后的集團中擔任相同的角色，而一半董事（不包括管理層）將來自公司董事會。

這公平地反映了相對錶現。積極投資者麥哲倫陷入困境，失去了高層員工和鉅額授權。自支持巴倫喬伊以來，其管理的資產從1000億澳元萎縮至400億澳元，淨利潤暴跌約四分之三。其股價已暴跌85%。

巴倫喬伊的增長意味着其盈利很快將超過麥哲倫，這應該有助於在不久之后提高估值。如果Benari、Fowler和Grounds能夠更好地管理所有資金，那麼還有更大的改進空間。他們的股權也被鎖定九年，而整個公司的股權平均鎖定時間超過五年。因此，有足夠的激勵措施來放棄快錢。

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新聞資訊

資產管理公司麥哲倫金融（Magellan Financial）3月2日表示，已同意與Barrenjoey Capital Partners合併，對這家成立近6年的澳大利亞投資銀行的估值為16億澳元（合11億美元）。

麥哲倫還表示，將通過以1.49億澳元收購英國巴克萊銀行（Barclays）18%的股份中的一半以上，將其在Barrenjoey的股份從36%增至約46%，使用的是二級股權收購所得的現金。

麥哲倫將通過向巴倫喬伊股東發行近9300萬股股票並向巴克萊銀行發行約1400萬股股票來為其余交易提供資金。

合併完成后，麥哲倫股東將持有新公司約58%的股份，巴倫喬伊員工持有近32%的股份。二次發行和巴克萊銀行的新股東將擁有其余股份。

Barrenjoey董事長David Gonski將領導合併后集團的董事會，而Barrenjoey老闆Brian Benari將擔任集團首席執行官。

Barrenjoey的交易估值並不強https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zjvqmkagrvx/chart.png

麥哲倫的股票已探索新深度https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/movaonyrkva/chart.png

（Jeffrey Goldfarb編輯; Ujjaini Dutta製作）

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